本报告导读:
公司2021 年一季度业绩超预期。公司所受不利影响逐渐消退,生产经营逐渐恢复稳定,我们认为其业绩有望持续增长。公司收购罗源闽光有利于提升其核心竞争力。
投资要点:
维持“增持”评级 。2021Q1公司实现归母净利润9.24亿,同比升61.87%,公司业绩超预期。考虑到2021 年以来钢材均价较去年同期增长约31.87%,我们按5150 元/吨钢价预测公司2021 年营业收入,上调公司2021-2022 年EPS 为1.89/1.90 元(原1.15/1.18 元),新增2023 年EPS 预测为1.91 元。参考同类公司,给予公司2021 年PE 8 倍进行估值,上调公司目标价至15.12 元(原8.8 元),维持“增持”评级。
生产经营恢复稳定,业绩有望持续增长。随着2020 年疫情及公司本部高炉大修对公司不利影响的消退,21 年1 季度公司销售净利率6.38%,较2020 年同期上升1.02 个百分点。我们认为随着公司生产经营恢复稳定,叠加钢铁下游需求增长及钢价上涨趋势,公司业绩有望持续增长。
钢铁主业整体上市,核心竞争力不断提升。2020 年6 月公司收购罗源闽光100%股权,其与公司在主营业务方面具有较高的协同性,此次收购有利于强化公司建筑用钢主营业务。另外罗源闽钢在建的H 型钢项目达产后,预计新增产能130 万吨,有利于进一步提升公司核心竞争力。
坚持不懈挖潜增效,有效实现穿越周期。碳中和背景下,行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司通过持续挖潜增效,20 年三明本部、泉州闽光、罗源闽光分别实现吨钢全流程降本21.02、24.99、0.79 元/吨,合计降本增效2.1 亿元。我们认为未来公司仍具有一定的降本增效空间,吨钢成本有望进一步降低。
风险提示:宏观经济大幅下行,不可预测的安全事故。
本報告導讀:
公司2021 年一季度業績超預期。公司所受不利影響逐漸消退,生產經營逐漸恢復穩定,我們認為其業績有望持續增長。公司收購羅源閩光有利於提升其核心競爭力。
投資要點:
維持“增持”評級 。2021Q1公司實現歸母淨利潤9.24億,同比升61.87%,公司業績超預期。考慮到2021 年以來鋼材均價較去年同期增長約31.87%,我們按5150 元/噸鋼價預測公司2021 年營業收入,上調公司2021-2022 年EPS 為1.89/1.90 元(原1.15/1.18 元),新增2023 年EPS 預測為1.91 元。參考同類公司,給予公司2021 年PE 8 倍進行估值,上調公司目標價至15.12 元(原8.8 元),維持“增持”評級。
生產經營恢復穩定,業績有望持續增長。隨着2020 年疫情及公司本部高爐大修對公司不利影響的消退,21 年1 季度公司銷售淨利率6.38%,較2020 年同期上升1.02 個百分點。我們認為隨着公司生產經營恢復穩定,疊加鋼鐵下游需求增長及鋼價上漲趨勢,公司業績有望持續增長。
鋼鐵主業整體上市,核心競爭力不斷提升。2020 年6 月公司收購羅源閩光100%股權,其與公司在主營業務方面具有較高的協同性,此次收購有利於強化公司建築用鋼主營業務。另外羅源閩鋼在建的H 型鋼項目達產後,預計新增產能130 萬噸,有利於進一步提升公司核心競爭力。
堅持不懈挖潛增效,有效實現穿越週期。碳中和背景下,行業或公司的成長邏輯已切換到個體“精細化管理降成本”的內生性成長。公司通過持續挖潛增效,20 年三明本部、泉州閩光、羅源閩光分別實現噸鋼全流程降本21.02、24.99、0.79 元/噸,合計降本增效2.1 億元。我們認為未來公司仍具有一定的降本增效空間,噸鋼成本有望進一步降低。
風險提示:宏觀經濟大幅下行,不可預測的安全事故。