事件：
珠海港（000507）发布2020 年一季报，公司2021 年Q1 实现营业收入11.6 亿元，同比增长96.6%；公司实现归属于上市公司股东的净利润0.77 亿元，同比增长565.8%；每股收益0.08 元；另外，公司2020年报披露，拟向全体股东拟按每 10 股派发现金股利 0.6 元（含税）。
点评
公司实际控制人为珠海国资委，公司控股股东珠海港集团是珠海国资委全资控股国有企业。公司核心业务为珠海港口运营及内陆腹地的物流贸易供应链等。2018 年提出四大战略方向，并配套以3-4 个业务板块，逐步形成协同效应。公司期望在做大主业规模的同时，提升企业自主创新能力与可持续发展能力。
1、 港口航运物流板块
以珠海高栏母港及位于西江流域、长江流域的四个控股内河码头为依托，发展传统货运、仓储、保税 VMI、商贸物流以及船代、货代、理货、拖轮、报关等港航配套全程服务，公司定位为区域最具竞争力的物流园区管理服务商。2020 年疫情期间收购位于江苏常熟市的兴华港口（1990.HK），此举将引来珠三角与长三角流域的航运企业和物流企业的深度合作。根据我们的分类，此板块2020 年营收占比67%。
2、 新能源板块
主要包括电力新能源及管道燃气。其中管道燃气运营珠海市及珠海西部地区的燃气特续经营，增长稳健。电力新能源则包括光伏、风电、火电、平价光伏电站、储能和氢能利用与开发等领域，此板块主要通过外延并购方式拓展上下游企业。陆续收购安徽天杨100%股权及宿迁协合49%股权后。根据我们的分类，此板块2020 年营收占比15%。
3、先进制造板块
主要是消费品制造。珠海可口可乐于1985 年落户珠海。2020 贡献利润超过2000 万。2020 年9 月启动厂房改扩建，计划将由目前的10 条生产线扩建至15 条以上，未来产能将翻倍。公司于2021 年4 月成为秀强股份（300160）第一大股东，持股比例25%，借此切入玻璃深加工消费领域。预计未来更多收益将会在其他科目中体现。
投资评级
珠海港近3 年归母净利润的复合增速23.2%，2020 年疫情期间增速也达到18.4%。同时，公司的分红比例，逐年攀升。2016-2020，连续5 年每10 股分派股利分别为，0.2、0.36、0.42、0.5 和0.6 元（含税）。近三年分派股利复合增速18.6%。
我们认为，公司业绩和分红稳健增长，双轮驱动战略已见效。Q1季度成绩凸显历史罕见的运价和货运增长需求，对公司业绩带来的弹性可观。预计公司未来3 年归母净利润（亿元）分别为3.6、3.8 和4.2，EPS 分别为0.38、0.41 和0.45，对应PE 分别为15.7、14.7 和13.3 倍。给予“增持”评级。
风险提示
港口货运量高位持续时间过短、先进制造整合进度不及预期
事件：
珠海港（000507）發佈2020 年一季報，公司2021 年Q1 實現營業收入11.6 億元，同比增長96.6%；公司實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.77 億元，同比增長565.8%；每股收益0.08 元；另外，公司2020年報披露，擬向全體股東擬按每 10 股派發現金股利 0.6 元（含税）。
點評
公司實際控制人為珠海國資委，公司控股股東珠海港集團是珠海國資委全資控股國有企業。公司核心業務為珠海港口運營及內陸腹地的物流貿易供應鏈等。2018 年提出四大戰略方向，並配套以3-4 個業務板塊，逐步形成協同效應。公司期望在做大主業規模的同時，提升企業自主創新能力與可持續發展能力。
1、 港口航運物流板塊
以珠海高欄母港及位於西江流域、長江流域的四個控股內河碼頭為依託，發展傳統貨運、倉儲、保税 VMI、商貿物流以及船代、貨代、理貨、拖輪、報關等港航配套全程服務，公司定位為區域最具競爭力的物流園區管理服務商。2020 年疫情期間收購位於江蘇常熟市的興華港口（1990.HK），此舉將引來珠三角與長三角流域的航運企業和物流企業的深度合作。根據我們的分類，此板塊2020 年營收佔比67%。
2、 新能源板塊
主要包括電力新能源及管道燃氣。其中管道燃氣運營珠海市及珠海西部地區的燃氣特續經營，增長穩健。電力新能源則包括光伏、風電、火電、平價光伏電站、儲能和氫能利用與開發等領域，此板塊主要通過外延併購方式拓展上下游企業。陸續收購安徽天楊100%股權及宿遷協合49%股權後。根據我們的分類，此板塊2020 年營收佔比15%。
3、先進製造板塊
主要是消費品製造。珠海可口可樂於1985 年落户珠海。2020 貢獻利潤超過2000 萬。2020 年9 月啟動廠房改擴建，計劃將由目前的10 條生產線擴建至15 條以上，未來產能將翻倍。公司於2021 年4 月成為秀強股份（300160）第一大股東，持股比例25%，藉此切入玻璃深加工消費領域。預計未來更多收益將會在其他科目中體現。
投資評級
珠海港近3 年歸母淨利潤的複合增速23.2%，2020 年疫情期間增速也達到18.4%。同時，公司的分紅比例，逐年攀升。2016-2020，連續5 年每10 股分派股利分別為，0.2、0.36、0.42、0.5 和0.6 元（含税）。近三年分派股利複合增速18.6%。
我們認為，公司業績和分紅穩健增長，雙輪驅動戰略已見效。Q1季度成績凸顯歷史罕見的運價和貨運增長需求，對公司業績帶來的彈性可觀。預計公司未來3 年歸母淨利潤（億元）分別為3.6、3.8 和4.2，EPS 分別為0.38、0.41 和0.45，對應PE 分別為15.7、14.7 和13.3 倍。給予“增持”評級。
風險提示
港口貨運量高位持續時間過短、先進製造整合進度不及預期
