事件:公司发布2020 年年报及2021 一季报。(1)2020 年公司实现营业收入14.16 亿元,同比增长64.4 %;归母净利润3.01 亿,同比增长78.0%;扣非归母净利润2.44 亿,同比增长56.7 %。(2)2021Q1 公司实现营业收入5.16 亿元,同比增长120.0%,归母净利润1.51 亿元,同比增长970.3%,扣非归母净利润1.51 亿元,同比增长1086.2 %。
传统梯媒广告Q4 恢复明显,逐步消化疫情负面影响。2020 年公司楼宇广告实现收入1.97 亿元,同比下滑55.22%,毛利率水平为58.71%。楼宇广告业务受疫情影响较为明显,2020 年1-9 月出现了较大幅度的下滑,公司主动收缩部分一线、新一线城市采购成本较高的自有点位,并优化点位布局及进一步加大对战略客户的引进,2020Q4 楼宇广告业务逐渐好转。
并购河马游戏加速互联网广告业务发展,助力业绩加速增长。公司在互联网广告业务方面持续发力,子公司里安传媒2020 年10 月收购Clockwork 及旗下河马游戏,加快广告变现效率,带动公司业绩快速增长。2020 年全年互联网广告业务收入11.0 亿元,同比增长527.93%, 占总收入比重77.83 %,同比提升56 pct,毛利率水平27.96%,净利润2.26 亿元。目前里安传媒已经与百度、小米、movisita 等一系列互联网广告业务头部公司达成业务合作,业务范围遍及全球。预计未来公司在传统互联网广告及河马游戏的双重增长驱动之下,未来将持续保持较高的增长。。
深度合作短视频平台,把握站外流量红利提升广告变现效率。河马游戏依托超休闲游戏产品作为站外流量入口,与快手科技、字节跳动等头部短视频平台深度合作,不断拓展互联网广告及内容变现业务方向。公司依托强大的互联网流量运营基因和工业化的流量入口生产能力,在休闲游戏、工具、咨询、阅读等领域布局,扩大自身流量供给,从而充分享受短视频平台站外广告变现红利。
投资建议:依托短视频站外流量变现红利,河马游戏工业化生产能力突出,打造流量运营平台,长期发展可期。预计2021-2023 年净利润分别为6.06亿元/8.68/11.69 亿元;同比增长101.1%/43.2%/34.7%,对应2021 年/2022年/2023 年13.8/9.6/7.1XPE,维持 “买入”评级。
风险提示:商誉余额较高风险、广告业务竞争加剧风险,游戏政策风险。
事件:公司發佈2020 年年報及2021 一季報。(1)2020 年公司實現營業收入14.16 億元,同比增長64.4 %;歸母淨利潤3.01 億,同比增長78.0%;扣非歸母淨利潤2.44 億,同比增長56.7 %。(2)2021Q1 公司實現營業收入5.16 億元,同比增長120.0%,歸母淨利潤1.51 億元,同比增長970.3%,扣非歸母淨利潤1.51 億元,同比增長1086.2 %。
傳統梯媒廣告Q4 恢復明顯,逐步消化疫情負面影響。2020 年公司樓宇廣告實現收入1.97 億元,同比下滑55.22%,毛利率水平爲58.71%。樓宇廣告業務受疫情影響較爲明顯,2020 年1-9 月出現了較大幅度的下滑,公司主動收縮部分一線、新一線城市採購成本較高的自有點位,並優化點位佈局及進一步加大對戰略客戶的引進,2020Q4 樓宇廣告業務逐漸好轉。
併購河馬遊戲加速互聯網廣告業務發展,助力業績加速增長。公司在互聯網廣告業務方面持續發力,子公司裏安傳媒2020 年10 月收購Clockwork 及旗下河馬遊戲,加快廣告變現效率,帶動公司業績快速增長。2020 年全年互聯網廣告業務收入11.0 億元,同比增長527.93%, 佔總收入比重77.83 %,同比提升56 pct,毛利率水平27.96%,淨利潤2.26 億元。目前裏安傳媒已經與百度、小米、movisita 等一系列互聯網廣告業務頭部公司達成業務合作,業務範圍遍及全球。預計未來公司在傳統互聯網廣告及河馬遊戲的雙重增長驅動之下,未來將持續保持較高的增長。。
深度合作短視頻平臺,把握站外流量紅利提升廣告變現效率。河馬遊戲依託超休閒遊戲產品作爲站外流量入口,與快手科技、字節跳動等頭部短視頻平臺深度合作,不斷拓展互聯網廣告及內容變現業務方向。公司依託強大的互聯網流量運營基因和工業化的流量入口生產能力,在休閒遊戲、工具、諮詢、閱讀等領域佈局,擴大自身流量供給,從而充分享受短視頻平臺站外廣告變現紅利。
投資建議:依託短視頻站外流量變現紅利,河馬遊戲工業化生產能力突出,打造流量運營平臺,長期發展可期。預計2021-2023 年淨利潤分別爲6.06億元/8.68/11.69 億元;同比增長101.1%/43.2%/34.7%,對應2021 年/2022年/2023 年13.8/9.6/7.1XPE,維持 “買入”評級。
風險提示:商譽餘額較高風險、廣告業務競爭加劇風險,遊戲政策風險。