首次大范围股权激励，划定三年营收31%复合增速目标。公司发布2021年限制性股票激励计划（草案），系公司上市之后首次股权激励，拟激励包括董事、高级管理人员以及核心技术人员在内的113 名员工，占公司总人数的11%，激励范围较广。本次合计授予限制性股票105 万股，占公司总股本的1.9%，授予价格为40.0 元/股。首次授予的限制性股票12 个月后分三个归属期分别解锁35%/35%/30%，解锁条件为2021-2023 年分别实现营收不低于5.1/6.8/8.5 亿元，同增35%/33%/25%，2020-2023 年CAGR 为31%。公司目前正在快速成长期，使用营收增长目标更能反映公司的经营情况和市场占有能力，本次激励划定3 年实现营收翻1.25 倍目标，彰显公司内在价值认可与未来较强成长信心。

　　行业知识密集型特征突出，股权激励夯实核心人才优势。建筑信息化企业成长较为依赖于以关键管理人员、核心技术人员和成熟销售人员为主的人才力量。公司重点聚焦建筑施工信息化领域，汇聚了近 400 位具有交叉学科背景、行业研发经验丰富的建筑施工信息化优秀研发员工，人才（尤其是施工安全Know-how）储备雄厚，是公司核心竞争优势之一。本次股权激励一方面有助于将股东利益、公司利益与核心团队个人利益紧密结合在一起，充分调动员工积极性，促公司持续快速成长；另一方面有助于公司进一步夯实人才储备优势、减少人才流失，使公司在行业竞争中掌握人才主动权。

　　施工信息化龙头技术实力雄厚，长期成长空间广阔。国内建筑信息化行业经过20 多年发展，设计、招投标环节已初步完成信息化普及，阶段施工环节信息化正步入快速发展期。公司在施工信息化领域技术储备雄厚，算法引擎集成了庞大且繁杂的各类国家与地方规范标准，并持续优化升级；智慧工地产品针对不同的应用场景和客户定制能力突出，形成较强技术壁垒。未来成长方面：1）区域市场开拓，上市后全国市场有望加快开拓，省外经销渠道逐步转为直销，有望提升公司营收体量；2）“云端认证”模式，未来通过推动客户云端身份认证，有望转化施工安全计算软件存量用户为稳定付费用户、压缩盗版空间；3）智慧工地延展，随着数据持续积累，可助力公司不断完善智慧工地产品的功能丰富性和应用场景多样性，长期衍生需求广阔。

　　投资建议：我们预测2021-2023 年公司归母净利润分别为1.35/1.84/2.48亿元，同比增长38%/36%/35%，EPS 分别为2.48/3.38/4.56 元，2020-2024年CAGR 为36%，当前股价对应PE 为29/22/16 倍，PS 为8/6/4 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：激励计划进度不及预期风险，部分软件依赖海外开发平台风险，全国化市场开拓不及预期风险，税收优惠政策变化风险等。