本报告导读：
公司21 年1 季度业绩符合预期，公司盈利能力稳步上升，20 年高比例分红凸显公司投资价值。我们认为公司低成本扩张战略将持续推进，公司成长性将穿越周期。
投资要点：
维持”增持”评级。 公司2021 年1 季度实现营业收入40.42 亿元，同比升26.95%，实现归母净利润5.53 亿元，同比升103.7%，公司业绩符合预期。
考虑到钢材供给受限而下游需求偏强，上调公司2021-22 年EPS 预测为1.30/1.33 元（原1.12/1.15），新增公司2023 年EPS 预测为1.34 元。参考同类公司，给予公司2021 年10 倍PE 进行估值，上调公司目标价至13元（原8.96 元），维持“增持”评级。
盈利稳步上升，高分红凸显投资价值。21 年1 季度公司钢材销量89 万吨，销售均价为4331 元/吨，吨钢毛利973 元/吨，对应吨钢净利555 元/吨。吨钢净利环比20 年4 季度上升17 元/吨，公司盈利稳步上升。公告每股分红1.1 元，现金分红总额23.71 亿元，达20 年归母净利润的111%，高比例分红凸显了公司的投资价值。
经营现金流抬升，财务费用大幅优化。公司20 年经营性现金流净额37.4亿，较2019 年上升115.59%。20 年及21 年1 季度，公司吨钢财务费用分别为-33、-61 元/吨，受益于公司负债结构的优化，公司财务费用进一步下降。公司管理能力优秀，费用将维持低位。
公司通过低成本扩张战略实现穿越周期。碳中和背景下，行业或公司的成长逻辑已切换到个体“精细化管理降成本”的内生性成长。公司采取独特的低成本扩张战略，通过外延式并购不断输出管理，实现产能扩张与价值创造，我们认为公司的产能和业绩将实现波动式增长。
风险提示：宏观经济大幅下滑;不可预测的安全事故。
本報告導讀：
公司21 年1 季度業績符合預期，公司盈利能力穩步上升，20 年高比例分紅凸顯公司投資價值。我們認爲公司低成本擴張戰略將持續推進，公司成長性將穿越週期。
投資要點：
維持”增持”評級。 公司2021 年1 季度實現營業收入40.42 億元，同比升26.95%，實現歸母淨利潤5.53 億元，同比升103.7%，公司業績符合預期。
考慮到鋼材供給受限而下游需求偏強，上調公司2021-22 年EPS 預測爲1.30/1.33 元（原1.12/1.15），新增公司2023 年EPS 預測爲1.34 元。參考同類公司，給予公司2021 年10 倍PE 進行估值，上調公司目標價至13元（原8.96 元），維持“增持”評級。
盈利穩步上升，高分紅凸顯投資價值。21 年1 季度公司鋼材銷量89 萬噸，銷售均價爲4331 元/噸，噸鋼毛利973 元/噸，對應噸鋼淨利555 元/噸。噸鋼淨利環比20 年4 季度上升17 元/噸，公司盈利穩步上升。公告每股分紅1.1 元，現金分紅總額23.71 億元，達20 年歸母淨利潤的111%，高比例分紅凸顯了公司的投資價值。
經營現金流抬升，財務費用大幅優化。公司20 年經營性現金流淨額37.4億，較2019 年上升115.59%。20 年及21 年1 季度，公司噸鋼財務費用分別爲-33、-61 元/噸，受益於公司負債結構的優化，公司財務費用進一步下降。公司管理能力優秀，費用將維持低位。
公司通過低成本擴張戰略實現穿越週期。碳中和背景下，行業或公司的成長邏輯已切換到個體“精細化管理降成本”的內生性成長。公司採取獨特的低成本擴張戰略，通過外延式併購不斷輸出管理，實現產能擴張與價值創造，我們認爲公司的產能和業績將實現波動式增長。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑;不可預測的安全事故。
