领先的数据智能整体解决方案提供商。科大国创以数据智能为核心技术,构建了国创九章数据智能平台、国创天演PaaS 云平台、国创智能产品开发平台、国创高可信软件(HCS)集成开发平台等自主技术平台,研发了数智行业软件、智能BMS 系列、智慧物流云平台等一系列自主核心产品,广泛应用于运营商&政企、智能汽车、物流科技等行业和领域,形成了数据智能行业应用、智能软硬件产品、数据智能平台运营三大业务板块,创新性的打造了具有国创特色的“技术+服务”、“产品+服务”、“平台+服务”三大业务模式。
商誉减值影响2020 年利润。公司2020 年实现营收15.12 亿元,同比下滑3.67%,归母净利润0.40 亿元,同比下滑66.11%,扣非归母净利润-1.22 亿元,同比下滑-252.87%,经营性净现金流2.58 亿元,同比增长175.79%。
2020 年利润的下滑主要因为子公司国创新能因受疫情冲击等因素影响,发展未及预期,公司对收购国创新能时形成的商誉计提减值准备2.11 亿元。若剔除商誉减值准备及相应的业绩补偿等因素影响后,公司2020 年度实现归属于上市公司股东的净利润1.31 亿元,较上年同期上升10.59%。2020 年毛利率为31.76%,同比增长2.1pct;销售费用率6.25%,同比提升0.62pct;管理费用率5.90%,研发费用率11.93%,基本皆与2019 年同期持平。2021Q1实现营收2.23 亿元,同比增长9.34%,实现归母净利润0.22 亿元,同比增长234.01%。
业务结构不断优化。数据智能行业应用板块,公司依托自主研发的技术平台,在持续经营好现有电信、能源、交通、金融、政府等运营商&政企重点行业领域外,成功将优势能力推广至公安行业和信创领域,进一步丰富了市场开拓渠道。2020 年公司数据智能行业应用板块实现销售收入8.44 亿元(占比55.79%),较上年同期增长10.46%,其中软件及技术服务占比78.77%,业务结构进一步优化。公司智能软硬件产品板块2020 年实现收入1.98 亿元(占比13.11%),同比增长6.81%,一方面公司加深智能BMS 系列产品在新能源汽车的纵向延伸,另一方面加大智能BMS 系列产品在新兴领域的横向拓展,同时不断提升高可信软件自主核心技术,发布“高可信软件验证平台(学习版)”。数据智能平台运营板块实现销售收入4.70 亿元(占比31.10%),较上年同期下降24.20%。依托公司数据智能核心技术建设智慧物流云平台,围绕货车ETC 可信数据,以“平台+服务”模式创新数智物流应用场景,面向货主企业、物流企业和货车司机提供数智物流、货车后市场和数据运营等综合服务,2020 年收入下滑主要是受到疫情影响。
盈利预测与投资建议。“十四五”期间,公司致力于成为数据智能和高可信软件领域的领导者,奋力实现百亿国创的目标。我们预计,公司2021-2023 归母净利润分别为1.63、2.24、3.04 亿元,对应EPS 分别为0.65、0.90、1.22 元。
综合考虑,给予公司21 年动态PE30-35 倍,对应6 个月合理价值区间为19.50-22.75 元,首次覆盖“优于大市”评级。
风险提示。智能行业应用增速低于预期,国创新能推广低于预期以及进一步减值损失。
領先的數據智能整體解決方案提供商。科大國創以數據智能爲核心技術,構建了國創九章數據智能平台、國創天演PaaS 雲平台、國創智能產品開發平台、國創高可信軟件(HCS)集成開發平台等自主技術平台,研發了數智行業軟件、智能BMS 系列、智慧物流雲平台等一系列自主核心產品,廣泛應用於運營商&政企、智能汽車、物流科技等行業和領域,形成了數據智能行業應用、智能軟硬件產品、數據智能平台運營三大業務板塊,創新性的打造了具有國創特色的“技術+服務”、“產品+服務”、“平台+服務”三大業務模式。
商譽減值影響2020 年利潤。公司2020 年實現營收15.12 億元,同比下滑3.67%,歸母淨利潤0.40 億元,同比下滑66.11%,扣非歸母淨利潤-1.22 億元,同比下滑-252.87%,經營性淨現金流2.58 億元,同比增長175.79%。
2020 年利潤的下滑主要因爲子公司國創新能因受疫情衝擊等因素影響,發展未及預期,公司對收購國創新能時形成的商譽計提減值準備2.11 億元。若剔除商譽減值準備及相應的業績補償等因素影響後,公司2020 年度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.31 億元,較上年同期上升10.59%。2020 年毛利率爲31.76%,同比增長2.1pct;銷售費用率6.25%,同比提升0.62pct;管理費用率5.90%,研發費用率11.93%,基本皆與2019 年同期持平。2021Q1實現營收2.23 億元,同比增長9.34%,實現歸母淨利潤0.22 億元,同比增長234.01%。
業務結構不斷優化。數據智能行業應用板塊,公司依託自主研發的技術平台,在持續經營好現有電信、能源、交通、金融、政府等運營商&政企重點行業領域外,成功將優勢能力推廣至公安行業和信創領域,進一步豐富了市場開拓渠道。2020 年公司數據智能行業應用板塊實現銷售收入8.44 億元(佔比55.79%),較上年同期增長10.46%,其中軟件及技術服務佔比78.77%,業務結構進一步優化。公司智能軟硬件產品板塊2020 年實現收入1.98 億元(佔比13.11%),同比增長6.81%,一方面公司加深智能BMS 系列產品在新能源汽車的縱向延伸,另一方面加大智能BMS 系列產品在新興領域的橫向拓展,同時不斷提升高可信軟件自主核心技術,發佈“高可信軟件驗證平台(學習版)”。數據智能平台運營板塊實現銷售收入4.70 億元(佔比31.10%),較上年同期下降24.20%。依託公司數據智能核心技術建設智慧物流雲平台,圍繞貨車ETC 可信數據,以“平台+服務”模式創新數智物流應用場景,面向貨主企業、物流企業和貨車司機提供數智物流、貨車後市場和數據運營等綜合服務,2020 年收入下滑主要是受到疫情影響。
盈利預測與投資建議。“十四五”期間,公司致力於成爲數據智能和高可信軟件領域的領導者,奮力實現百億國創的目標。我們預計,公司2021-2023 歸母淨利潤分別爲1.63、2.24、3.04 億元,對應EPS 分別爲0.65、0.90、1.22 元。
綜合考慮,給予公司21 年動態PE30-35 倍,對應6 個月合理價值區間爲19.50-22.75 元,首次覆蓋“優於大市”評級。
風險提示。智能行業應用增速低於預期,國創新能推廣低於預期以及進一步減值損失。