2020 中报业绩： 公司2020H1 营业收入2.59 亿元，同比下降47%，归母净利润-2330 万元；其中Q2 营业收入1.58 亿元，同比下降19%，环比增加57%，归母净利润-859 万元，较Q1 的-1471 万元亏损明显收窄。主要原因还是新冠疫情影响，导致瓶盖和园林业务明显放缓。
瓶盖业务：从传统到互联网+。主要产品涵盖复合型防伪印刷铝板、铝防伪瓶盖和组合型防伪瓶盖，年产量超过25 亿只，市占率超过10%，稳居行业第一。产品已销往全国二十八个省、自治区和直辖市，下游酒水饮料行业客户达700 余家，主要用于白酒、保健酒、啤酒、葡萄酒、橄榄油、高档矿泉水、医药、化妆品等行业产品的包装。普通瓶盖市场已经呈现红海竞争格局，公司未来在两方面进行突破转型，一方面是利用高端原材料、高端装备、市占率等优势，重点发展高附加值瓶盖业务；另一方面是通过二维码采集防伪数据，与互联网有机结合起来。二维码智能瓶盖的主要功能为防伪打假、积分兑奖、防窜货、广告宣传、大数据分析，将改变传统酒行业的生产、经营、销售、仓储、物流、市场激励等各个环节，同时给消费者带来新的消费体验，为公司各生产厂带来新的生产革命和利润增长点。
园林业务：回收现金流。近年来，国家调整对PPP 项目的政策，同时金融机构对民营企业的融资政策不断收紧，而PPP 项目的前期实施需要投入大量资金，受此影响公司积极应对，调整生产经营计划，根据资金和融资情况放缓了部分项目的施工进度。在特殊的外部环境下，近年来公司逐步调整内部管理结构，主动收缩园林项目规模，加大工程回款的催收力度。
业绩将逐步改善，“增持”评级。受疫情影响,H1 业绩一定亏损,但是Q2 已经环比改善,随着疫情缓解,预计下游需求进入复苏期。
同时公司将二维码防伪瓶盖作为数据载体,发力互联网+,有望改善上下游生态,且园林业务催收也将大幅改善公司现金流。综合而言，我们预计公司2020-2022EPS 分别为0.03/0.08/0.11 元，对应PE 分别为89/37/27 倍，给予“增持”评级。
风险提示:项目推进不及预期；新冠疫情恶化超预期
2020 中報業績： 公司2020H1 營業收入2.59 億元，同比下降47%，歸母淨利潤-2330 萬元；其中Q2 營業收入1.58 億元，同比下降19%，環比增加57%，歸母淨利潤-859 萬元，較Q1 的-1471 萬元虧損明顯收窄。主要原因還是新冠疫情影響，導致瓶蓋和園林業務明顯放緩。
瓶蓋業務：從傳統到互聯網+。主要產品涵蓋複合型防僞印刷鋁板、鋁防僞瓶蓋和組合型防僞瓶蓋，年產量超過25 億隻，市佔率超過10%，穩居行業第一。產品已銷往全國二十八個省、自治區和直轄市，下游酒水飲料行業客戶達700 餘家，主要用於白酒、保健酒、啤酒、葡萄酒、橄欖油、高檔礦泉水、醫藥、化妝品等行業產品的包裝。普通瓶蓋市場已經呈現紅海競爭格局，公司未來在兩方面進行突破轉型，一方面是利用高端原材料、高端裝備、市佔率等優勢，重點發展高附加值瓶蓋業務；另一方面是通過二維碼採集防僞數據，與互聯網有機結合起來。二維碼智能瓶蓋的主要功能爲防僞打假、積分兌獎、防竄貨、廣告宣傳、大數據分析，將改變傳統酒行業的生產、經營、銷售、倉儲、物流、市場激勵等各個環節，同時給消費者帶來新的消費體驗，爲公司各生產廠帶來新的生產革命和利潤增長點。
園林業務：回收現金流。近年來，國家調整對PPP 項目的政策，同時金融機構對民營企業的融資政策不斷收緊，而PPP 項目的前期實施需要投入大量資金，受此影響公司積極應對，調整生產經營計劃，根據資金和融資情況放緩了部分項目的施工進度。在特殊的外部環境下，近年來公司逐步調整內部管理結構，主動收縮園林項目規模，加大工程回款的催收力度。
業績將逐步改善，“增持”評級。受疫情影響,H1 業績一定虧損,但是Q2 已經環比改善,隨着疫情緩解,預計下游需求進入復甦期。
同時公司將二維碼防僞瓶蓋作爲數據載體,發力互聯網+,有望改善上下游生態,且園林業務催收也將大幅改善公司現金流。綜合而言，我們預計公司2020-2022EPS 分別爲0.03/0.08/0.11 元，對應PE 分別爲89/37/27 倍，給予“增持”評級。
風險提示:項目推進不及預期；新冠疫情惡化超預期
