事件概述
电子城发布年报，公司 2020 年实现营收 37.7 亿元，同比+106.6%，实现归母净利润 5.2 亿元，同比+48.4%。
业绩快增，转型成效显现
2020 年公司实现营业收入 37.7 亿元，同比增长 106.6%，归母净利润 5.2 亿元，同比增长 48.4%，业绩快速增长。公司创新科技孵化服务模式，同时加强品牌输出，专业化服务能力持续提升。报告期内，公司净资产收益率、销售毛利率及销售净利率分别为 7.46%、44.29%、14.47%，较上年+2.16pct、-4.94pct 和-4.06pct，盈利表现有所下滑，主要系新冠疫情扰动所致。
土储充沛，布局合理
2020 年公司实现销售金额 48.0 亿元，同比+113.3%；销售面积 52.7 万平方米，同比+48.3%。截至 2020 年末，公司拥有待开发面积 106.3 万平方米，新开工面积 5.6 万平方米，在建面积 137.9 万平方米，合计是当年销售面积的 4.7倍，土储充沛支撑销售增长。同时，公司作为科技产业地产的龙头公司，项目布局在科教能力强、经济状况好的一二线城市，土地储备优质。
财务状况良好，低成本融资优势显著
报告期末，公司剔除预收账款后的资产负债率和净负债率为 58.46%和 39.49%，杠杆率处于行业低位。2020 年整体融资成本 4.57%，得益于良好的财务状况和优质的资产储备，公司融资成本处于行业较低水平。
投资建议
电子城业绩高速增长，坚持科技服务战略引领带动公司发展模式创新，财务状况良好。受疫情影响，我们下调公司盈利预测，预计公司 21-23 年营收为 23/25/27 亿元（2021/2022 年预测前值为 23/26 亿元），EPS 为 0.44/0.47/0.53元（2021/2022 年预测前值为 0.46/0.54 元），对应 PE 为 10.9/10.3/9.2 倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
转型不及预期，销售规模下滑，计提存货减值准备影响业绩。
事件概述
電子城發佈年報，公司 2020 年實現營收 37.7 億元，同比+106.6%，實現歸母淨利潤 5.2 億元，同比+48.4%。
業績快增，轉型成效顯現
2020 年公司實現營業收入 37.7 億元，同比增長 106.6%，歸母淨利潤 5.2 億元，同比增長 48.4%，業績快速增長。公司創新科技孵化服務模式，同時加強品牌輸出，專業化服務能力持續提升。報告期內，公司淨資產收益率、銷售毛利率及銷售淨利率分別爲 7.46%、44.29%、14.47%，較上年+2.16pct、-4.94pct 和-4.06pct，盈利表現有所下滑，主要系新冠疫情擾動所致。
土儲充沛，佈局合理
2020 年公司實現銷售金額 48.0 億元，同比+113.3%；銷售面積 52.7 萬平方米，同比+48.3%。截至 2020 年末，公司擁有待開發面積 106.3 萬平方米，新開工面積 5.6 萬平方米，在建面積 137.9 萬平方米，合計是當年銷售面積的 4.7倍，土儲充沛支撐銷售增長。同時，公司作爲科技產業地產的龍頭公司，項目佈局在科教能力強、經濟狀況好的一二線城市，土地儲備優質。
財務狀況良好，低成本融資優勢顯著
報告期末，公司剔除預收賬款後的資產負債率和淨負債率爲 58.46%和 39.49%，槓桿率處於行業低位。2020 年整體融資成本 4.57%，得益於良好的財務狀況和優質的資產儲備，公司融資成本處於行業較低水平。
投資建議
電子城業績高速增長，堅持科技服務戰略引領帶動公司發展模式創新，財務狀況良好。受疫情影響，我們下調公司盈利預測，預計公司 21-23 年營收爲 23/25/27 億元（2021/2022 年預測前值爲 23/26 億元），EPS 爲 0.44/0.47/0.53元（2021/2022 年預測前值爲 0.46/0.54 元），對應 PE 爲 10.9/10.3/9.2 倍，維持公司“增持”評級。
風險提示
轉型不及預期，銷售規模下滑，計提存貨減值準備影響業績。
