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金科文化(300459)公司简评报告:核心IP凝聚长线流量 稳步推进亲子生活品牌建设

金科文化(300459)公司簡評報告:核心IP凝聚長線流量 穩步推進親子生活品牌建設

首創證券 ·  2021/04/28 00:00

  事件:4 月28 日,公司披露2020 年年報,去年公司營業總收入18.07億元,同比去年下跌6.99%,淨利潤為7.53 億元,同比去年126.8%,基本EPS 為0.21 元,平均ROE 為23.7%。同日2021 年一季報披露,營業總收入4.95 億元,同比去年增長5.5%,淨利潤為2.28 億元,同比去年4.62%,基本EPS 為0.06 元,平均ROE 為8.0%。

點評:

  核心IP 創造長線流量規模,高效廣告運營收穫利潤基本盤:廣告業務保證了公司利潤的基本盤:2020 年,公司廣告業務收入13.83 億元,同比增長11.68%,營收佔比76.53%,毛利率82.83%。子公司Outfit7 創造和開發了全球知名親子類IP“會説話的湯姆貓家族”。該IP 所衍生的以養成類、跑酷為主的休閒遊戲在全球擁有廣泛的用户基礎。截至去年年末,公司“會説話的湯姆貓家族”IP 系列移動應用全球累計下載量已超過150 億次,全球MAU 高達4.1 億次。據AppAnnie 統計,2020 年公司位列iOS 及Google Play 遊戲綜合下載榜全球第四位。由於遊戲品種和用户年齡結構限制,通過上述應用產品的內置廣告獲取收入是公司目前第一大收入來源。在實際開展移動廣告業務過程中,公司自建了廣告控制平臺Mediation,對Google、Facebook、Twitter、AppLovin、Smaato、穿山甲廣告聯盟等全球知名廣告服務商的廣告需求進行動態的流量調節,通過該控制平臺以及大數據分析技術,公司可優化動態地選擇推送和展示費率較高的營銷廣告,並對不同產品用户推送的廣告內容進行篩選,以最大化保證公司應用產品中廣告的填充效率和廣告變現效率。

  養成品類新遊拉動用户增長,積極探索開拓休閒品種:2020 年,公司遊戲發行收入2.34 億元,同比增長13.74%,營收佔比12.93%。公司繼續圍繞“會説話的湯姆貓家族”IP 研發並上線了多款不同品類的精品,其中包括電子寵物養成類遊戲《湯姆貓總動員》、IP 首款彈射對戰手遊《湯姆貓大冒險》以及IP 首款賽車競技類手遊《湯姆貓飛車》。《湯姆貓總動員》在原有養成玩法的基礎上引入了多角色互動結合類沙盒的玩法,成為拉動公司整體活躍用户數量持續增長的主力遊戲之一。據AppAnnie,該遊戲以上線半年的優異表現位列2020 年全球熱門下載遊戲榜第八位。公司每日給力團隊推出的休閒小遊戲《一波超人》《光頭探長2》等產品陸續上線抖音、快手平臺,上線後運營情況良好,其中《一波超人》上線抖音小遊戲後登上該平臺遊戲榜首。同時,公司國內團隊對《湯姆貓荒野派對》《湯姆貓泡泡團》《彈彈奇兵》《熱血街頭足球》等移動應用產品先後開展了多輪測試,將根據研發進度及版號獲取情況陸續上線相關產品。截至2021 年1 月,《彈彈奇兵》已在國內安卓渠道上線,上線首月即取得良好的市場表現。

  全球化運營親子衍生生態,動漫影視作品持續熱播:公司基於“會説話的湯姆貓家族”IP 已推出系列動畫片、短片及迷你劇等動漫影視作品,通過YouTube、Netflix 等全球主流平臺在全球200 多個國家和地區播放,深受全球用户的喜愛。截至2020 年,公司“會説話的湯姆貓家族”

  IP 系列動畫作品已被翻譯成32 種語言,全球累計播放量已超過720 億次。2020 年,IP 系列動畫作品在YouTube 上的新增觀看量突破129 億次,同比增長114%,且擁有三個千萬訂閲量級別的YouTube 官方號,全年獲取收入4106.51 萬元。

  穩步推進線下輕資產IP 衍生業務,新增多家親子樂園:公司積極佈局線下室內親子主題樂園、主題商業綜合體、IP 主題酒店等新商業服務業務,以及IP 衍生品與授權業務等場景與業態,穩步推進“建設湯姆貓全棲IP 生態,打造湯姆貓親子生活品牌”的戰略發展規劃。2020 年,公司先後與國內多家城市合夥人達成合作,陸續在浙江寧波、廣東佛山、山東日照、杭州富陽、寧波慈溪等地新增開業了多家IP 親子主題樂園合夥人店,依託IP 巨大的影響力與親子樂園良好的口碑效應,各地IP親子主題樂園合夥人店開業後運營情況良好,多家門店上榜大眾點評網當地親子樂園熱門榜單前列。此外,公司攜手其他企業打造的首個集室內外樂園、酒店、娛樂、餐飲、購物以及特色文化體驗於一體的超大型湯姆貓主題樂園項目未來將落地於廣東省佛山市粵港澳大灣區腹地。由於疫情影響,2020 年公司新商業服務業務收入同比減少47%。

  我們預計公司2021-2023 年實現營業收入20.3/22.3/25.1 億元,同比增幅12.6%/9.8%/12.5% , 歸母淨利潤8.3/9.8/11.3 億元, 同比增幅10.6%/17.3%/15.7%,對應EPS 為 0.2/0.3/0.3 元,PE 為13.5x/11.5x/15.7x。

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  風險提示:新遊推進不及預期;海外分部疫情控制不及預期;海外市場拓展不及預期;線下業務拓展不及預期;商譽減值風險

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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