运力紧缺价格上涨,船运价格全年或将持续高位:上海航运交易所公布的出口集装箱运价指数显示,截至6 月18 日,中国出口集装箱运价指数(CCFI)报2526.65 点,创历史新高;相比一周之前上涨84.08 点,涨幅为3.4%;相比去年最低点834 点累计大涨203%。根据国际物流在线平台“运去哪”的监测显示,中国到欧洲、美国航线的运价,相较于去年同期的涨幅在5-10 倍,目前运力依然紧张,价格持续创新高。
我们认为,由于近期全球多个港口拥堵导致供应链不畅,进出口贸易回暖,集装箱运输需求仍然旺盛,加之受疫情影响运力下降,多重因素下,船舶运价将持续高位。
船运需求增长带动国际新船订单增加:波罗的海国际航运公会(BIMCO)的统计数据显示,截至五月底,今年新船订单量已达4360万载重吨,相比2020 年同期的1980 万载重吨增加了119.7%,相比之下,2020 年全年新船订单量仅为4900 万载重吨,今年前5 个月订单量已经接近2020 年全年订单量。集装箱船订单涨幅尤为显著,年初至今,国际集装箱船订单达到了220 万TEU,相比2020 年前5 个月的18.4万TEU,高出12 倍以上,比高峰期的2005 年仍高出60%。我们认为,新船订单的大规模反弹主要是受集装箱船订单推动,随着集运运价居高不下,船东现金充足,集装箱船订单仍将持续增长态势。
受订单大幅增加因素推动,国内船舶行业业绩转好:根据船舶工业协会的数据,1-5 月份,我国造船完工1686.4 万载重吨,同比增长26.6%。
承接新船订单3273.8 万载重吨,同比增长182.6%。5 月底,手持船舶订单8500.4 万载重吨,同比增长6.4%,比2020 年底手持订单增长19.5%。
1~5 月份,75 家重点监测船舶企业完成工业总产值1439 亿元,同比增长18.9%。其中船舶制造产值638 亿元,同比增长25.1%;船舶配套产值132 亿元,同比增长63%;船舶修理产值60 亿元,同比增长13.2%。
公司一季报业绩大幅增长,资产减值压力相对减小,全年业绩有望扭亏为盈:公司2021 年一季度实现营业收入71.24 亿元,同比增长57.14%,归母净利润2.03 亿元,同比增长101.22%。2020 年年报显示,公司经营性现金流净值为92.68 亿元,为历史最高,预示公司运营资金较为充足,公司经营状况大幅改善。2021 年一季度,公司合同负债为318.43 亿元,同比增长65.08%,预示公司新接订单饱满,未来业绩增速可持续。2020 年,由于汇率上升6.92%,钢铁价格上涨19.86%,导致公司前期的订单账面价值减值,全年资产减值损失为18.20 亿元,全年归母净利润为-4.81 亿元。2021 年,由于汇率在高位震荡,钢铁价格冲高后有所回落,因此,2021 年公司资产减值压力有所减小,利好全年业绩,加之新船订单大幅增加,2021 年公司业绩有望扭亏为盈。
投资建议:近年,我国军费预算稳步增长,公司军船业绩增长稳定。
随着2021 年民船订单同比大幅增加,公司民船业绩有望得到大幅改善,有助公司业绩扭亏为盈。预计2021-2023 年公司净利润为9.3、10.9、13.5 亿元,对应每股收益分别为0.04、0.05、0.06 元,首次覆盖,给与增持-A 投资评级。
风险提示:军品订单不及预期,新船订单增速下降的风险。
運力緊缺價格上漲,船運價格全年或將持續高位:上海航運交易所公佈的出口集裝箱運價指數顯示,截至6 月18 日,中國出口集裝箱運價指數(CCFI)報2526.65 點,創歷史新高;相比一週之前上漲84.08 點,漲幅爲3.4%;相比去年最低點834 點累計大漲203%。根據國際物流在線平臺“運去哪”的監測顯示,中國到歐洲、美國航線的運價,相較於去年同期的漲幅在5-10 倍,目前運力依然緊張,價格持續創新高。
我們認爲,由於近期全球多個港口擁堵導致供應鏈不暢,進出口貿易回暖,集裝箱運輸需求仍然旺盛,加之受疫情影響運力下降,多重因素下,船舶運價將持續高位。
船運需求增長帶動國際新船訂單增加:波羅的海國際航運公會(BIMCO)的統計數據顯示,截至五月底,今年新船訂單量已達4360萬載重噸,相比2020 年同期的1980 萬載重噸增加了119.7%,相比之下,2020 年全年新船訂單量僅爲4900 萬載重噸,今年前5 個月訂單量已經接近2020 年全年訂單量。集裝箱船訂單漲幅尤爲顯著,年初至今,國際集裝箱船訂單達到了220 萬TEU,相比2020 年前5 個月的18.4萬TEU,高出12 倍以上,比高峰期的2005 年仍高出60%。我們認爲,新船訂單的大規模反彈主要是受集裝箱船訂單推動,隨着集運運價居高不下,船東現金充足,集裝箱船訂單仍將持續增長態勢。
受訂單大幅增加因素推動,國內船舶行業業績轉好:根據船舶工業協會的數據,1-5 月份,我國造船完工1686.4 萬載重噸,同比增長26.6%。
承接新船訂單3273.8 萬載重噸,同比增長182.6%。5 月底,手持船舶訂單8500.4 萬載重噸,同比增長6.4%,比2020 年底手持訂單增長19.5%。
1~5 月份,75 家重點監測船舶企業完成工業總產值1439 億元,同比增長18.9%。其中船舶製造產值638 億元,同比增長25.1%;船舶配套產值132 億元,同比增長63%;船舶修理產值60 億元,同比增長13.2%。
公司一季報業績大幅增長,資產減值壓力相對減小,全年業績有望扭虧爲盈:公司2021 年一季度實現營業收入71.24 億元,同比增長57.14%,歸母淨利潤2.03 億元,同比增長101.22%。2020 年年報顯示,公司經營性現金流淨值爲92.68 億元,爲歷史最高,預示公司運營資金較爲充足,公司經營狀況大幅改善。2021 年一季度,公司合同負債爲318.43 億元,同比增長65.08%,預示公司新接訂單飽滿,未來業績增速可持續。2020 年,由於匯率上升6.92%,鋼鐵價格上漲19.86%,導致公司前期的訂單賬面價值減值,全年資產減值損失爲18.20 億元,全年歸母淨利潤爲-4.81 億元。2021 年,由於匯率在高位震盪,鋼鐵價格衝高後有所回落,因此,2021 年公司資產減值壓力有所減小,利好全年業績,加之新船訂單大幅增加,2021 年公司業績有望扭虧爲盈。
投資建議:近年,我國軍費預算穩步增長,公司軍船業績增長穩定。
隨着2021 年民船訂單同比大幅增加,公司民船業績有望得到大幅改善,有助公司業績扭虧爲盈。預計2021-2023 年公司淨利潤爲9.3、10.9、13.5 億元,對應每股收益分別爲0.04、0.05、0.06 元,首次覆蓋,給與增持-A 投資評級。
風險提示:軍品訂單不及預期,新船訂單增速下降的風險。