核心观点:
公司2020 年销售规模达3584 亿元,销售业绩小幅回落。
土地投资的投销比为0.9,投资力度较2019 年(投销比1.1)小幅回落,整体投资相对稳健。整体净利润增速较2019 年同期增速有所放缓,盈利能力有所下滑。截至2020 年末,三道红线方面仍处于红档,整体财务状况仍需改善。
一、销售业绩继续回落,回款额创历史新高
2020 年,绿地控股实现销售金额3584 亿元,同比下滑7.63%,整体销售增速自2019 年以来持续转负。从结构来看,公司销售的住宅占比提升至76%,商办占比则降至24%,整体结构上有所优化;回款额达3089 亿元,创历史新高。
公司优化投资结构,提高投资质量,2020 年共获取项目90 个,新增权益土地面积1256 万平方米,权益计容建筑面积2680 万平方米,投销比为0.9,投资力度较2019 年(1.1)有所回落。公司新获取项目的货值结构持续优化,一、二线城市货值占比提升至70%左右,较2019 年同期占比提升明显,获取项目向高能级城市聚集。
二、大基建业务快速成长,募资融资能力持续加强大基建业务方面,2020 年基建业务继续保持了快速发展态势,业绩全面增长。基建业务通过与房地产协同合作,承接了一批综合开发中的基础设施项目。全年新签合同6103 亿元,同比增长62%。全年合计完成营业收入2334 亿元,同比增长24%。
三、营业收入平稳增长,盈利能力有所下滑
2020 年绿地控股实现营业收入4556.31 亿元,同比增长6.53%,较2019 年同期增速下滑了16.26 个百分点,营业收入增长趋缓。同比增长6.53%,较2019 年同期增速下滑了16.26 个百分点,营业收入增长趋缓。其中受到竣工面积减少建筑业务的占比提升,叠加地产业务毛利润率的下滑,带动公司整体毛利润率下滑至14.41%,较2019 年下滑了1.05 个百分点。2020 年公司实现净利润211.4 亿元,同比增长0.89%,整体净利润增速较2019 年同期30.75%的增速明显放缓,盈利能力仍然有待加强。
四、三道红线“由红转橙”,混改促进市场化转型为了完成“三道红线”政策的降债要求,绿地控股围绕“三年三步走”去杠杆计划,多管齐下降负债去杠杆。截至2021 年一季度,现金短债比指标超过1.0 的央行监管基准线,“一条红线”提前转绿达标,三道红线“由红转橙”。此外,随着公司混改的持续推进,公司市场化进程有望加速。
核心觀點:
公司2020 年銷售規模達3584 億元,銷售業績小幅回落。
土地投資的投銷比為0.9,投資力度較2019 年(投銷比1.1)小幅回落,整體投資相對穩健。整體淨利潤增速較2019 年同期增速有所放緩,盈利能力有所下滑。截至2020 年末,三道紅線方面仍處於紅檔,整體財務狀況仍需改善。
一、銷售業績繼續回落,回款額創歷史新高
2020 年,綠地控股實現銷售金額3584 億元,同比下滑7.63%,整體銷售增速自2019 年以來持續轉負。從結構來看,公司銷售的住宅佔比提升至76%,商辦佔比則降至24%,整體結構上有所優化;回款額達3089 億元,創歷史新高。
公司優化投資結構,提高投資質量,2020 年共獲取項目90 個,新增權益土地面積1256 萬平方米,權益計容建築面積2680 萬平方米,投銷比為0.9,投資力度較2019 年(1.1)有所回落。公司新獲取項目的貨值結構持續優化,一、二線城市貨值佔比提升至70%左右,較2019 年同期佔比提升明顯,獲取項目向高能級城市聚集。
二、大基建業務快速成長,募資融資能力持續加強大基建業務方面,2020 年基建業務繼續保持了快速發展態勢,業績全面增長。基建業務通過與房地產協同合作,承接了一批綜合開發中的基礎設施項目。全年新籤合同6103 億元,同比增長62%。全年合計完成營業收入2334 億元,同比增長24%。
三、營業收入平穩增長,盈利能力有所下滑
2020 年綠地控股實現營業收入4556.31 億元,同比增長6.53%,較2019 年同期增速下滑了16.26 個百分點,營業收入增長趨緩。同比增長6.53%,較2019 年同期增速下滑了16.26 個百分點,營業收入增長趨緩。其中受到竣工面積減少建築業務的佔比提升,疊加地產業務毛利潤率的下滑,帶動公司整體毛利潤率下滑至14.41%,較2019 年下滑了1.05 個百分點。2020 年公司實現淨利潤211.4 億元,同比增長0.89%,整體淨利潤增速較2019 年同期30.75%的增速明顯放緩,盈利能力仍然有待加強。
四、三道紅線“由紅轉橙”,混改促進市場化轉型為了完成“三道紅線”政策的降債要求,綠地控股圍繞“三年三步走”去槓桿計劃,多管齊下降負債去槓桿。截至2021 年一季度,現金短債比指標超過1.0 的央行監管基準線,“一條紅線”提前轉綠達標,三道紅線“由紅轉橙”。此外,隨着公司混改的持續推進,公司市場化進程有望加速。