1H21 归母净利润或高增长
广汇汽车7 月7 日发布1H21 的业绩预增公告，其1H21 归母净利润区间为15.03 亿元至16.03 亿元，同比增速为200%至220%；其1H21 的归母扣非净利润为8.78 亿元至9.79 亿元，同比增速为183%至204%。我们认为公司1H21 的经营表现较为强劲，主要得益于1H21 汽车需求的增长和去年同期基数较低。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.38/0.48/0.57 元，维持“买入”评级。
2Q21 经营环比改善
基于公司1H21 的业绩预增公告，我们测算公司2Q21 的归母净利润区间为8.52 亿元至9.52 亿元，相比去年同期的8.98 亿元，公司归母净利润表现相对平稳，相比1Q21 的6.51 亿元，公司经营环比改善较为明显。我们认为公司2Q21 的经营环比改善主要得益于零售销量的增长以及芯片供给短缺背景下带来的库存水平下降和零售折扣收窄。
品牌结构有望持续优化
公司自2020 年以来，不断进行品牌优化。据年报披露，去年公司战略性调整关闭了43 家4S 店，涵盖广汽三菱、东风雪铁龙、雪佛兰、广汽菲克、长安福特等品牌，同时，新建7 家4S 店，涵盖广汽丰田、东风本田、领克、一汽丰田等品牌。2021 年4 月，公司与造车新势力极狐汽车品牌达成战略合作框架协议，据该协议披露，双方在2021 年合作城市或扩大至20 个。
我们认为品牌结构持续的优化，将为公司带来更好的新车销量和盈利表现。
维持“买入”评级
我们认为受益于品牌结构优化、售后业务贡献逐步提升、二手车业务快速发展， 公司2021-2023 年的归母净利润有望维持较快增长。我们维持2021-2023 年归母净利润预测不变，可比公司2021 年Wind 一致预期PE均值为29.9x（前值18x），考虑到公司经营周期性较强，估值更接近广汽集团和上汽集团，我们基于12x 2021E PE，维持公司目标价4.56 元不变，维持“买入”评级。
风险提示：汽车需求不及预期；二手车业务发展不及预期。
1H21 歸母淨利潤或高增長
廣匯汽車7 月7 日發佈1H21 的業績預增公告，其1H21 歸母淨利潤區間為15.03 億元至16.03 億元，同比增速為200%至220%；其1H21 的歸母扣非淨利潤為8.78 億元至9.79 億元，同比增速為183%至204%。我們認為公司1H21 的經營表現較為強勁，主要得益於1H21 汽車需求的增長和去年同期基數較低。我們預計公司2021-2023 年EPS 分別為0.38/0.48/0.57 元，維持“買入”評級。
2Q21 經營環比改善
基於公司1H21 的業績預增公告，我們測算公司2Q21 的歸母淨利潤區間為8.52 億元至9.52 億元，相比去年同期的8.98 億元，公司歸母淨利潤表現相對平穩，相比1Q21 的6.51 億元，公司經營環比改善較為明顯。我們認為公司2Q21 的經營環比改善主要得益於零售銷量的增長以及芯片供給短缺背景下帶來的庫存水平下降和零售折扣收窄。
品牌結構有望持續優化
公司自2020 年以來，不斷進行品牌優化。據年報披露，去年公司戰略性調整關閉了43 家4S 店，涵蓋廣汽三菱、東風雪鐵龍、雪佛蘭、廣汽菲克、長安福特等品牌，同時，新建7 家4S 店，涵蓋廣汽豐田、東風本田、領克、一汽豐田等品牌。2021 年4 月，公司與造車新勢力極狐汽車品牌達成戰略合作框架協議，據該協議披露，雙方在2021 年合作城市或擴大至20 個。
我們認為品牌結構持續的優化，將為公司帶來更好的新車銷量和盈利表現。
維持“買入”評級
我們認為受益於品牌結構優化、售後業務貢獻逐步提升、二手車業務快速發展， 公司2021-2023 年的歸母淨利潤有望維持較快增長。我們維持2021-2023 年歸母淨利潤預測不變，可比公司2021 年Wind 一致預期PE均值為29.9x（前值18x），考慮到公司經營週期性較強，估值更接近廣汽集團和上汽集團，我們基於12x 2021E PE，維持公司目標價4.56 元不變，維持“買入”評級。
風險提示：汽車需求不及預期；二手車業務發展不及預期。
