事件：
公司发布2021 年一季报。公司2021 年一季度实现营业收入5.75 亿元（+51.86%），归母净利润174.92 万元（+110.31%），扣非归母净利润亏损548.09 万元（+85.03%）。
点评：
公司一季度业绩扭亏为盈，产品量价齐升。公司2021 年一季度扭亏为盈。一方面，受益于甘肃、宁夏水泥价格上涨与产品销量上升，公司营业收入相较于20Q1 增长51.86%，相较于19Q1 增长21.05%；另一方面，虽然新会计准则下运费计入成本导致成本上升，但公司规模效应更显著，使得营业成本的上涨幅度小于营业收入，21 年Q1、20 年Q1 和19 年Q1 的营业成本率分别为100.65%、118.57%、113.92%。
费用管控卓有成效，净利率稳步提升。公司持续进行费用管控，带动了净利率的上升。2021 年一季度销售/管理/财务/研发费用率分别为1.39%（-11.16pct）、10.36%（-10.50pct）、0.35%（-0.25pct）和0.43%（+0.31pct），期间费用率合计为12.52%（-21.61pct）。21Q1 销售净利率为1.03%，相较于20Q1 和19Q1 分别增长4.49pct、11.57pct。
投资建议：公司作为宁夏地区水泥龙头，受益于错峰置换政策，区域供给格局改善，水泥价格呈上涨趋势，同时公司持续进行费用管控，预计未来盈利进一步提升。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为10.96/12.38/13.79 亿元，对应PE 分别为5.74/5.08/4.56 倍，给予“增持”
评级。
风险提示：煤炭价格波动风险，区域供给格局恶化，下游需求增长不及预期。
事件：
公司發佈2021 年一季報。公司2021 年一季度實現營業收入5.75 億元（+51.86%），歸母淨利潤174.92 萬元（+110.31%），扣非歸母淨利潤虧損548.09 萬元（+85.03%）。
點評：
公司一季度業績扭虧為盈，產品量價齊升。公司2021 年一季度扭虧為盈。一方面，受益於甘肅、寧夏水泥價格上漲與產品銷量上升，公司營業收入相較於20Q1 增長51.86%，相較於19Q1 增長21.05%；另一方面，雖然新會計準則下運費計入成本導致成本上升，但公司規模效應更顯著，使得營業成本的上漲幅度小於營業收入，21 年Q1、20 年Q1 和19 年Q1 的營業成本率分別為100.65%、118.57%、113.92%。
費用管控卓有成效，淨利率穩步提升。公司持續進行費用管控，帶動了淨利率的上升。2021 年一季度銷售/管理/財務/研發費用率分別為1.39%（-11.16pct）、10.36%（-10.50pct）、0.35%（-0.25pct）和0.43%（+0.31pct），期間費用率合計為12.52%（-21.61pct）。21Q1 銷售淨利率為1.03%，相較於20Q1 和19Q1 分別增長4.49pct、11.57pct。
投資建議：公司作為寧夏地區水泥龍頭，受益於錯峯置換政策，區域供給格局改善，水泥價格呈上漲趨勢，同時公司持續進行費用管控，預計未來盈利進一步提升。預計公司2021-2023 年歸母淨利潤分別為10.96/12.38/13.79 億元，對應PE 分別為5.74/5.08/4.56 倍，給予“增持”
評級。
風險提示：煤炭價格波動風險，區域供給格局惡化，下游需求增長不及預期。
