來源：華爾街見聞
作者：塗子君
牛牛敲黑板：
今年以來，金融市場的最大謎團——即使標普500指數在年初觸及歷史高點，VIX指數仍然「屹立不倒」……一切還拜散戶所賜。
今年以來，金融市場的最大謎團是CBOE波動指數，也就是著名的“恐慌指數”VIX持續處於高位。
即使標普500指數在今年年初觸及歷史高點，VIX指數仍然高企不倒。對於這個有 "恐慌指數"之稱的指標，其所處的位置似乎並沒有很好地反應市場實際情緒。
這究竟是爲甚麼？
高盛分析師Ricky Fishman在報告中，將矛頭直指美國散戶，認爲散戶投資者湧入期權市場，這種瘋狂在1月份散戶藉着遊戲驛站（GameStop）股票割機構韭菜中達到了高潮。
1月份，GameStop的股票成爲華爾街投資機構與美國散戶的“戰場”，大批散戶在網上組織起來，令專門做空股票的華爾街投資公司損失慘重。美國散戶靠着一隻股票，接連打敗了兩家大型投資機構。
根據高盛的統計，單隻股票期權交易量在2019年至2021年間躍升了130%，而今年一季度非指數期權的總交易量中，零售經紀商貢獻了約57%。
而由於散戶的單子大量是以買入看漲期權的形式，通過大型交易商的對沖需求（後者通過買入隱含波動率對沖），或者通過擴大看跌期權和看漲期權的價差，大幅推高了VIX指數。
高盛認爲，散戶投資者湧入看漲期權是今年VIX指數居高不下的一個重要原因。目前VIX指數一直較實現波動率暗示的水平呈現高溢價狀態，上一次出現類似的情況還要追溯到2009年至2010年，也就是金融危機後的這兩年。此後，VIX指數用了九年時間才終於在2019年觸及週期低點。
編輯/Jeffy