投资要点：
业绩略超预期，维 持增持评级。公司2020 年实现收入15.87 亿元，同比增长26.21%；归母净利润6.06 亿元，同比增长30.12%；扣非归母净利润5.53 亿元，同比增长30.78%；利润增速略超预期。维持2021-2022 年预测EPS 1.84/2.31 元，新增2023 年预测EPS2.89 元，维持目标价82.80 元，对应2021 年PE 45X，维持增持评级。
核心业务稳健增长，疫情之下凸显公司经营实力。2020 年公司创伤类收入为9.81 亿元（+23.06%）；脊柱类收入3.69 亿元（+39.31%）；微创外科收入1.11 亿元（+21.69%）；神经外科收入3813 万元（+10.64%），各业务稳健增长，创伤及脊柱产品毛利率均略有提升。分地区看，境内收入占总收入97.22%，同比增长28.77%，境外收入受疫情影响，同比下降25.54%。
一季报业绩增长略超预期。公司同时发布2021 年一季报，实现收入3.75亿元，同比增长62.84%，在2019 年基础上复合增速为31.3%；归母净利润1.31 亿元，同比增长46.39%；扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长80.43%；利润增速远高于收入增速，主要系2020Q1 疫情下收入体量较小，而费用支出偏刚性，净利率偏低，2021Q1 业绩略超预期。
股权激励调动员工积极性，多产品龙头有望稳健增长。公司推出限制性股票激励计划，有利于调动员工积极性。带量采购有望提升骨科行业集中度，龙头更占优势，价格降幅仍待政策落地。公司积极拓展齿科、微创外科、骨科关节等领域，逐渐打造成高值耗材平台型公司，有望维持稳健增长。
风险提示：业务拓展不及预期，产品降价风险，产品放量不及预期
投資要點：
業績略超預期，維 持增持評級。公司2020 年實現收入15.87 億元，同比增長26.21%；歸母淨利潤6.06 億元，同比增長30.12%；扣非歸母淨利潤5.53 億元，同比增長30.78%；利潤增速略超預期。維持2021-2022 年預測EPS 1.84/2.31 元，新增2023 年預測EPS2.89 元，維持目標價82.80 元，對應2021 年PE 45X，維持增持評級。
核心業務穩健增長，疫情之下凸顯公司經營實力。2020 年公司創傷類收入為9.81 億元（+23.06%）；脊柱類收入3.69 億元（+39.31%）；微創外科收入1.11 億元（+21.69%）；神經外科收入3813 萬元（+10.64%），各業務穩健增長，創傷及脊柱產品毛利率均略有提升。分地區看，境內收入佔總收入97.22%，同比增長28.77%，境外收入受疫情影響，同比下降25.54%。
一季報業績增長略超預期。公司同時發佈2021 年一季報，實現收入3.75億元，同比增長62.84%，在2019 年基礎上覆合增速為31.3%；歸母淨利潤1.31 億元，同比增長46.39%；扣非歸母淨利潤1.24 億元，同比增長80.43%；利潤增速遠高於收入增速，主要系2020Q1 疫情下收入體量較小，而費用支出偏剛性，淨利率偏低，2021Q1 業績略超預期。
股權激勵調動員工積極性，多產品龍頭有望穩健增長。公司推出限制性股票激勵計劃，有利於調動員工積極性。帶量採購有望提升骨科行業集中度，龍頭更佔優勢，價格降幅仍待政策落地。公司積極拓展齒科、微創外科、骨科關節等領域，逐漸打造成高值耗材平台型公司，有望維持穩健增長。
風險提示：業務拓展不及預期，產品降價風險，產品放量不及預期
