事件：
公司4 月28 日晚发布一季报， 2021Q1 公司实现营收4.32 亿元，同比增长77.71%，实现归母净利润0.91 亿元，同比增长41.85%，实现扣非净利润0.86 亿元，同比增长49.99%。
点评：
国内外需求旺盛，一季度业绩高增。受益于国内外需求保持旺盛，公司21Q1 收入、利润分别同比增长78%、42%，较20Q4 的47%、22%明显提速。受益于疫情影响下海外产能受限以及居民居家休闲娱乐需求增加，公司塑料卫浴泵以及不锈钢泵产品收入实现较快增长，带动收入高增。
目前公司接单情况较好，一季度末预收账款同比增长82%，预计二季度收入较快增长有望延续。
净利率环比改善，费用率同比下降。从净利率看，公司21Q1 净利率为21.05%，环比20Q4 提升1.66 pct，结束了净利率自20Q3 以来下滑趋势。
公司通过降本增效、适度提价等措施应对原材料涨价，预计利润率有望企稳。从费用端看，Q1 费用率同比下降1.91pct 至4.80%，其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比变动-1.41/ -1.18/ +0.47/ +0.21 pct 至0.90%/ 1.44%/ 3.01%/ -0.55%，销售费用率下降主要系执行新收入准则下运费在营业成本中核算所致，同时报告期内公司研发投入同比加大。
产能扩张稳步推进，拓展品类培育新动能。国内外水泵市场前景广阔，公司专注于电泵的研发、设计、生产和销售，具有40 多年的生产管理经验，逐步建立起品牌、渠道、客户等多方面竞争优势，已成为国内塑料卫浴泵、不锈钢泵头部企业，未来市场份额有望持续提升。目前公司民用离心泵产业化一期项目预计将于2021 年6 月投产，将新增34.4 万台不锈钢离心泵及5.6 万台潜水泵年产能，助力规模提升。同时，公司积极开发海水泵、化工泵等新产品，完善公司产品链条，培育增长新动能。
盈利预测：预计2021-2023 年EPS 分别为1.59/ 1.82/ 2.06 元，当前股价对应PE 分别为19.49/ 17.00/ 15.02x。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：海外需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格及汇率波动。
事件：
公司4 月28 日晚發佈一季報， 2021Q1 公司實現營收4.32 億元，同比增長77.71%，實現歸母凈利潤0.91 億元，同比增長41.85%，實現扣非凈利潤0.86 億元，同比增長49.99%。
點評：
國內外需求旺盛，一季度業績高增。受益於國內外需求保持旺盛，公司21Q1 收入、利潤分別同比增長78%、42%，較20Q4 的47%、22%明顯提速。受益於疫情影響下海外產能受限以及居民居家休閒娛樂需求增加，公司塑料衛浴泵以及不鏽鋼泵產品收入實現較快增長，帶動收入高增。
目前公司接單情況較好，一季度末預收賬款同比增長82%，預計二季度收入較快增長有望延續。
凈利率環比改善，費用率同比下降。從凈利率看，公司21Q1 凈利率爲21.05%，環比20Q4 提升1.66 pct，結束了凈利率自20Q3 以來下滑趨勢。
公司通過降本增效、適度提價等措施應對原材料漲價，預計利潤率有望企穩。從費用端看，Q1 費用率同比下降1.91pct 至4.80%，其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別同比變動-1.41/ -1.18/ +0.47/ +0.21 pct 至0.90%/ 1.44%/ 3.01%/ -0.55%，銷售費用率下降主要系執行新收入準則下運費在營業成本中核算所致，同時報告期內公司研發投入同比加大。
產能擴張穩步推進，拓展品類培育新動能。國內外水泵市場前景廣闊，公司專注於電泵的研發、設計、生產和銷售，具有40 多年的生產管理經驗，逐步建立起品牌、渠道、客戶等多方面競爭優勢，已成爲國內塑料衛浴泵、不鏽鋼泵頭部企業，未來市場份額有望持續提升。目前公司民用離心泵產業化一期項目預計將於2021 年6 月投產，將新增34.4 萬台不鏽鋼離心泵及5.6 萬台潛水泵年產能，助力規模提升。同時，公司積極開發海水泵、化工泵等新產品，完善公司產品鏈條，培育增長新動能。
盈利預測：預計2021-2023 年EPS 分別爲1.59/ 1.82/ 2.06 元，當前股價對應PE 分別爲19.49/ 17.00/ 15.02x。首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示：海外需求不及預期，市場競爭加劇，原材料價格及匯率波動。
