本文內容編自國盛證券《現製茶飲調研：量增有動力，喜茶&奈雪壁壘構築，發展可期 》
牛牛敲黑板：
爲從消費者行爲角度對現製茶飲行業進行深入研究，國盛證券通過發放調查問卷及進行門店調研兩種方式進行消費者調研。報告旨在解決：①現製茶飲行業未來發展驅動因素；② 高端茶飲龍頭核心競爭力探討；③喜茶、奈雪品牌、門店等多角度對比。
賽道分析：滲透率及消費頻次提升，量增有動力
① 現製茶飲在我國存在消費基礎，滲透率較高：參與調研消費者中，七成消費者過去一年消費過現製茶飲，近半數受訪消費者在 3 年前即開始消費現製茶飲，消費習慣養成。
② 未來滲透率有望逐步提升：3成消費者3年內在受到知名品牌發展、門店擴張的吸引後開始消費現製茶飲，未消費現製茶飲的消費者中，近 4 成消費者表現出想要消費現製茶飲的想法。
③ 現製茶飲消費頻次有望提升：過去一年，近四成消費者由於產品口味、門店數量的增加等因素現製茶飲消費頻率有所提升，而由於對於體重管理和健康的擔憂減少現製茶飲消費頻率的消費者佔比爲 2-3 成，總體來看消費頻次有望逐步增長。
④ 賽道對比：現制咖啡成癮性更強，高頻次消費者佔比更高，但參與調研消費者中滲透率低於現製茶飲。消費者畫像來看，現制咖啡黏性羣體年齡層和收入高於現制咖啡黏性消費羣體。
高端茶飲：產品爲基、品牌構築壁壘
① 產品爲基，產品爲購買決策核心驅動因素。
從驅動因素來看： 隨着價格帶的攀升，便利性在各個價格帶購買決策中重要性顯著下滑，而產品成爲 15 元以上中高端現製茶飲消費購買決策中最重要的因素。
產品來看：頭部品牌爆款效應突出、深度綁定品牌，同時研發團隊完善，疊加其已形成的會員、門店數量的優勢，對於行業中的新產品、新趨勢能夠快速響應並進行產品推廣，從而形成對於其他新品牌及新產品的競爭優勢。
② 品牌認知形成，各品牌用戶畫像之間存在差異性。
現製茶飲頭部品牌已經形成了較強的消費者認知，七成以上消費者主要購買自己喜歡的品牌、 跨賽道看現制咖啡和茶飲品牌忠誠度未呈現出明顯的差異性。
分品牌看： 喜茶由於產品及品牌爲高端茶飲消費者中消費者最爲偏好的品牌。在偏好奈雪的消費者中，門店休息空間、可以與烘焙搭配購買佔有考慮重要權重， 差異化印象初步形成。
用戶畫像來看：偏好奈雪的消費者 85 後用戶及男性用戶佔比超過喜茶和樂樂茶，且堂食需求及形成烘焙購買習慣的消費者佔比較高。各個品牌的用戶畫像和用戶偏好原因由於其產品及品牌定位不同存在一定的差異性。
③ 門店對比：喜茶標準店表現領先，喜茶、奈雪新店型皆有亮眼表現。
標準店：喜茶標準店經營利潤率高出奈雪約 10%， 且喜茶坪效、人效明顯高於奈雪。
新店型對比：喜茶 Go 店徹底輕捷化，面積、人員都有較大節省的基礎上收入達到標準店約 60-70%；奈雪 PRO 門店面積更爲節省且取消現制烘焙區域減小對於門店選址限制，人員並未明顯節省，但整體收入可以達到標準店水平。二者相對標準店在效率和盈利能力上都有大幅提升。
④ 烘焙及第三空間探討，看好奈雪 PRO 新店型。
現製茶飲門店相對於現制咖啡缺失商務場景，第三空間難度打造更大，且所需人員和租金成本較高。
烘焙來看，根據門店調研，烘焙可成爲現製茶 飲店鋪引流點，因此我們看好奈雪 PRO 新店型在保留烘焙和第三空間的差異化品牌概念同時提高效率，門店盈利能力較強。
風險提示：
1）調研樣本偏差；2）門店調研數據不具有代表性。