本报告导读：
整体业绩逆势增长，毛利率提升验证商业模式，未来三大板块协同值得期待。
摘要：
维持增持评级 。根据公司目前三大业务开展、高研发投入状态以及产品结构的变化，上调2022 财年、2023 财年收入盈利预测，新增2024财年盈利预测，调整后公司2022-2024 年营业收入分别为12.96、20.78、34.59 亿元，归母净利润分别为-9.98、-16.57、-21.75 亿元。考虑公司目前各业务板块保持高位增长，继续采用PSG 法估值，目标价上调至61.71 港币，对应2022 年PS 为37 倍，维持增持评级。
以YiduCore 为核，持续推动智能化转型。公司聚焦监管、科研、诊疗三大场景，依托YiduCore 生态系统的数据处理能力、疾病知识图谱洞察及模型等不断推动场景内及跨场景的多场景应用，完成数据化和智能化的反复迭代和优化，进而实现闭环式发展的技术基建。2021 财年，YiduCore 已累计处理全生命周期病例超过17 亿份，覆盖的患者数量超过4 亿人，医院网络覆盖超过300 家。
整体业绩逆势增长，盈利能力有望延续。2021 财年实现营收8.67 亿元人民币（YOY+55.4%），主要由于生命科学（YOY+21%）及健康管理（YOY+353%）等分部强劲增长。2021 财年公司归母净亏损37 亿元，剔除可换股票据、可转换可赎回优先股及认股权证的公允价值变动后，经调整净亏损由2020 财年的3.22 亿元收窄至2.75 亿元。
三大核心业务板块均呈快速增长，成长空间广阔。2021 财年大数据平台和解决方案收入4.02 亿元（46%），同比增长8.1%，毛利率同比上升11.7 个百分点；生命科学解决方案收入1.84 亿元（21%），同比上升79.3%，增长较强劲，毛利率同比上升8.3 个百分点；健康管理平台和解决方案收入2.52 亿元（29%），同比大幅增长353.1%。整体业绩呈现快速增长态势，预计未来三大核心业务板块仍然保持稳健增长，成长空间广阔。
风险提示：经济下行风险，云业务开展不及预期或持续亏损风险。
本報告導讀：
整體業績逆勢增長，毛利率提升驗證商業模式，未來三大板塊協同值得期待。
摘要：
維持增持評級 。根據公司目前三大業務開展、高研發投入狀態以及產品結構的變化，上調2022 財年、2023 財年收入盈利預測，新增2024財年盈利預測，調整後公司2022-2024 年營業收入分別爲12.96、20.78、34.59 億元，歸母淨利潤分別爲-9.98、-16.57、-21.75 億元。考慮公司目前各業務板塊保持高位增長，繼續採用PSG 法估值，目標價上調至61.71 港幣，對應2022 年PS 爲37 倍，維持增持評級。
以YiduCore 爲核，持續推動智能化轉型。公司聚焦監管、科研、診療三大場景，依託YiduCore 生態系統的數據處理能力、疾病知識圖譜洞察及模型等不斷推動場景內及跨場景的多場景應用，完成數據化和智能化的反覆迭代和優化，進而實現閉環式發展的技術基建。2021 財年，YiduCore 已累計處理全生命週期病例超過17 億份，覆蓋的患者數量超過4 億人，醫院網絡覆蓋超過300 家。
整體業績逆勢增長，盈利能力有望延續。2021 財年實現營收8.67 億元人民幣（YOY+55.4%），主要由於生命科學（YOY+21%）及健康管理（YOY+353%）等分部強勁增長。2021 財年公司歸母淨虧損37 億元，剔除可換股票據、可轉換可贖回優先股及認股權證的公允價值變動後，經調整淨虧損由2020 財年的3.22 億元收窄至2.75 億元。
三大核心業務板塊均呈快速增長，成長空間廣闊。2021 財年大數據平台和解決方案收入4.02 億元（46%），同比增長8.1%，毛利率同比上升11.7 個百分點；生命科學解決方案收入1.84 億元（21%），同比上升79.3%，增長較強勁，毛利率同比上升8.3 個百分點；健康管理平台和解決方案收入2.52 億元（29%），同比大幅增長353.1%。整體業績呈現快速增長態勢，預計未來三大核心業務板塊仍然保持穩健增長，成長空間廣闊。
風險提示：經濟下行風險，雲業務開展不及預期或持續虧損風險。
