事件描述
2021 年1 月22 日，公司披露2020 年年度业绩预减公告，预计归母净利润为0.81 亿元到1.20 亿元，同比减少91.76%到87.70%，扣非净利润为0.50 亿元到0.90 亿元，同比减少94.73%到90.54%。
事件评论
国际贸易摩擦影响经营，Q4 业绩再度转亏：取业绩预告中值，2020Q4 公司预计归母净利润亏损1.77 亿元，预计扣非净利润亏损1.79 亿元，再度转负。我们认为在国际贸易摩擦影响下，母公司包括子公司烽火星空的高端芯片进口或受阻，进而影响公司2020H2 正常业务经营，资产质量也存在减值风险。伴随国际贸易摩擦逐步缓解，未来芯片禁售情况或迎来转机。
2020 年光纤光缆集采砍价或为业绩下滑第二大因素：2020 年光纤光缆集采压价情况依旧严重，2020 年中国移动的普缆集采中，公司中标的数量及价格大约分别同比下滑51.13%和23.05%，全年来看公司光纤光缆业务或存在大幅同比下滑，其中对营收及利润端影响或在2020H2 有所反映。
激励机制或重塑以避免核心骨干流失：1 月21 日，为保护员工、公司及股东的利益，公司终止实施2018 年股权激励计划，并回购注销已授予的限售股。公司表示后续或推出其他有效激励方式，或择机再推出新的股权激励计划，以确保公司核心骨干人员不流失。
盈利预测及投资建议：国际贸易摩擦影响下，公司核心业务高端芯片进口或受阻，进而影响公司正常经营，叠加光纤集采砍价影响或于2020H2 开始反映，公司Q4业绩再度转亏。在业绩不达预期的情况下，公司或重塑激励机制以避免核心骨干流失。预计公司2020-2022 年归母净利润为0.98、6.04 和9.30 亿元，对应PE 239、39 和25 倍。
风险提示
1. 国际贸易摩擦持续加剧；
2. 光纤光缆业务继续承压。
事件描述
2021 年1 月22 日，公司披露2020 年年度業績預減公告，預計歸母淨利潤為0.81 億元到1.20 億元，同比減少91.76%到87.70%，扣非淨利潤為0.50 億元到0.90 億元，同比減少94.73%到90.54%。
事件評論
國際貿易摩擦影響經營，Q4 業績再度轉虧：取業績預告中值，2020Q4 公司預計歸母淨利潤虧損1.77 億元，預計扣非淨利潤虧損1.79 億元，再度轉負。我們認為在國際貿易摩擦影響下，母公司包括子公司烽火星空的高端芯片進口或受阻，進而影響公司2020H2 正常業務經營，資產質量也存在減值風險。伴隨國際貿易摩擦逐步緩解，未來芯片禁售情況或迎來轉機。
2020 年光纖光纜集採砍價或為業績下滑第二大因素：2020 年光纖光纜集採壓價情況依舊嚴重，2020 年中國移動的普纜集採中，公司中標的數量及價格大約分別同比下滑51.13%和23.05%，全年來看公司光纖光纜業務或存在大幅同比下滑，其中對營收及利潤端影響或在2020H2 有所反映。
激勵機制或重塑以避免核心骨幹流失：1 月21 日，為保護員工、公司及股東的利益，公司終止實施2018 年股權激勵計劃，並回購註銷已授予的限售股。公司表示後續或推出其他有效激勵方式，或擇機再推出新的股權激勵計劃，以確保公司核心骨幹人員不流失。
盈利預測及投資建議：國際貿易摩擦影響下，公司核心業務高端芯片進口或受阻，進而影響公司正常經營，疊加光纖集採砍價影響或於2020H2 開始反映，公司Q4業績再度轉虧。在業績不達預期的情況下，公司或重塑激勵機制以避免核心骨幹流失。預計公司2020-2022 年歸母淨利潤為0.98、6.04 和9.30 億元，對應PE 239、39 和25 倍。
風險提示
1. 國際貿易摩擦持續加劇；
2. 光纖光纜業務繼續承壓。
