业绩符合预期，维持“买入”评级。
2021Q1，公司实现收入 82.72 亿元，同比+26.1%，环比+26.3%；实现归母净利润 5.19 亿元，同比 72.1%，环比增长 112.7%；扣非净利润 3.39 亿元，同比238.0%，环比+73.8%。业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2021-2023年，公司实现归母净利润 16.22/19.25/23.94 亿元，EPS 为 0.66/0.78/0.97 元，当前股价对应 PE 为 21.1/17.7/14.3 倍，维持“买入”评级。
智能手机需求良好提升收入，产品结构变化影响毛利率。
2021Q1，公司收入实现同环比增长，主要是受下游手机需求拉动。信通院数据显示，一季度国内手机销量 9797 万部，同比增长 100%，环比+19.0%。2021Q1单季度毛利率 16.6%，同比基本持平，环比下滑 6.2 个百分点，主要系产品结构变化，手机（毛利率相对专显略低）出货占比的提升，专业显示占比出货下降。费用管控提升，一季度费用率 11.1%，同比下降 3.7 个百分点，主要系规模提升。得益于费用控制，公司一季度净利率提升了 1.7 个百分点。
存货周转率提升明显，柔性 AMOLED 产能大规模释放在即。
一季度存货周转率 271.4%，处于历史高位，存货周转天数 33 天，处于历史底部。武汉 G6 产能爬坡顺利推进，一季度在建工程 296.7 亿元，创历史最高水平，主要是武汉天马 G6 产线。目前，武汉天马 G6（TM17）产能已规模释放，并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付，更多品牌客户柔性产品项目相继导入中，2021 年公司柔性产能预计会大量释放。随着量产的推进，公司在建工程也将陆续转固，并将构成公司未来几年成长的基石，公司由此将正式步入新一轮 AMOLED 驱动的发展期。
风险提示：手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、需求下滑风险。
業績符合預期，維持“買入”評級。
2021Q1，公司實現收入 82.72 億元，同比+26.1%，環比+26.3%；實現歸母淨利潤 5.19 億元，同比 72.1%，環比增長 112.7%；扣非淨利潤 3.39 億元，同比238.0%，環比+73.8%。業績符合預期。我們維持之前的盈利預測，預計2021-2023年，公司實現歸母淨利潤 16.22/19.25/23.94 億元，EPS 爲 0.66/0.78/0.97 元，當前股價對應 PE 爲 21.1/17.7/14.3 倍，維持“買入”評級。
智能手機需求良好提升收入，產品結構變化影響毛利率。
2021Q1，公司收入實現同環比增長，主要是受下游手機需求拉動。信通院數據顯示，一季度國內手機銷量 9797 萬部，同比增長 100%，環比+19.0%。2021Q1單季度毛利率 16.6%，同比基本持平，環比下滑 6.2 個百分點，主要系產品結構變化，手機（毛利率相對專顯略低）出貨佔比的提升，專業顯示佔比出貨下降。費用管控提升，一季度費用率 11.1%，同比下降 3.7 個百分點，主要系規模提升。得益於費用控制，公司一季度淨利率提升了 1.7 個百分點。
存貨週轉率提升明顯，柔性 AMOLED 產能大規模釋放在即。
一季度存貨週轉率 271.4%，處於歷史高位，存貨週轉天數 33 天，處於歷史底部。武漢 G6 產能爬坡順利推進，一季度在建工程 296.7 億元，創歷史最高水平，主要是武漢天馬 G6 產線。目前，武漢天馬 G6（TM17）產能已規模釋放，並已向手機品牌大客戶實現穩定批量交付，更多品牌客戶柔性產品項目相繼導入中，2021 年公司柔性產能預計會大量釋放。隨着量產的推進，公司在建工程也將陸續轉固，並將構成公司未來幾年成長的基石，公司由此將正式步入新一輪 AMOLED 驅動的發展期。
風險提示：手機面板價格下跌風險、中美貿易衝突加大、需求下滑風險。
