公司 6 月 9 日晚发布公告，拟出资 6600 万元与管理层及核心骨干成员共同出资设立韶美生物，研制相关多糖类和生物蛋白类的生物制品。子公司海华科技深耕香精香料行业多年，相关技术储备丰富，新业务作为公司现有香精香料业务的丰富与延伸，将与现有业务产生协同效应，增强公司的长期竞争力。此外，管理层与高管参与投资，亦彰显了公司进军生物科技领域的信心，我们看好公司短期与长期业绩高增长的前景，维持“买入”评级，给予公司 2021 年 36 倍PE，维持目标价 21 元。
进军生物科技领域，产业链延伸+产品线丰富。公司 6 月 9 日晚发布公告，拟出资 6600 万元与管理层及核心骨干成员共同出资设立韶美生物，由解凤苗担任董事长。韶美生物拟以透明质酸和弹性蛋白为作为研发起点，通过生物提取、微生物发酵、交联等多种活性生物材料技术，研制相关多糖类和生物蛋白类的生物制品。我们认为子公司海华科技作为国内领先的香精香料企业，相关技术储备丰富，生物科技作为公司现有精细化工业务线的延伸与丰富，将与现有业务产生较好的协同效应。我们认为此举符合公司业务发展规划路线，将为公司长期发展提供新的动力。
管理层及核心骨干持股投资，进一步彰显发展信心。韶美生物注册资本 1.2 亿元，公司/蚌埠海成/蚌埠海梦/以管理层及核心成员为主拟成立的合伙企业分别持有 55.00%/11.54%/20.13%/13.33%的股份。我们认为公司高管团队及以海华科技为主的核心骨干参与投资，进一步彰显了公司布局生物科技领域力争成为的一流的精细化工企业的信心。
全年展望：传统主业景气度高升+募投项目持续放量，将助力业绩爆发。传统主业方面，受益农药、化肥行业景气度高升，我们预计传统主业高景气有望延续；精细化工方面，增量业绩料将主要来自 3000 吨/年百里香酚项目（2021Q1 投产）及二甲分离项目（2020Q4 投产），我们预计全年两项目将分别贡献净利润1.47/0.50 亿元。长期来看，公司四大产品系列皆具备扩产、向下游扩品类的空间，我们预计公司精细化工业务将持续进行新品类的研发与推进。
风险因素：新业务进展不及预期，竞争加剧超预期、原材料价格上涨。
投资建议：随着传统业务景气度高升及募投项目逐步达产，我们预计 2021 年公司业绩将触底反弹，未来两年，随着新建项目持续投产，公司业绩将持续增长。
我们维持公司 2021~2023 年归母净利润预测为 5.44/7.23/8.87 亿元，对应 EPS预测为 0.58/0.77/0.94 元，给予公司 2021 年 36 倍 PE，维持目标价 21 元，维持“买入”评级。
公司 6 月 9 日晚發佈公告，擬出資 6600 萬元與管理層及核心骨幹成員共同出資設立韶美生物，研製相關多糖類和生物蛋白類的生物製品。子公司海華科技深耕香精香料行業多年，相關技術儲備豐富，新業務作為公司現有香精香料業務的豐富與延伸，將與現有業務產生協同效應，增強公司的長期競爭力。此外，管理層與高管參與投資，亦彰顯了公司進軍生物科技領域的信心，我們看好公司短期與長期業績高增長的前景，維持“買入”評級，給予公司 2021 年 36 倍PE，維持目標價 21 元。
進軍生物科技領域，產業鏈延伸+產品線豐富。公司 6 月 9 日晚發佈公告，擬出資 6600 萬元與管理層及核心骨幹成員共同出資設立韶美生物，由解鳳苗擔任董事長。韶美生物擬以透明質酸和彈性蛋白為作為研發起點，通過生物提取、微生物發酵、交聯等多種活性生物材料技術，研製相關多糖類和生物蛋白類的生物製品。我們認為子公司海華科技作為國內領先的香精香料企業，相關技術儲備豐富，生物科技作為公司現有精細化工業務線的延伸與豐富，將與現有業務產生較好的協同效應。我們認為此舉符合公司業務發展規劃路線，將為公司長期發展提供新的動力。
管理層及核心骨幹持股投資，進一步彰顯發展信心。韶美生物註冊資本 1.2 億元，公司/蚌埠海成/蚌埠海夢/以管理層及核心成員為主擬成立的合夥企業分別持有 55.00%/11.54%/20.13%/13.33%的股份。我們認為公司高管團隊及以海華科技為主的核心骨幹參與投資，進一步彰顯了公司佈局生物科技領域力爭成為的一流的精細化工企業的信心。
全年展望：傳統主業景氣度高升+募投項目持續放量，將助力業績爆發。傳統主業方面，受益農藥、化肥行業景氣度高升，我們預計傳統主業高景氣有望延續；精細化工方面，增量業績料將主要來自 3000 噸/年百里香酚項目（2021Q1 投產）及二甲分離項目（2020Q4 投產），我們預計全年兩項目將分別貢獻淨利潤1.47/0.50 億元。長期來看，公司四大產品系列皆具備擴產、向下遊擴品類的空間，我們預計公司精細化工業務將持續進行新品類的研發與推進。
風險因素：新業務進展不及預期，競爭加劇超預期、原材料價格上漲。
投資建議：隨着傳統業務景氣度高升及募投項目逐步達產，我們預計 2021 年公司業績將觸底反彈，未來兩年，隨着新建項目持續投產，公司業績將持續增長。
我們維持公司 2021~2023 年歸母淨利潤預測為 5.44/7.23/8.87 億元，對應 EPS預測為 0.58/0.77/0.94 元，給予公司 2021 年 36 倍 PE，維持目標價 21 元，維持“買入”評級。
