事件：
4月26日，坤彩科技发布2020 年年度报告及2021 年第一季度报告，2020 年公司实现营业收入7.50 亿元，同比增长21.54%；实现归母净利润1.57 亿元，同比增长6.97%。2021 年第一季度公司实现归母净利润0.44 亿元，较上年同比增长24.54%；实现基本每股收益为0.094，较上年同比增长24.50%。
点评：
国内营收显著增加，市场占有率稳步提升。报告期内，分地区来看，公司境内营收与毛利率实现4.92 亿元、35.83%，较去年分别同期增长32.94%、减少7.52pct；境外营收与毛利率实现2.56 亿元、47.49%，较去年分别同期增长4%、1.16pct。营收增长及毛利率的下降，主要由于公司以默尔品牌超高性价比的优势为依托，在提高默尔产品销量的同时，也带动产品的销售，有效提升国内市场占有率及品牌粘性。
项目积极开展投融资增加，技术创新能力领跑。公司2020 年投资性现金流净额为-3.98 亿元，同比增加56.11%；筹资性现金流净额为1.83 亿元，同比增加8.20%。投融资现金流增加主要由于公司项目建设并购买土地支付款项增加并同时增加长短期贷款。并使公司2020 年财务费用较去年同比增加372.96%至1287.33 万元。侧面说明公司项目正积极开展。报告期内，公司研发费用实现2680 千万元，较上年同比增长32.65%。公司近十年来不断增加研发投入，二氯氧钛已实现量产，不但保障珠光材料对主要原材料的需要，同时降低公司的原材料成本，提高竞争力。
产能规划明确，未来前景广阔。公司2020 年在建工程4.24 亿元，同比增长332.78%；未来计划建成年产50 万吨高端二氧化钛、40 万吨高端三氧化二铁项目，2020 年正太工程进展接近30%，并已经开始试生产年产20 万吨的生产线，目前高端钛白价格维持在2 万元左右，若产能如期投放，可以充分延伸产业链并丰富产品线，提高公司的市场竞争力。
给予公司“买入”评级。鉴于公司二氧化钛项目建设情况调整盈利预测与估值。预计公司2021-2023 年实现归母净利润为4.18/13.58/27.57 元，2021-2023 年EPS 为0.89/2.90/5.89 元。
风险提示：产能投放不达预期，盈利预测与估值不达预期。
事件：
4月26日，坤彩科技發佈2020 年年度報告及2021 年第一季度報告，2020 年公司實現營業收入7.50 億元，同比增長21.54%；實現歸母淨利潤1.57 億元，同比增長6.97%。2021 年第一季度公司實現歸母淨利潤0.44 億元，較上年同比增長24.54%；實現基本每股收益爲0.094，較上年同比增長24.50%。
點評：
國內營收顯著增加，市場佔有率穩步提升。報告期內，分地區來看，公司境內營收與毛利率實現4.92 億元、35.83%，較去年分別同期增長32.94%、減少7.52pct；境外營收與毛利率實現2.56 億元、47.49%，較去年分別同期增長4%、1.16pct。營收增長及毛利率的下降，主要由於公司以默爾品牌超高性價比的優勢爲依託，在提高默爾產品銷量的同時，也帶動產品的銷售，有效提升國內市場佔有率及品牌粘性。
項目積極開展投融資增加，技術創新能力領跑。公司2020 年投資性現金流淨額爲-3.98 億元，同比增加56.11%；籌資性現金流淨額爲1.83 億元，同比增加8.20%。投融資現金流增加主要由於公司項目建設併購買土地支付款項增加並同時增加長短期貸款。並使公司2020 年財務費用較去年同比增加372.96%至1287.33 萬元。側面說明公司項目正積極開展。報告期內，公司研發費用實現2680 千萬元，較上年同比增長32.65%。公司近十年來不斷增加研發投入，二氯氧鈦已實現量產，不但保障珠光材料對主要原材料的需要，同時降低公司的原材料成本，提高競爭力。
產能規劃明確，未來前景廣闊。公司2020 年在建工程4.24 億元，同比增長332.78%；未來計劃建成年產50 萬噸高端二氧化鈦、40 萬噸高端三氧化二鐵項目，2020 年正太工程進展接近30%，並已經開始試生產年產20 萬噸的生產線，目前高端鈦白價格維持在2 萬元左右，若產能如期投放，可以充分延伸產業鏈並豐富產品線，提高公司的市場競爭力。
給予公司“買入”評級。鑑於公司二氧化鈦項目建設情況調整盈利預測與估值。預計公司2021-2023 年實現歸母淨利潤爲4.18/13.58/27.57 元，2021-2023 年EPS 爲0.89/2.90/5.89 元。
風險提示：產能投放不達預期，盈利預測與估值不達預期。
