公司动态事项
1、 公司公布2020年年报,全年实现营收20.61亿元,同比增长9.47%;实现归母净利润2.64亿元,同比增长64.07%。
2、 公司公布2020年度分红预案,计划每10股派发现金红利1元。
3、 公司公布2021年一季报,Q1实现营收5.54亿元,同比增长12.77%;实现归母净利润0.63亿元,同比增长14.71%。
事项点评
免费+付费模式相结合,优化数字阅读平台毛利率公司运营的数字阅读平台已经积累了庞大的用户规模,2020 年,公司月均活跃用户数量增长至1.6 亿,人均阅读时长也进一步提升,我们认为,公司在免费阅读领域的成功布局对促进用户增长,提高用户粘性起到了积极作用。2020 年,公司数字阅读平台收入同比小幅下滑3.17%,主要是因为公司大力推进付费+免费相结合的运营策略,其中付费阅读收入略有下降,但商业化增值服务业务增速较快,旗下免费小说阅读平台得间科技实现营收2 亿元,同比增长135%。这一收入结构的变化使得公司渠道成本及版权成本分别下滑19.59%、9.33%,优化了数字阅读平台业务的毛利率,2020 年公司数字阅读平台业务的毛利率达41.79%,同比增长6.46 个百分点。2020 年11 月,公司还引进了字节跳动作为第三大股东,有望借助其流量及算法优势,强化公司数字内容商业化变现能力。公司预计2021 年度与字节跳动的关联交易额将达到4.3 亿元,较前一年度出现显著提升。一季度确认关联交易额0.62 亿元,双方的业务合作有望在未来得到进一步体现。
版权业务收入大幅增长,积极拓展分发渠道
2020 年,公司版权业务实现收入5.04 亿元,同比大幅增长92.66%。
公司通过积极拓展分发渠道,向第三方互联网平台、影视公司、游戏公司输出的版权内容有所增加,实现了旗下网络文学版权的多维增值。
如由公司原创改编的动画《元龙》7 月登陆B 站之后,立即成为了B 站国产动画区的当季话题之作,曾连续多日蝉联B 站站内热搜榜首位。
目前,《元龙》在B 站的累计播放量已达到2.8 亿次,动画第二季即将于21 年播出。B 站也参与了公司最近一轮的定增,双方在IP 衍生方面的合作有望进一步加深。
盈利预测与估值
公司是A 股数字阅读行业龙头,免费+付费相结合的模式有望进一步提升平台的商业化价值;基于丰富的版权储备,公司在IP 衍生变现方面具备广阔的想象空间。预计2021-2023 年归属于母公司股东净利润分别为3.70 亿元、4.83 亿元和6.22 亿元,EPS 分别为0.84 元、1.10 元和1.42 元,对应PE 为37.48、28.69 和22.29 倍。给予“谨慎增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧;政策风险;宏观经济下行风险;免费阅读广告变现能力不及预期;IP 衍生开发不及预期
公司動態事項
1、 公司公佈2020年年報,全年實現營收20.61億元,同比增長9.47%;實現歸母淨利潤2.64億元,同比增長64.07%。
2、 公司公佈2020年度分紅預案,計劃每10股派發現金紅利1元。
3、 公司公佈2021年一季報,Q1實現營收5.54億元,同比增長12.77%;實現歸母淨利潤0.63億元,同比增長14.71%。
事項點評
免費+付費模式相結合,優化數字閲讀平台毛利率公司運營的數字閲讀平台已經積累了龐大的用户規模,2020 年,公司月均活躍用户數量增長至1.6 億,人均閲讀時長也進一步提升,我們認為,公司在免費閲讀領域的成功布局對促進用户增長,提高用户粘性起到了積極作用。2020 年,公司數字閲讀平台收入同比小幅下滑3.17%,主要是因為公司大力推進付費+免費相結合的運營策略,其中付費閲讀收入略有下降,但商業化增值服務業務增速較快,旗下免費小説閲讀平台得間科技實現營收2 億元,同比增長135%。這一收入結構的變化使得公司渠道成本及版權成本分別下滑19.59%、9.33%,優化了數字閲讀平台業務的毛利率,2020 年公司數字閲讀平台業務的毛利率達41.79%,同比增長6.46 個百分點。2020 年11 月,公司還引進了字節跳動作為第三大股東,有望藉助其流量及算法優勢,強化公司數字內容商業化變現能力。公司預計2021 年度與字節跳動的關聯交易額將達到4.3 億元,較前一年度出現顯著提升。一季度確認關聯交易額0.62 億元,雙方的業務合作有望在未來得到進一步體現。
版權業務收入大幅增長,積極拓展分發渠道
2020 年,公司版權業務實現收入5.04 億元,同比大幅增長92.66%。
公司通過積極拓展分發渠道,向第三方互聯網平台、影視公司、遊戲公司輸出的版權內容有所增加,實現了旗下網絡文學版權的多維增值。
如由公司原創改編的動畫《元龍》7 月登陸B 站之後,立即成為了B 站國產動畫區的當季話題之作,曾連續多日蟬聯B 站站內熱搜榜首位。
目前,《元龍》在B 站的累計播放量已達到2.8 億次,動畫第二季即將於21 年播出。B 站也參與了公司最近一輪的定增,雙方在IP 衍生方面的合作有望進一步加深。
盈利預測與估值
公司是A 股數字閲讀行業龍頭,免費+付費相結合的模式有望進一步提升平台的商業化價值;基於豐富的版權儲備,公司在IP 衍生變現方面具備廣闊的想象空間。預計2021-2023 年歸屬於母公司股東淨利潤分別為3.70 億元、4.83 億元和6.22 億元,EPS 分別為0.84 元、1.10 元和1.42 元,對應PE 為37.48、28.69 和22.29 倍。給予“謹慎增持”評級。
風險提示
行業競爭加劇;政策風險;宏觀經濟下行風險;免費閲讀廣告變現能力不及預期;IP 衍生開發不及預期