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IGG(00799.HK):投入决心彰显 全年盈利或承压

IGG(00799.HK):投入決心彰顯 全年盈利或承壓

安信證券 ·  2021/07/04 00:00

  1H21 業績前瞻:我們預計公司上半年收入同比增長33%至4.1 億美元,主要驅動力爲旗艦產品《王國紀元》月流水的平穩表現。爲了打磨更多優質產品,我們預計公司將延續2020 年以來較爲激進的投入策略,同時伴隨着研發團隊擴張及遊戲推廣開支的提升,我們預計1H21公司主營業務(不包含投資收益)的利潤將同比減少至約6100 萬美元,對應利潤率下滑至約15%。

  旗艦產品表現平穩,新遊積極拓展多元品類:公司披露旗艦遊戲《王國紀元》在2020 年底月流水創新高,達6600 萬美元,進入1H21 繼續錄得穩定表現,爲持續吸引玩家,《王國紀元》不斷推出新玩法,包括開展IP 聯動、上線塔防玩法等。此外,於2020 年上線的《時光公主》

  在今年5 月新進入日本市場,預計將於下半年陸續進軍其他亞洲市場,目前已獲得國產遊戲版號。當前公司Pipeline 中有20 多款遊戲,其中一半左右爲公司擅長的SLG 品類,此外,還包括了女性向、動作類等多元品類遊戲。

  保持激進投入,全年利潤或承壓:我們認爲公司將保持較爲激進的投入策略從而爲未來增長積極佈局。研發方面,根據公司業績,截至2020 年底,公司研發人員已達1000 多人,約佔總體員工半數以上,公司計劃今年還將招募更多人員以夯實研發實力,我們預計全年的研發費用同比將有較大幅度提升。營銷推廣方面,我們認爲公司今年的投入力度不減,主要用於對旗艦老遊戲和新遊戲的買量投放。此外,鑑於人員規模的擴張,我們預計行政費用佔收比亦會同比有所擴張。由於全年費用佔收比的擴大,我們預計利潤端將面臨壓力。

  推出績效獎勵股份計劃,綁定核心管理人才利益:公司發佈公告將向12 名承授人有條件授出最多7163.5 萬股績效獎勵股份,約佔公司已發行總股本的6%,將在符合條件的情況下分2021-2025 年五個年度歸屬。我們認爲本次股權激勵有望將公司與其核心管理人才的利益綁定,提升管理人員動力,助力企業實現長期增長。

  投資建議:維持買入-B 評級。目標價11.7 港幣,基於10 倍動態市盈率和2022 年調整後攤薄EPS 1.17 港幣。公司在全球遊戲研運能力優勢領先,保持積極投入,蓄力打磨優質新品。我們預計公司2021/2022年的收入增速爲18%/6%,調整後淨利潤爲1.7 億/1.8 億美元,調整後淨利率爲20.9%/21.0%。

  風險提示:1)新遊變現不及預期;2)營銷、研發投入拉低利潤率;3)旗艦遊戲月流水大幅回落。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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