事件：2021 年6 月3 日，公司发布公告，拟以发起设立的并购基金收购源美生物、美乐生物、肌源医药三家公司51%-70%股权。创始人承诺标的公司2021 年-2023 年三年平均主营业务收入不低于1 亿元，净利润不低于人民币3000 万元。
肌源医药是一家专业的医疗美容产品供应商与服务商，拥有“富勒烯”
注册商标，主打品牌“富勒烯”系列产品广受消费者喜爱。富勒烯是医美界钻石级成分，抗氧化能力是维他命C 的172 倍，被誉为“抗衰老之王”。富勒烯不仅具有超强的抗氧化、抗衰效果，而且还具有较好的美白、祛皱、保湿、祛痘等功效。根据公司官方微信，肌源药业的富勒烯产品丰富，其中“富勒烯医用冷敷贴5 分钟褪红修复”堪称医美术后修复必备“神器”，家居产品系列2020 年复购率亦近98%。根据立木信息咨询，近三年我国贴片式医用皮肤修复敷料市场快速成长，复合增长率超过 40%，通过并购基金收购大连肌源，公司有望战略抢滩医用敷料市场，并逐步切入利润丰厚的医美产品、耗材、器械市场。
强化“医美材料商、科技商、服务商”定位，护城河进一步加深。自2020 年11 月正式确定“美丽健康产业的材料商、科技商、服务商”新发展战略以来，公司已在医美行业上中下游多方位布局。我们认为，此次收购有望进一步完善公司医美生态链的构建，构建医美产业护城河、形成产业链闭环，推动公司进一步分享行业增长红利。
盈利预测和投资建议：预计21-23 年EPS 分别为0.31 元/股、0.47 元/股、0.73 元/股。对应PE 估值分别为85.60x/55.95x/36.00x。采取分部估值法，参考可比公司估值，公司主营业务估值加总对应合理价值28.55 元/股，维持“增持”评级。
风险提示：竞争加剧；产业布局进度不及预期；收购整合不及预期。
事件：2021 年6 月3 日，公司發佈公告，擬以發起設立的併購基金收購源美生物、美樂生物、肌源醫藥三家公司51%-70%股權。創始人承諾標的公司2021 年-2023 年三年平均主營業務收入不低於1 億元，凈利潤不低於人民幣3000 萬元。
肌源醫藥是一家專業的醫療美容產品供應商與服務商，擁有「富勒烯」
註冊商標，主打品牌「富勒烯」系列產品廣受消費者喜愛。富勒烯是醫美界鑽石級成分，抗氧化能力是維他命C 的172 倍，被譽爲「抗衰老之王」。富勒烯不僅具有超強的抗氧化、抗衰效果，而且還具有較好的美白、祛皺、保溼、祛痘等功效。根據公司官方微信，肌源藥業的富勒烯產品豐富，其中「富勒烯醫用冷敷貼5 分鐘褪紅修復」堪稱醫美術後修復必備「神器」，家居產品系列2020 年復購率亦近98%。根據立木信息諮詢，近三年我國貼片式醫用皮膚修復敷料市場快速成長，複合增長率超過 40%，通過併購基金收購大連肌源，公司有望戰略搶灘醫用敷料市場，並逐步切入利潤豐厚的醫美產品、耗材、器械市場。
強化「醫美材料商、科技商、服務商」定位，護城河進一步加深。自2020 年11 月正式確定「美麗健康產業的材料商、科技商、服務商」新發展戰略以來，公司已在醫美行業上中下游多方位佈局。我們認爲，此次收購有望進一步完善公司醫美生態鏈的構建，構建醫美產業護城河、形成產業鏈閉環，推動公司進一步分享行業增長紅利。
盈利預測和投資建議：預計21-23 年EPS 分別爲0.31 元/股、0.47 元/股、0.73 元/股。對應PE 估值分別爲85.60x/55.95x/36.00x。採取分部估值法，參考可比公司估值，公司主營業務估值加總對應合理價值28.55 元/股，維持「增持」評級。
風險提示：競爭加劇；產業佈局進度不及預期；收購整合不及預期。
