事件
跟誰學(GSX.US)發佈2020年二季報：截止到今年6月的2020年第二季度，公司營收16.50億元人民幣，同增366.6%；Non-GAAP淨利潤0.73億元，同增133.0%；歸母淨利潤0.19億元，同增143.4%；經營性現金流淨額5.28億元，同增172.4%。
簡評
衛生事件下在線教育快速發展，二季度公司學生人次同增超過3倍。2020Q2公司付費學生人次（99元以上課程人次）達156.7萬，同增331.7%，付費學生人次創歷史新高。其中K12課程付費學生人次149.6萬，同增366.0%，外語、專業和興趣課程付費學生人次7.1萬，同增69.0%。學生人次快速增長主要是衛生事件之下線下培訓需求轉移至線上、公司營銷力度加大以及往屆學生續班所致。受益學生人次增長，2020Q2公司K12課程收入13.85億元，同增412.4%；外語、專業和興趣課程收入2.60億元，同增238.2%。
大班課規模經濟優勢凸顯，行業競爭進一步加劇。2020Q2公司毛利率78.1%，較上年同期提升6.8個百分點，主要是大班課模式下，優質教師的生師比進一步提高所致。銷售及營銷、研發、管理、財務費用率分別爲73.0%、8.5%、6.4%、-0.02%，較上年同期分別變化25.2、-3.2、-1.0、1.1個百分點，2020Q2生均銷售費用769元/人次，同增65.1%，銷售費用率同比大幅提升主要是衛生事件之下線下培訓需求轉移至線上，在線教育行業獲客大戰從過往暑期提前至今年春季，公司課程宣傳力度增大所致。2020Q2公司其他收入8772萬元，較上年同增8763萬元，主要是衛生事件之下公司增值稅減免所致。受銷售費用率大幅增加影響，2020Q2公司淨利率1.1%，較上年同期減少3.5個百分點。
暑期促銷課價格進一步下降，學生人次有望延續高增長。2020年上半年，公司通過贊助《極限挑戰》等綜藝節目持續提升品牌曝光度，並通過促銷課、新媒體廣告投放等進行多渠道引流。2020Q2公司銷售費用共計12.0億元，其中品牌宣傳費用0.35億元、流量獲取費用9.2億元、勞務費等2.5億元。進入暑假，公司營銷重點從去年的49元促銷課改爲9元促銷課，營銷力度進一步增強。公司預計2020Q3營收在19.36至19.66億元之間，同增247.6%至253.0%。
風險提示：在線教育發展空間不及預期、競爭加劇。
