投资亮点
首次覆盖贝康医疗-B(02170)给予跑嬴行业评级，目标价28.64港元。理由如下:
生殖遗传学市场是新兴的市场，具有较大潜力。生殖遗传学医疗器械市场在中国刚刚起步，发展迅速。细分来看，生殖遗传学试剂板块在过去几年一直保持高速增长。我们预计生殖遗传学试剂板块未来有望加速扩张。医疗器械市场正处于转型期，传统的手动操作设备正逐渐被更加智能化、自动化的设备所取代。
贝康医疗拥有国内领先的创新平台，其试剂盒产品组合已实现全生殖周期覆盖。贝康医疗拥有中国先进的辅助生殖平台，实现了包括植入前、产前和产后在内的全生殖周期覆盖。除试剂盒之外，公司也进行基因检测设备和仪器的开发。贝康的PGT-A产品是国内唯一获药监局批准的第三代IVF基因检测试剂盒，可用于非整倍体检测。PGT-A能将妊娠率提高到72.0%，并把流产率降低到6.9%。公司正在开发另外两个 PGT产品，PGT-M 和 PGT-SR试剂盒。这三款 PGT 产品均以NGS (新一代测序)技术为基础,形成了完整的试剂盒产品组合。此外，公司已将其覆盖范围扩大到产前和产后阶段，并正在为生殖周期的各个阶段开发试剂盒。
提供开创性解决方案,拥有业界领先的实验室和临床支持能力。绝大多数试管婴儿服务提供方都隶属于公立医院，在新设备和新技术的投资方面受到公立属性限制。贝康医疗致力于为中国不孕不育患者提供更好的服务。公司计划根据客户个人需求提供一站式定制解决方案。我们与市场的最大不同?基于以上投资亮点,我们对生殖遗传学医疗器械行业给予更加乐观的收入预测。
潜在催化剂:第三代试管婴儿基因检测试剂盒 PGT-A商品化进展;PGT-M和PGT-SR 试剂盒获上市。
估值与建议
我们预计公司2021-2022年EPS 分别为-0.03元和0.17元。基于DCF估值法，假设WACC为10.0%，永续增长率为1.5%，预计公司公允价值为78.3亿港元。首次覆盖给予公司目标价28.64港元，对应44.21%上行空间。
风险
产品开发失败;临床进展不及预期;管线产品未能实现商业化;依赖个别供应商;竞争加剧;拥有PGT许可证生殖诊所数量低于预期;盈利能力存在不确定性;未能获得进—步融资。
投資亮點
首次覆蓋貝康醫療-B(02170)給予跑嬴行業評級，目標價28.64港元。理由如下:
生殖遺傳學市場是新興的市場，具有較大潛力。生殖遺傳學醫療器械市場在中國剛剛起步，發展迅速。細分來看，生殖遺傳學試劑板塊在過去幾年一直保持高速增長。我們預計生殖遺傳學試劑板塊未來有望加速擴張。醫療器械市場正處於轉型期，傳統的手動操作設備正逐漸被更加智能化、自動化的設備所取代。
貝康醫療擁有國內領先的創新平台，其試劑盒產品組合已實現全生殖週期覆蓋。貝康醫療擁有中國先進的輔助生殖平台，實現了包括植入前、產前和產後在內的全生殖週期覆蓋。除試劑盒之外，公司也進行基因檢測設備和儀器的開發。貝康的PGT-A產品是國內唯一獲藥監局批准的第三代IVF基因檢測試劑盒，可用於非整倍體檢測。PGT-A能將妊娠率提高到72.0%，並把流產率降低到6.9%。公司正在開發另外兩個 PGT產品，PGT-M 和 PGT-SR試劑盒。這三款 PGT 產品均以NGS (新一代測序)技術爲基礎,形成了完整的試劑盒產品組合。此外，公司已將其覆蓋範圍擴大到產前和產後階段，並正在爲生殖週期的各個階段開發試劑盒。
提供開創性解決方案,擁有業界領先的實驗室和臨床支持能力。絕大多數試管嬰兒服務提供方都隸屬於公立醫院，在新設備和新技術的投資方面受到公立屬性限制。貝康醫療致力於爲中國不孕不育患者提供更好的服務。公司計劃根據客戶個人需求提供一站式定製解決方案。我們與市場的最大不同?基於以上投資亮點,我們對生殖遺傳學醫療器械行業給予更加樂觀的收入預測。
潛在催化劑:第三代試管嬰兒基因檢測試劑盒 PGT-A商品化進展;PGT-M和PGT-SR 試劑盒獲上市。
估值與建議
我們預計公司2021-2022年EPS 分別爲-0.03元和0.17元。基於DCF估值法，假設WACC爲10.0%，永續增長率爲1.5%，預計公司公允價值爲78.3億港元。首次覆蓋給予公司目標價28.64港元，對應44.21%上行空間。
風險
產品開發失敗;臨床進展不及預期;管線產品未能實現商業化;依賴個別供應商;競爭加劇;擁有PGT許可證生殖診所數量低於預期;盈利能力存在不確定性;未能獲得進—步融資。
