事件：公司以4.5亿元对价并购奥林匹克学院。公司公告于2021 年6 月21日以4.5 亿元现金股权+债权对价并购江苏华红科教投资集有限公司100%股权，进而取得南京体育学院奥林匹克学院100%举办者权益。奥林匹克学院2020 年营收4710 万元，净利润374 万元。本次交易分两期支付，预计于三个月内完成交割，交割完成后学院将更名为南京传媒学院奥林匹克学院。
唯一“奥林匹克”命名本科层次二级学院，专业设置特色突出。奥林匹克学院为南京体育学院旗下二级学院，提供以体育为特色的本科学历教育，经过10 年办学与积累，为体育行业发展培养了5000 多名应用型本科人才。学院占地面积约500 亩，拥有8 个本科专业，包括3 个体育类专业及5 个传媒艺术类相关专业，根据2020 年招生计划体育与传媒艺术类专业占比约3:7，本次收购后将继续保留原有专业设置。截至2021 年5 月，该学院拥有在校生约3000 人，2020-2021 学年学费约1.40-1.65 万元。
体育产业朝阳赛道与传媒艺术相结合，自身增长空间大。国务院《关于加快发展体育产业促进消费的若干意见》提出到2025 年我国实现体育产业总规模从超3 万亿提升至超过5 万亿元，体育产业未来增长空间大且存在较大人才缺口，体育专业与传媒艺术专业实现融合发展，为产业复合型人才培养提供优质供给。目前学院确定性总学额1.1 万人，未来4 年在校生人数有望持续提升，学费提价节奏有望与南传保持一致。
与南传协同效应强，盈利能力提升可期。奥林匹克学院位于南京市江宁区，与南传在区位及专业办学方面均有较强协同，两所学校分别具备体育及传媒艺术的突出办学优势，未来有望围绕“体育+新闻”、“体育+影视”等新兴领域，培育应用型人才，同时公司有望凭借自身成熟的管理与办学经验，通过国际学院、继续教育学院等项目实现招生协同，与大校及原股东脱钩后大校管理费与其他非经营的费用将不再支付，运营效率及财务表现均有广阔提升空间。
深化传媒艺术产业链布局，长期成长空间广阔。通过本次并购，公司强化在民办传媒艺术高等教育领域的领先地位，办学规模及专业设置得到进一步扩充。在高等教育基础上，公司已通过水木源画室布局艺考培训业务，艺考培训并未受义务教育“双减”等政策导向影响，业务有序开展。此外，公司积极孵化少儿艺术培训业务，打造传媒艺术教育完整生态可期，成长空间广阔。
投资建议。公司作为传媒教育稀缺资产，具有较强成长确定性。考虑本次标的尚未交割， 我们暂时维持公司2021-2023 年归母净利润预测4.46/6.15/7.45 亿元，同增41.0%%/37.8/21.1%，对应EPS 0.27/0.37/0.45元，现价对应PE 18X/13X/11X，维持“买入”评级。
风险提示：本次交易尚未完成交割；影视业务监管政策收紧；行业竞争加剧；业务拓展过程中盈利能力不及预期。
事件：公司以4.5億元對價併購奧林匹克學院。公司公告於2021 年6 月21日以4.5 億元現金股權+債權對價併購江蘇華紅科教投資集有限公司100%股權，進而取得南京體育學院奧林匹克學院100%舉辦者權益。奧林匹克學院2020 年營收4710 萬元，淨利潤374 萬元。本次交易分兩期支付，預計於三個月內完成交割，交割完成後學院將更名為南京傳媒學院奧林匹克學院。
唯一“奧林匹克”命名本科層次二級學院，專業設置特色突出。奧林匹克學院為南京體育學院旗下二級學院，提供以體育為特色的本科學歷教育，經過10 年辦學與積累，為體育行業發展培養了5000 多名應用型本科人才。學院佔地面積約500 畝，擁有8 個本科專業，包括3 個體育類專業及5 個傳媒藝術類相關專業，根據2020 年招生計劃體育與傳媒藝術類專業佔比約3:7，本次收購後將繼續保留原有專業設置。截至2021 年5 月，該學院擁有在校生約3000 人，2020-2021 學年學費約1.40-1.65 萬元。
體育產業朝陽賽道與傳媒藝術相結合，自身增長空間大。國務院《關於加快發展體育產業促進消費的若干意見》提出到2025 年我國實現體育產業總規模從超3 萬億提升至超過5 萬億元，體育產業未來增長空間大且存在較大人才缺口，體育專業與傳媒藝術專業實現融合發展，為產業複合型人才培養提供優質供給。目前學院確定性總學額1.1 萬人，未來4 年在校生人數有望持續提升，學費提價節奏有望與南傳保持一致。
與南傳協同效應強，盈利能力提升可期。奧林匹克學院位於南京市江寧區，與南傳在區位及專業辦學方面均有較強協同，兩所學校分別具備體育及傳媒藝術的突出辦學優勢，未來有望圍繞“體育+新聞”、“體育+影視”等新興領域，培育應用型人才，同時公司有望憑藉自身成熟的管理與辦學經驗，通過國際學院、繼續教育學院等項目實現招生協同，與大校及原股東脱鈎後大校管理費與其他非經營的費用將不再支付，運營效率及財務表現均有廣闊提升空間。
深化傳媒藝術產業鏈佈局，長期成長空間廣闊。通過本次併購，公司強化在民辦傳媒藝術高等教育領域的領先地位，辦學規模及專業設置得到進一步擴充。在高等教育基礎上，公司已通過水木源畫室佈局藝考培訓業務，藝考培訓並未受義務教育“雙減”等政策導向影響，業務有序開展。此外，公司積極孵化少兒藝術培訓業務，打造傳媒藝術教育完整生態可期，成長空間廣闊。
投資建議。公司作為傳媒教育稀缺資產，具有較強成長確定性。考慮本次標的尚未交割， 我們暫時維持公司2021-2023 年歸母淨利潤預測4.46/6.15/7.45 億元，同增41.0%%/37.8/21.1%，對應EPS 0.27/0.37/0.45元，現價對應PE 18X/13X/11X，維持“買入”評級。
風險提示：本次交易尚未完成交割；影視業務監管政策收緊；行業競爭加劇；業務拓展過程中盈利能力不及預期。
