事件
公司于2021 年6 月9 日晚发布《2021 年限制性股票激励计划（草案）》。
点评：
激励计划拟授予不超过105 万股限制性股票，覆盖113 名核心人才根据公告，本次激励拟向激励对象授予不超过105 万股限制性股票，占公司股本总额的1.93%（首次授予95.4 万股，预留9.6 万股），授予价格（含预留授予）为40.00 元/股。本激励计划首次授予的激励对象总人数为不超过113 人，占员工总数的10.55%，包括高管、核心技术人员等。本激励计划以营业收入为考核目标，考核年度为2021-2023 年。1）首次授予部分：
以2020 年为基期，2021-2023 年营业收入增速分别不低于35%、80%、125%。2）预留部分：若在2021 年授予完成，则与首次授予部分一致；若在2022 年授予完成，则以2020 年为基期，2022-2023 年营业收入增速分别不低于80%、125%。
设定三年营业收入31.04%高复合增速目标，彰显公司发展信心公司正处于快速成长时期，选取营业收入作为首次大范围股权激励的考核指标，彰显公司对经营能力和市场竞争力的十足信心。费用方面，假设2021年6 月底授予，首次授予部分预计摊销总费用为3362.95 万元，对2021-2024 年公司净利润的影响分别为1031.60、1503.41、649.88、178.06 万元。我们认为，虽然激励费用的摊销会对公司未来几年的净利润造成一定影响，但激励计划有望显著提升公司员工的凝聚力，增强团队稳定性和积极性，提升经营效率。
施工信息化需求仍处于早期成长阶段，智慧工地市场增长空间广阔公司是国内最早进入施工信息化细分领域的企业之一，主要产品为建筑信息化软件和智慧工地产品。智慧工地市场仍处于快速发展阶段，现阶段的产品仅能覆盖施工现场的小部分需求，未来公司将研发生产新的产品去覆盖更多的客户需求，同时对现有产品进行迭代优化，以更低成本的方式覆盖现有客户需求。智慧工地业务的增长点：1）加强市场覆盖：目前公司产品覆盖范围较小，公司有望通过区域拓展和强化现有区域的覆盖率来推动业务增长；2）以更多新产品覆盖客户需求：公司持续加大研发投入，针对客户需求研发新产品，同时迭代优化现有产品。
投资建议与盈利预测
公司聚焦施工阶段的“数字建造”应用化技术及产品，通过加大研发投入，持续开拓蓝海市场，成长空间较大。预测公司2021-2023 年营业收入为5.17、6.93、9.21 亿元，归母净利润为1.35、1.78、2.33 亿元，EPS 为2.47、3.27、4.29 元/股，PE 为29.41、22.23、16.97 倍。目前，计算机（申万）指数PE TTM 为53.5 倍，公司近期登陆科创板，PE 主要运行在35-50 倍之间，预期未来三年归母净利润CAGR 为33.67%，维持公司2021 年50倍的目标PE，对应目标价为123.50 元。维持“买入”评级。
风险提示
新冠肺炎疫情反复；下游受房地产行业政策和景气度影响较大；销售区域集中；部分软件产品的研发依赖于Autodesk 提供的基础软件开发环境等。
事件
公司於2021 年6 月9 日晚發佈《2021 年限制性股票激勵計劃（草案）》。
點評：
激勵計劃擬授予不超過105 萬股限制性股票，覆蓋113 名核心人才根據公告，本次激勵擬向激勵對象授予不超過105 萬股限制性股票，佔公司股本總額的1.93%（首次授予95.4 萬股，預留9.6 萬股），授予價格（含預留授予）為40.00 元/股。本激勵計劃首次授予的激勵對象總人數為不超過113 人，佔員工總數的10.55%，包括高管、核心技術人員等。本激勵計劃以營業收入為考核目標，考核年度為2021-2023 年。1）首次授予部分：
以2020 年為基期，2021-2023 年營業收入增速分別不低於35%、80%、125%。2）預留部分：若在2021 年授予完成，則與首次授予部分一致；若在2022 年授予完成，則以2020 年為基期，2022-2023 年營業收入增速分別不低於80%、125%。
設定三年營業收入31.04%高複合增速目標，彰顯公司發展信心公司正處於快速成長時期，選取營業收入作為首次大範圍股權激勵的考核指標，彰顯公司對經營能力和市場競爭力的十足信心。費用方面，假設2021年6 月底授予，首次授予部分預計攤銷總費用為3362.95 萬元，對2021-2024 年公司淨利潤的影響分別為1031.60、1503.41、649.88、178.06 萬元。我們認為，雖然激勵費用的攤銷會對公司未來幾年的淨利潤造成一定影響，但激勵計劃有望顯著提升公司員工的凝聚力，增強團隊穩定性和積極性，提升經營效率。
施工信息化需求仍處於早期成長階段，智慧工地市場增長空間廣闊公司是國內最早進入施工信息化細分領域的企業之一，主要產品為建築信息化軟件和智慧工地產品。智慧工地市場仍處於快速發展階段，現階段的產品僅能覆蓋施工現場的小部分需求，未來公司將研發生產新的產品去覆蓋更多的客户需求，同時對現有產品進行迭代優化，以更低成本的方式覆蓋現有客户需求。智慧工地業務的增長點：1）加強市場覆蓋：目前公司產品覆蓋範圍較小，公司有望通過區域拓展和強化現有區域的覆蓋率來推動業務增長；2）以更多新產品覆蓋客户需求：公司持續加大研發投入，針對客户需求研發新產品，同時迭代優化現有產品。
投資建議與盈利預測
公司聚焦施工階段的“數字建造”應用化技術及產品，通過加大研發投入，持續開拓藍海市場，成長空間較大。預測公司2021-2023 年營業收入為5.17、6.93、9.21 億元，歸母淨利潤為1.35、1.78、2.33 億元，EPS 為2.47、3.27、4.29 元/股，PE 為29.41、22.23、16.97 倍。目前，計算機（申萬）指數PE TTM 為53.5 倍，公司近期登陸科創板，PE 主要運行在35-50 倍之間，預期未來三年歸母淨利潤CAGR 為33.67%，維持公司2021 年50倍的目標PE，對應目標價為123.50 元。維持“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反覆；下游受房地產行業政策和景氣度影響較大；銷售區域集中；部分軟件產品的研發依賴於Autodesk 提供的基礎軟件開發環境等。
