21Q1 年营收同比+31%、业绩同比+10%,符合预期。2021Q1 年公司营收36.9 亿元,同比+31.4%;归母净利润2.4 亿元,同比+9.9%;基本每股收益0.06 元,与去年持平。
公司毛利率、归母净利率分别为38.7%、6.4%,同比分别-0.9pct、-1.3pct;公司三费费率为12.4%,同比+2.3pct,其中销售、管理和财务费率分别同比+2.6pct、+0.0pct 和-0.3pct。合联营企业投资收益-0.3 亿元,损失较上年同期扩大20%。21Q1 末预收账款63 亿元,较上年末+25.9%,是2020 年地产结算收入的31%。
21Q1 销售额同比+59%、21 年计划+40%,拿地/销售面积比92%。2021Q1 公司实现签约销售55.6 亿元,同比增长59%。签约销售面积达28.9 万平,同比增长106%,销售均价为1.92 万/平,同比增-23%;公司新开工20.6 万平,同比增长8.4%;竣工约14.2万平,同比-38.3%。至2020 年末,公司在建面积约1,034 万平,对应货值储备约1985亿元,公司21 年计划实现合约销售380 亿元,21Q1 完成了全年计划的15%。21Q1 拿地金额/销售金额24%。2021Q1 年公司获取杭州和长沙共2 个项目,新增计容面积约26.6万平,拿地总金额25.9 亿元,权益金额13.2 亿元,权益占比51%。拿地金额/销售金额为23.7%,拿地面积/销售面积为92.1%。此外,平均楼面价为9,721 元,拿地/销售均价比为50.5%,且新增土储均在国内二线城市。
租金收入同比增长114%,三道红线稳居绿档、财务依旧稳健。公司20 年末出租房地产的建筑面积约170 万平,20Q1 已出租面积约162 万平,取得租赁收入约3 亿元,同比增长约114%,综合出租率约为85%,综合出租率较 2020Q1 小幅下滑约 6 个百分点。公司计划全年实现租金+物管费收入约14.9 亿元,目前完成全年计划的20%。公司资产负债率66.5%,同比+3.5pct;公司剔除预收款的资产负债率为65.0%,同比-3.3pct ;净负债率25.6%,同比-1.8pct;现金短债比3.4 倍。三道红线稳居绿档,财务依旧稳健。
投资建议:业绩小升,销售快增,维持“买入”评级。公司践行集团一体两翼战略,拥有近2,000 亿货值的优质住宅+商业土地储备,一二线占比85%。资产质量优质,管理层经营思路转变积极,提出未来5 年销售复合增速40%以上的愿景。我们维持2021-23 年每股收益预测分别为0.52/0.62/0.72 元,现场对应21PE 为8.1X,维持“买入”评级。
风险提示:公司销售表现不及预期、持有物业租金不及预期。
21Q1 年營收同比+31%、業績同比+10%,符合預期。2021Q1 年公司營收36.9 億元,同比+31.4%;歸母淨利潤2.4 億元,同比+9.9%;基本每股收益0.06 元,與去年持平。
公司毛利率、歸母淨利率分別為38.7%、6.4%,同比分別-0.9pct、-1.3pct;公司三費費率為12.4%,同比+2.3pct,其中銷售、管理和財務費率分別同比+2.6pct、+0.0pct 和-0.3pct。合聯營企業投資收益-0.3 億元,損失較上年同期擴大20%。21Q1 末預收賬款63 億元,較上年末+25.9%,是2020 年地產結算收入的31%。
21Q1 銷售額同比+59%、21 年計劃+40%,拿地/銷售面積比92%。2021Q1 公司實現簽約銷售55.6 億元,同比增長59%。簽約銷售面積達28.9 萬平,同比增長106%,銷售均價為1.92 萬/平,同比增-23%;公司新開工20.6 萬平,同比增長8.4%;竣工約14.2萬平,同比-38.3%。至2020 年末,公司在建面積約1,034 萬平,對應貨值儲備約1985億元,公司21 年計劃實現合約銷售380 億元,21Q1 完成了全年計劃的15%。21Q1 拿地金額/銷售金額24%。2021Q1 年公司獲取杭州和長沙共2 個項目,新增計容面積約26.6萬平,拿地總金額25.9 億元,權益金額13.2 億元,權益佔比51%。拿地金額/銷售金額為23.7%,拿地面積/銷售面積為92.1%。此外,平均樓面價為9,721 元,拿地/銷售均價比為50.5%,且新增土儲均在國內二線城市。
租金收入同比增長114%,三道紅線穩居綠檔、財務依舊穩健。公司20 年末出租房地產的建築面積約170 萬平,20Q1 已出租面積約162 萬平,取得租賃收入約3 億元,同比增長約114%,綜合出租率約為85%,綜合出租率較 2020Q1 小幅下滑約 6 個百分點。公司計劃全年實現租金+物管費收入約14.9 億元,目前完成全年計劃的20%。公司資產負債率66.5%,同比+3.5pct;公司剔除預收款的資產負債率為65.0%,同比-3.3pct ;淨負債率25.6%,同比-1.8pct;現金短債比3.4 倍。三道紅線穩居綠檔,財務依舊穩健。
投資建議:業績小升,銷售快增,維持“買入”評級。公司踐行集團一體兩翼戰略,擁有近2,000 億貨值的優質住宅+商業土地儲備,一二線佔比85%。資產質量優質,管理層經營思路轉變積極,提出未來5 年銷售複合增速40%以上的願景。我們維持2021-23 年每股收益預測分別為0.52/0.62/0.72 元,現場對應21PE 為8.1X,維持“買入”評級。
風險提示:公司銷售表現不及預期、持有物業租金不及預期。