公告：公司公布2021 年一季报，2021Q1 实现营收4.3 亿元，同比增长81%，实现归母净利润4575 万元，同比增加29%，实现扣非归母净利润4336 万元，同比增加138%，扣非归母净利润创历史新高，业绩超预期！
一季度泵类主业持续上量，支撑业绩高增趋势延续。一季度公司实现营收4.3 亿元，同比增长81%，维持高增，主要系公司传统泵类产品端与客户端突破的持续兑现，产品端从柴油机、汽油机机油泵拓展至冷却水泵、变速箱泵、真空泵等产品体系。客户端实现优质乘用车、海外主机厂、全球工程机械等客户的突破。展望2021 年，电机/变速箱泵业务有望延续高增；柴油机/汽油机机油泵业务稳健增长。
21Q1 扣非归母净利润率创新高，公司积极扩产配合充沛在手订单。（1）2021Q1 公司扣非归母净利润率达10.1%，同比增长2.4pct，环比增长2.8pct，创新七个季度以来高，主要系营收快速回暖下经营杠杆体现，毛利率同比增长0.5pct 至29.3%，管理费用率环比下降2.2pct。（2）此外，公司其他非流动资产（预付工程款为主）同比增加98%至3516万元，印证在手订单充沛。同时公司以自筹资金投资新能车零部件技改项目、铸造成型车间项目、腾智机电厂房项目，2021Q1 Capex 约4192 万元，维持较高水平配合订单。
展望未来两年，公司传统泵类主业正处于加速进口替代阶段。①商用车：柴油机泵类业务持续升级，进入美国康明斯、卡特彼勒、斯堪尼亚、约翰迪尔等海外龙头以及大马力发电机组、船舶动力等高端供应体系，预计至2022 年-2023 年，收入纯增量有望达4-5 亿元。
②乘用车：变速箱泵业务新增客户丰田汽车（新能源）、PSA、长安青山；机油泵业务切入到吉利、日本日产、美国福特、法国标致雪铁龙等全球合资配套体系中，且高附加值的变排量机油泵投产后推动单价上行，预计至2022 年-2023 年，收入纯增量有望达4-5 亿元。总之，公司主业在进口替代加速背景下，新增包括吉利、索特传动（三一集团）等众多订单，展望至2022 年-2023 年，在手订单对应新增营收可达8-10 亿元。
东嘉智能前瞻布局EPS 控制系统，打开智能驾驶执行端入口。公司另一核心增长点为2019与易力达合资成立的东嘉智能，其核心产品为智能驾驶执行层控制单元 ECU，已经实现该产品在 500 多万辆的汽车保有量上应用。随着2021 年国内自动驾驶超预期突破，EPS作为执行端充分受益，由于外资厂商的系统与执行端配合中的反应速度比较慢，可以预判执行端将会被国内有技术实力有反应速度的供应商所替代。易力达是国产EPS 龙头，且已由长安汽车、东风小康等客户突破，拿到大众集团、东风标致等合资厂商的供应商资格。
东嘉智能当前主要为易力达配套EPS 控制系统，智能驾驶促EPS 升级+进口替代加速，其EPS 业务有望量价齐升。
维持盈利预测，维持买入评级。订单超预期释放，维持公司2021-2023 年营业收入预测为17.2、21、25.2 亿元，对应归母净利润预测为2.3、2.8、3.3 亿元，对应PE 18、15、13 倍。持续推荐，维持买入评级！
公告：公司公佈2021 年一季報，2021Q1 實現營收4.3 億元，同比增長81%，實現歸母淨利潤4575 萬元，同比增加29%，實現扣非歸母淨利潤4336 萬元，同比增加138%，扣非歸母淨利潤創歷史新高，業績超預期！
一季度泵類主業持續上量，支撐業績高增趨勢延續。一季度公司實現營收4.3 億元，同比增長81%，維持高增，主要系公司傳統泵類產品端與客戶端突破的持續兌現，產品端從柴油機、汽油機機油泵拓展至冷卻水泵、變速箱泵、真空泵等產品體系。客戶端實現優質乘用車、海外主機廠、全球工程機械等客戶的突破。展望2021 年，電機/變速箱泵業務有望延續高增；柴油機/汽油機機油泵業務穩健增長。
21Q1 扣非歸母淨利潤率創新高，公司積極擴產配合充沛在手訂單。（1）2021Q1 公司扣非歸母淨利潤率達10.1%，同比增長2.4pct，環比增長2.8pct，創新七個季度以來高，主要系營收快速回暖下經營槓桿體現，毛利率同比增長0.5pct 至29.3%，管理費用率環比下降2.2pct。（2）此外，公司其他非流動資產（預付工程款爲主）同比增加98%至3516萬元，印證在手訂單充沛。同時公司以自籌資金投資新能車零部件技改項目、鑄造成型車間項目、騰智機電廠房項目，2021Q1 Capex 約4192 萬元，維持較高水平配合訂單。
展望未來兩年，公司傳統泵類主業正處於加速進口替代階段。①商用車：柴油機泵類業務持續升級，進入美國康明斯、卡特彼勒、斯堪尼亞、約翰迪爾等海外龍頭以及大馬力發電機組、船舶動力等高端供應體系，預計至2022 年-2023 年，收入純增量有望達4-5 億元。
②乘用車：變速箱泵業務新增客戶豐田汽車（新能源）、PSA、長安青山；機油泵業務切入到吉利、日本日產、美國福特、法國標緻雪鐵龍等全球合資配套體系中，且高附加值的變排量機油泵投產後推動單價上行，預計至2022 年-2023 年，收入純增量有望達4-5 億元。總之，公司主業在進口替代加速背景下，新增包括吉利、索特傳動（三一集團）等衆多訂單，展望至2022 年-2023 年，在手訂單對應新增營收可達8-10 億元。
東嘉智能前瞻佈局EPS 控制系統，打開智能駕駛執行端入口。公司另一核心增長點爲2019與易力達合資成立的東嘉智能，其核心產品爲智能駕駛執行層控制單元 ECU，已經實現該產品在 500 多萬輛的汽車保有量上應用。隨着2021 年國內自動駕駛超預期突破，EPS作爲執行端充分受益，由於外資廠商的系統與執行端配合中的反應速度比較慢，可以預判執行端將會被國內有技術實力有反應速度的供應商所替代。易力達是國產EPS 龍頭，且已由長安汽車、東風小康等客戶突破，拿到大衆集團、東風標緻等合資廠商的供應商資格。
東嘉智能當前主要爲易力達配套EPS 控制系統，智能駕駛促EPS 升級+進口替代加速，其EPS 業務有望量價齊升。
維持盈利預測，維持買入評級。訂單超預期釋放，維持公司2021-2023 年營業收入預測爲17.2、21、25.2 億元，對應歸母淨利潤預測爲2.3、2.8、3.3 億元，對應PE 18、15、13 倍。持續推薦，維持買入評級！
