事件概述：

深圳国际2021 年7 月5 日发布公告称：对于2021 年2 月28 日公告的潜在收购苏宁易购集团股份有限公司股份的事项，公司在与股份出让方就潜在收购进行磋商及讨论后，未能就商务合作条件达成最终协议。公司经综合考虑各方面因素并通过审慎分析论证后，决定终止进行潜在收购事项。

点评：

终止潜在收购事项对公司正常运营无明显影响

首先，于业务层面，公司此前与苏宁易购的合作并不多。其次，收购事项或并不直接影响公司与苏宁易购的既有合作关系。因此，我们认为，此次终止潜在收购事项，对于公司正常运营并无明显影响。

收购事项不确定性消除，二级市场担忧或消失

鉴于苏宁易购此前基本面预期欠佳，且六月份跟苏宁易购有关的偏负面信息较多，因此二级市场对于潜在收购事项可能存在一定担忧情绪。此次终止潜在收购事项，短期来看，不确定性消除，二级市场对于收购事项可能给深圳国际带来拖累的担忧或将消失。

后续仍有物流业务领域合作的可能

公司公告中称，将与苏宁易购继续探讨在物流业务领域合作的机会。深圳国际作为全国性物流服务商，苏宁易购作为需要以高效物流系统支撑运转的全国性大型零售商，双方的业务本身就具有很强的互补性，和协同潜力。因此，我们认为双方后续仍有可能在物流业务领域展开合作。

盈利预测

我们预计公司2021 年物流业务、收费公路、码头、大环保等核心主营业务总体将实现稳健快速增长，盈利能力有望全面恢复。净利润方面，我们预计公司2021 年股东应占利润约40.3 亿港元，较2020 年略有增长。

估值与投资评级

深圳国际（00152.HK）港股2021 年7 月6 日收盘价为10.82 港元，对应我们的2021 年预测业绩PE 约6.1 倍，PB 约0.7 倍，估值处于较低位置。

中长期来看，公司作为拥有大量优质物流、交通核心资产的优势国企，未来在向物流产业综合服务商转型的过程中，其运营规模及盈利能力有望持续快速提升，而且公司在深圳拥有的大量土地资源价值仍将持续释放。总体上我们认为公司具备较佳的中长期投资价值，维持买入评级。

（注：以上数据均来自上市公司公告、上市公司网站、Wind，国信证券（香港）研究部整理）

风险提示

物流业务盈利能力提升低于预期，转型升级项目推进低于预期。