跨境电商业务收入快速增长,看好公司“扩品类+扩渠道”两端发展战略2020 年公司收入55.23 亿元(+58.19%),归母净利润2.12 亿元(+42.53%)。2021Q1实现收入13.07 亿元(+56.43%),归母净利润0.36 亿元(+328.41%)。随着公司VAVA 等核心品牌推广与智能家电等产品扩展,海外市场收入有望持续提升。上调盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润 4.52/6.29/8.71 亿元(2021-2022年原值3.96/5.28 亿元),当前股价对应EPS 为1.28/1.78/2.47 元(2021-2022 年原值1.12/1.49 元),当前股价对应PE 为9.3/6.7/4.8 倍,维持“买入”评级。
智能小家电带动泽宝收入提升,海外市场快速增长分业务看,2020 年传统精密制造业务收入7.27 亿元(+14.48%),泽宝跨境电商业务收入47.73 亿元(+68.57%)。分产品看,小家电类产品收入17.96 亿元(+192.03%),占营业收入比重达到37.63%;电脑周边类产品收入5.25 亿元(+138.64%);家私类产品成长迅速,2020 年收入5.32 亿元(+191.92%),占营业收入比重为13.93%;个护健康类产品收入3.64 亿元(+205.88%)。分地区看,海外市场规模增速明显,2020 年公司实现外销收入50.83 亿元(+83.70%)。
盈利能力稳步提升,运营指标良好,现金流改善空间较大2020 年公司产品毛利率提升,带动跨境电商业务综合毛利率较2019 年提升3.17pct 至53.69%。费用端,公司加大销售、研发投入。销售/研发/管理/财务费用率较2019 年同期变动+3.63/+0.04/-1.07/+1.63pct 至36.66%/1.68%/2.65%/2.13%。
2020 年公司跨境电商业务归母净利润2.47 亿元(+60.39%)。2021Q1 公司归母净利润达0.36 亿元(+328.41%)。我们预计,随着公司“扩品类+扩渠道”发展战略的深化,跨境电商业务净利率有望持续增长;精密制造业务也将逐渐回归稳定发展。2021Q1 现金流量净额较2020 年同期的-0.80 亿元上涨至0.20 亿元。2020年公司回款能力、存货周转能力有所提升,我们认为未来现金流改善空间较大。
风险提示:贸易政策变化、亚马逊平台规则变化、海外增速放缓等。
跨境電商業務收入快速增長,看好公司“擴品類+擴渠道”兩端發展戰略2020 年公司收入55.23 億元(+58.19%),歸母淨利潤2.12 億元(+42.53%)。2021Q1實現收入13.07 億元(+56.43%),歸母淨利潤0.36 億元(+328.41%)。隨着公司VAVA 等核心品牌推廣與智能家電等產品擴展,海外市場收入有望持續提升。上調盈利預測,預計公司2021-2023 年歸母淨利潤 4.52/6.29/8.71 億元(2021-2022年原值3.96/5.28 億元),當前股價對應EPS 為1.28/1.78/2.47 元(2021-2022 年原值1.12/1.49 元),當前股價對應PE 為9.3/6.7/4.8 倍,維持“買入”評級。
智能小家電帶動澤寶收入提升,海外市場快速增長分業務看,2020 年傳統精密製造業務收入7.27 億元(+14.48%),澤寶跨境電商業務收入47.73 億元(+68.57%)。分產品看,小家電類產品收入17.96 億元(+192.03%),佔營業收入比重達到37.63%;電腦周邊類產品收入5.25 億元(+138.64%);傢俬類產品成長迅速,2020 年收入5.32 億元(+191.92%),佔營業收入比重為13.93%;個護健康類產品收入3.64 億元(+205.88%)。分地區看,海外市場規模增速明顯,2020 年公司實現外銷收入50.83 億元(+83.70%)。
盈利能力穩步提升,運營指標良好,現金流改善空間較大2020 年公司產品毛利率提升,帶動跨境電商業務綜合毛利率較2019 年提升3.17pct 至53.69%。費用端,公司加大銷售、研發投入。銷售/研發/管理/財務費用率較2019 年同期變動+3.63/+0.04/-1.07/+1.63pct 至36.66%/1.68%/2.65%/2.13%。
2020 年公司跨境電商業務歸母淨利潤2.47 億元(+60.39%)。2021Q1 公司歸母淨利潤達0.36 億元(+328.41%)。我們預計,隨着公司“擴品類+擴渠道”發展戰略的深化,跨境電商業務淨利率有望持續增長;精密製造業務也將逐漸迴歸穩定發展。2021Q1 現金流量淨額較2020 年同期的-0.80 億元上漲至0.20 億元。2020年公司回款能力、存貨週轉能力有所提升,我們認為未來現金流改善空間較大。
風險提示:貿易政策變化、亞馬遜平台規則變化、海外增速放緩等。