一、事件概述
2021/6/18 公司公告变更对外投资事项。
二、分析与判断
消费电子整合持续推进，不改出表计划
公司公告变更消费电子业务的剥离计划。原计划中，公司和桂林高新、领益智造分别出资3.1/3.2/2.7 亿元，分别持股34%/36%/30%共同设立博晟科技，收购全资公司全资子公司深科技桂林；更后，公司和桂林高新分别出资2.0/3.2 亿元，分别持股48%/52%，出表计划不变，进度有望加快。
战略发展方向：存储封测
1）全球top、大陆第一+dram/nand/模组全覆盖+优质客户（金士顿、西部数据等）发展多年，技术客户俱佳。
2）长鑫+长存引领大陆存储从0-1，公司已处于发展风口。长鑫长存达产后营收体量各1000 亿元，规划产能每月分别为36 万片/30 万片，2021 年长鑫/长存产能预计将有望迅速拉升至12/8-10 万片。目前公司深圳厂满负荷运行，合肥厂将加速扩产为大客户提供产能保障。
3）2020 年全球DRAM/NAND 市场规模652/552 亿美金，估算大陆DRAM/NAND 市场规模222/204 亿美金，大市场提供公司长期发展赛道。
厚安全垫提供支撑，传统智能制造提供至少约8 亿净利1）智能电表：成都子公司2020 年营收21 亿，同增21%，净利润3.6 亿，同增4%。公司持续开拓海外市场，本期新设印度、以色列子公司。
2）医疗器械：呼吸机客户市场稳定，新产品获得放量，未来将加大投入家用医疗品，便携式及慢病管理类医疗器械。
3）汽车电子/超级电容：与知名的动力电池系统企业长期合作，多产品实现稳定量产 , 预计未来五年CAGR 为50%。全球最大的大容量单体生产制造基地，年产超300 万只。
投资建议
预计21-23 年公司营业收入分别为166/184/207 亿元，归母净利润分别为10/13/15 亿，对应估值分别为25/20/17 倍，参考SW 电子2021/6/18 最新TTM 估值40 倍，我们认为公司被低估，维持“推荐”评级。
风险提示
中美贸易摩擦加剧，大客户出货量不及预期。
一、事件概述
2021/6/18 公司公告變更對外投資事項。
二、分析與判斷
消費電子整合持續推進，不改出表計劃
公司公告變更消費電子業務的剝離計劃。原計劃中，公司和桂林高新、領益智造分別出資3.1/3.2/2.7 億元，分別持股34%/36%/30%共同設立博晟科技，收購全資公司全資子公司深科技桂林；更後，公司和桂林高新分別出資2.0/3.2 億元，分別持股48%/52%，出表計劃不變，進度有望加快。
戰略發展方向：存儲封測
1）全球top、大陸第一+dram/nand/模組全覆蓋+優質客戶（金士頓、西部數據等）發展多年，技術客戶俱佳。
2）長鑫+長存引領大陸存儲從0-1，公司已處於發展風口。長鑫長存達產後營收體量各1000 億元，規劃產能每月分別爲36 萬片/30 萬片，2021 年長鑫/長存產能預計將有望迅速拉昇至12/8-10 萬片。目前公司深圳廠滿負荷運行，合肥廠將加速擴產爲大客戶提供產能保障。
3）2020 年全球DRAM/NAND 市場規模652/552 億美金，估算大陸DRAM/NAND 市場規模222/204 億美金，大市場提供公司長期發展賽道。
厚安全墊提供支撐，傳統智能製造提供至少約8 億淨利1）智能電錶：成都子公司2020 年營收21 億，同增21%，淨利潤3.6 億，同增4%。公司持續開拓海外市場，本期新設印度、以色列子公司。
2）醫療器械：呼吸機客戶市場穩定，新產品獲得放量，未來將加大投入家用醫療品，便攜式及慢病管理類醫療器械。
3）汽車電子/超級電容：與知名的動力電池系統企業長期合作，多產品實現穩定量產 , 預計未來五年CAGR 爲50%。全球最大的大容量單體生產製造基地，年產超300 萬隻。
投資建議
預計21-23 年公司營業收入分別爲166/184/207 億元，歸母淨利潤分別爲10/13/15 億，對應估值分別爲25/20/17 倍，參考SW 電子2021/6/18 最新TTM 估值40 倍，我們認爲公司被低估，維持“推薦”評級。
風險提示
中美貿易摩擦加劇，大客戶出貨量不及預期。
