公司2020年实现营业收入27.10亿元，同比下降0.87%；归母净利润4.89亿元，同比增长9.49%；在建工程13.19 亿元，同比增长12.22 亿元，主要是由于中星26 号等5 颗卫星建设项目投资增加。单季度看，Q4 营业收入8.01 亿元，同比下降0.15%；归母净利润1.53 亿元，同比增长9.08%。
国内通信卫星运营行业龙头，定增预案增强核心实力。公司是我国唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的基础电信运营企业，在国内市场具有绝对竞争优势。公司目前运营15 颗通信卫星，其中包括2 颗高通量卫星，并预计将在2021-2023 年间发射至少6 颗新卫星。公司已发布定增预案，将为其中3 颗新发射卫星募集不超过33 亿元资金。
向服务商转型，公司开拓海洋、航空互联网业务。当前卫星通信产业正处于深刻调整和转型的阶段，卫星运营商从容量批发商向服务提供商转变。公司积极开拓海洋、航空互联网业务，船载平台实现Ka+Ku 资源融合组网运营，推出“海星通”APP 2.0 版本，优化视频监控等应用能力；与航天投资共同出资组建了专门提供航空互联网的专业子公司星航互联，完成了我国首架Ka 频段宽带卫星互联网飞机首航。我国航空互联网渗透率仅为5%，远不及美国80%渗透率，国内市场空间广阔，未来海洋、航空互联网业务将成为公司业绩重要增长点。
高通量业务增长将提升公司业务质量。通信卫星运营行业正在向流量计价模式发展，而高通量卫星能够实现传统卫星数倍至数十倍的数据吞吐量，提升收入、毛利率等。公司于2017 年和2020 年分别发射了中星16号和亚太6D 两颗高通量卫星，填补了我国高通量卫星市场空白。随着市场开拓，未来高通量业务占比提升将带动公司营收、毛利率等增长。
盈利预测：预计公司 2021~2023 年营业收入为27.65、28.75、30.48 亿元，归母净利润为5.55、6.16、6.78 亿元，EPS 0.14、0.15、0.17 元，对应当前股价EV/EBITDA 为32.14、30.87、29.50 倍。公司作为国内通信卫星运营行业龙头，受益于高通量卫星发展和卫星互联网业务开拓，维持“买入”评级，六个月目标价20 元。
风险提示：系统性风险，国际市场竞争加剧导致价格下降的风险，高通量市场拓展不及预期，卫星发射失败或在轨出现重大故障的风险。
公司2020年實現營業收入27.10億元，同比下降0.87%；歸母淨利潤4.89億元，同比增長9.49%；在建工程13.19 億元，同比增長12.22 億元，主要是由於中星26 號等5 顆衛星建設項目投資增加。單季度看，Q4 營業收入8.01 億元，同比下降0.15%；歸母淨利潤1.53 億元，同比增長9.08%。
國內通信衛星運營行業龍頭，定增預案增強核心實力。公司是我國唯一擁有自主可控商用通信廣播衛星資源的基礎電信運營企業，在國內市場具有絕對競爭優勢。公司目前運營15 顆通信衛星，其中包括2 顆高通量衛星，並預計將在2021-2023 年間發射至少6 顆新衛星。公司已發佈定增預案，將爲其中3 顆新發射衛星募集不超過33 億元資金。
向服務商轉型，公司開拓海洋、航空互聯網業務。當前衛星通信產業正處於深刻調整和轉型的階段，衛星運營商從容量批發商向服務提供商轉變。公司積極開拓海洋、航空互聯網業務，船載平臺實現Ka+Ku 資源融合組網運營，推出“海星通”APP 2.0 版本，優化視頻監控等應用能力；與航天投資共同出資組建了專門提供航空互聯網的專業子公司星航互聯，完成了我國首架Ka 頻段寬帶衛星互聯網飛機首航。我國航空互聯網滲透率僅爲5%，遠不及美國80%滲透率，國內市場空間廣闊，未來海洋、航空互聯網業務將成爲公司業績重要增長點。
高通量業務增長將提升公司業務質量。通信衛星運營行業正在向流量計價模式發展，而高通量衛星能夠實現傳統衛星數倍至數十倍的數據吞吐量，提升收入、毛利率等。公司於2017 年和2020 年分別發射了中星16號和亞太6D 兩顆高通量衛星，填補了我國高通量衛星市場空白。隨着市場開拓，未來高通量業務佔比提升將帶動公司營收、毛利率等增長。
盈利預測：預計公司 2021~2023 年營業收入爲27.65、28.75、30.48 億元，歸母淨利潤爲5.55、6.16、6.78 億元，EPS 0.14、0.15、0.17 元，對應當前股價EV/EBITDA 爲32.14、30.87、29.50 倍。公司作爲國內通信衛星運營行業龍頭，受益於高通量衛星發展和衛星互聯網業務開拓，維持“買入”評級，六個月目標價20 元。
風險提示：系統性風險，國際市場競爭加劇導致價格下降的風險，高通量市場拓展不及預期，衛星發射失敗或在軌出現重大故障的風險。
