公司近况
公司公告：1）武汉国创资本投资有限公司（简称国创资本）拟在三个月内通过大宗交易方式受让公司原控股股东新星汉宜持有的公司1.94%的股份。同时在36个月内，新星汉宜将其剩余11.79%股份，及其一致行动人当代集团持有的13.66%股权的表决权委托给国创资本行使；新星汉宜一致行动人天风睿源放弃其所持有的2.58%股权对应的表决权。2）由于目前新星汉宜及其一致行动人正在筹划公司控制权转移，且此前公告的2020年非公开发行预案为公司向新星汉宜非公开发行1.75亿股股票，因此公司决定终止2020年非公开发行A股股票事项。3）公司股东蒋立章及其一致行动人（合计持股10.72%）拟在15个交易日后的6个月内，通过集中竞价、大宗交易等减持公司股份合计不超过4.69%。
i论
国资入股控股权发生变更，多方举措支持公司长远发展。本次变更完成后，国创资本将成为公司控股股东，武汉市国资委将成为公司实际控制人。同时，国创资本将通过包括但不限于继续受让股份、参与认购公司非公开发行股票等方式增持公司股份以巩固控制权。我们认为，国资入股及后续增资，并通过受让表决权成为实际控制人，有望缓解公司面临的负债和财务费用高企等压力；而原控股股东及其一致行动人仍保持大部分股权，体现了原控股股东对公司发展前景的认可。国创资本还保证，将支持公司核心经营团队提名为上市公司高级管理人员，保持经营管理团队和核心员工队伍整体稳定。我们认为，核心管理团队的稳定有助于公司核心业务保持稳健发展。
欧洲杯开赛望助体育业务扭亏，重点剧集播出望增厚利润。2020年欧洲杯将于北京时间6月12日开赛，公司拥有新媒体独家版权及全球赞助商权益。我们预计欧洲杯开赛及2023年亚洲杯权益销售推进有助于体育业务扭亏。影视方面，公司参投20%的剧集《幸福到万家》已列入优酷2021年片单，公司预计有望于年内播出，我们预计望增厚公司利润。
估值与建议
我们维持原有盈利预测不变，当前股价对应2021年/2022年23倍20倍市盈率。维持中性评级和6.88元目标价，对应2021年/2022年21倍/18倍市盈率，较当前股价有9.1%下行空间。
风险
表决权委托及放弃事项不通过致实际控制人变更失败，疫情影响超预期，并购标的业绩不及预期，商誉减值风险，存货减值风险，影视项目进度缓慢。
公司近況
公司公告：1）武漢國創資本投資有限公司（簡稱國創資本）擬在三個月內通過大宗交易方式受讓公司原控股股東新星漢宜持有的公司1.94%的股份。同時在36個月內，新星漢宜將其剩餘11.79%股份，及其一致行動人當代集團持有的13.66%股權的表決權委託給國創資本行使；新星漢宜一致行動人天風睿源放棄其所持有的2.58%股權對應的表決權。2）由於目前新星漢宜及其一致行動人正在籌劃公司控制權轉移，且此前公告的2020年非公開發行預案爲公司向新星漢宜非公開發行1.75億股股票，因此公司決定終止2020年非公開發行A股股票事項。3）公司股東蔣立章及其一致行動人（合計持股10.72%）擬在15個交易日後的6個月內，通過集中競價、大宗交易等減持公司股份合計不超過4.69%。
i論
國資入股控股權發生變更，多方舉措支持公司長遠發展。本次變更完成後，國創資本將成爲公司控股股東，武漢市國資委將成爲公司實際控制人。同時，國創資本將通過包括但不限於繼續受讓股份、參與認購公司非公開發行股票等方式增持公司股份以鞏固控制權。我們認爲，國資入股及後續增資，並通過受讓表決權成爲實際控制人，有望緩解公司面臨的負債和財務費用高企等壓力；而原控股股東及其一致行動人仍保持大部分股權，體現了原控股股東對公司發展前景的認可。國創資本還保證，將支持公司核心經營團隊提名爲上市公司高級管理人員，保持經營管理團隊和核心員工隊伍整體穩定。我們認爲，核心管理團隊的穩定有助於公司核心業務保持穩健發展。
歐洲盃開賽望助體育業務扭虧，重點劇集播出望增厚利潤。2020年歐洲盃將於北京時間6月12日開賽，公司擁有新媒體獨家版權及全球贊助商權益。我們預計歐洲盃開賽及2023年亞洲盃權益銷售推進有助於體育業務扭虧。影視方面，公司參投20%的劇集《幸福到萬家》已列入優酷2021年片單，公司預計有望於年內播出，我們預計望增厚公司利潤。
估值與建議
我們維持原有盈利預測不變，當前股價對應2021年/2022年23倍20倍市盈率。維持中性評級和6.88元目標價，對應2021年/2022年21倍/18倍市盈率，較當前股價有9.1%下行空間。
風險
表決權委託及放棄事項不通過致實際控制人變更失敗，疫情影響超預期，併購標的業績不及預期，商譽減值風險，存貨減值風險，影視項目進度緩慢。
