事件：2020年公司营业总收入488.30 亿元，同比增长20.95%，归母净利润5.67 亿元，同比增长102.75%，扣非后归母净利润0.64 亿元，同比增长111.03%；2021Q1 公司实现营业收入131.78 亿元，同比增长78.01%，归母净利润0.52 亿元，同比增长40.78%，扣非归母净利润0.48 亿元，同比增长46.68%。
各业务线并蒂发展，大宗商品供应链线上平台化成效显著。在大宗供应链业务中，公司积极发展线上化平台模式，各类大宗商品业务规模及客户范围不断扩大。其中，钢铁板块“中储钢超”平台效应不断增强，自“中储钢超”二期系统上线以来，市场零售业务线上投放 15.2 万吨，实现销售 5.3 万吨，外埠经营网点已覆盖 10 个地区，且业务规模有持续增长趋势；在有色板块，公司上线了中储云链“云仓”和“易有色”，2020年，平台铝锭吞吐量 231 万吨，同比增加 36 万吨，增幅 18%。；塑化板块业务中，中储京科“货兑宝”平台正式上线，全年塑化吞吐量70 万吨，增幅 25%。期货交割业务方面，公司在铝锭、铜、铅、螺纹钢、不锈钢、硅铁等方面在全国期货市场具有较高的货仓单量份额。消费品物流业务方面，公司大力发展电商、跨境电商物流等业务，实现智能云仓满仓运营。
中储智运加大业务布局，成为业绩增长新引擎。中储智运围绕“物流运力交易共享平台”与“网络货运平台”两个核心平台开展关联性生态多元化建设。目前已覆盖全国30 个省份及自治区，辐射全国多达450 个城市，增幅高达35%。涵盖运输线路 10.02 万条，单日运输量超过78.29万吨，单月交易金额突破 24 亿元。2020 年，中储智运收入达204.63 亿元，同比增长 39.11%，成为公司业绩增长的新引擎。
投资建议：作为第一大仓储国有企业，公司具有遍布全国的仓储和物流网络，而大宗供应链线上化的拓展模式和中储智运进一步发挥了公司的资源优势，形成了资源有机高效协同，业务持续拓展趋势强劲。我们预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.31 元、0.36 元、0.41 元，对应PE 分别17.74x、15.17x、13.14x，首次覆盖，给予 “增持”评级。
风险提示：宏观经济下滑，业务拓展不及预期
事件：2020年公司營業總收入488.30 億元，同比增長20.95%，歸母淨利潤5.67 億元，同比增長102.75%，扣非後歸母淨利潤0.64 億元，同比增長111.03%；2021Q1 公司實現營業收入131.78 億元，同比增長78.01%，歸母淨利潤0.52 億元，同比增長40.78%，扣非歸母淨利潤0.48 億元，同比增長46.68%。
各業務線並蒂發展，大宗商品供應鏈線上平臺化成效顯著。在大宗供應鏈業務中，公司積極發展線上化平臺模式，各類大宗商品業務規模及客戶範圍不斷擴大。其中，鋼鐵板塊“中儲鋼超”平臺效應不斷增強，自“中儲鋼超”二期系統上線以來，市場零售業務線上投放 15.2 萬噸，實現銷售 5.3 萬噸，外埠經營網點已覆蓋 10 個地區，且業務規模有持續增長趨勢；在有色板塊，公司上線了中儲雲鏈“雲倉”和“易有色”，2020年，平臺鋁錠吞吐量 231 萬噸，同比增加 36 萬噸，增幅 18%。；塑化板塊業務中，中儲京科“貨兌寶”平臺正式上線，全年塑化吞吐量70 萬噸，增幅 25%。期貨交割業務方面，公司在鋁錠、銅、鉛、螺紋鋼、不鏽鋼、硅鐵等方面在全國期貨市場具有較高的貨倉單量份額。消費品物流業務方面，公司大力發展電商、跨境電商物流等業務，實現智能雲倉滿倉運營。
中儲智運加大業務佈局，成爲業績增長新引擎。中儲智運圍繞“物流運力交易共享平臺”與“網絡貨運平臺”兩個核心平臺開展關聯性生態多元化建設。目前已覆蓋全國30 個省份及自治區，輻射全國多達450 個城市，增幅高達35%。涵蓋運輸線路 10.02 萬條，單日運輸量超過78.29萬噸，單月交易金額突破 24 億元。2020 年，中儲智運收入達204.63 億元，同比增長 39.11%，成爲公司業績增長的新引擎。
投資建議：作爲第一大倉儲國有企業，公司具有遍佈全國的倉儲和物流網絡，而大宗供應鏈線上化的拓展模式和中儲智運進一步發揮了公司的資源優勢，形成了資源有機高效協同，業務持續拓展趨勢強勁。我們預計公司2021-2023 年EPS 分別爲0.31 元、0.36 元、0.41 元，對應PE 分別17.74x、15.17x、13.14x，首次覆蓋，給予 “增持”評級。
風險提示：宏觀經濟下滑，業務拓展不及預期
