近期美国核心消费者和生产者物价的飙升掩盖了经济深层次的实质性问题。经通胀调整的可支配收入正在明显走低。这有可能遏制开支，对风险资产，尤其是股市构成重大威胁。

可自由支配收入创出了金融危机爆发前以来的最低水平，财政刺激的提振作用也转瞬即逝。经济刺激和补助举措结束后，到第三季度末，消费者提振经济的能力将大打折扣。本周五公布的6月零售销售数据有可能发出首个讯号。

只要通胀上行的局面持续，不论是否是短暂的，消费者的可支配收入就会减少。开支下降意味着企业利润受损、面临麻烦，尤其是那些无法把成本上升转嫁出去的企业。

如果通胀没有及时下降，来弥补消费者收入的减少，那么主张通胀率最终会回落的说法或许毫无意义。其结果显然是，风险资产的价格必须得根据通胀更具粘性的新环境做出调整。

本文摘自Markets Live评论，仅代表作者个人观点，不构成投资建议。