业绩总结：1）公 司2020年实现营收2.9 亿元（+1.0%），归母净利润5984万元（-24.2%），扣非后归母净利润5086 万元（-26.5%）。公司2020 年四季度实现营收1.0 亿（+8.3%），归母净利润1625 万元（-36.1%），扣非后归母净利润1039 万元（-46.2%）。2）公司2021 年一季度实现营收6116 万元（+45.5%），归母净利润1158 万元（+45.2%），扣非后归母净利润1026 万元（+69.8%）。
美国关税和研发投入是影响报告期内公司盈利能力的主要因素。报告期内公司营收仍然实现了健康增长，但是盈利能力下滑。2020 年公司全年美关税影响为170.8 万美元，是影响毛利率的主要因素，其中的绝大部分在2020 年Q4 计入成本，也是Q4 业绩大幅下滑的主要原因。此外，公司在2020 年继续加大研发投入力度，研发支出占比达到25.2%，研发费用率达到15.2%；公司在疫情背景下大举进行技术人才储备，技术人员数目达到166 人，占比达到41.5%。
苦炼内功，迎来新产品大年。公司近年着力进行流程、战略上的理顺，提升组织架构和运营效率，补强管理上的短板；研发推进平台化体系化，新品开发时间缩短30%左右，营销和生产实现全面数字化。2021 年是公司新产品大年，将推出6 款重磅新品，上半年已经推出的3 款新品中有2 款为领先国外同行的顶尖产品。
MEMS 传感器项目即将结果。目前公司正与技术方进行合作，做压力传感器终版方案的流片，我们预计今年Q4 公司传感器芯体将形成小批量出货，装载在公司高端压力产品上。预计公司在延庆基地第一条MEMS 传感器产线有望明年投入使用，形成批量生产，主要供公司压力产品自用。后续公司仍有两条产线规划，主要供公司压力变送器业务应用，部分富余产能外供。
盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为7801 万元/9084 万元/1.1 亿元，对应PE 35/30/26 倍，看好公司未来主业发展的确定性和产业链深化带来的发展天花板提升，维持“买入”评级。
风险提示：MEMS 传感器IDM 项目进展不及预期，公司新产品推出进度不及预期，市场竞争加剧，汇率波动。
業績總結：1）公 司2020年實現營收2.9 億元（+1.0%），歸母淨利潤5984萬元（-24.2%），扣非後歸母淨利潤5086 萬元（-26.5%）。公司2020 年四季度實現營收1.0 億（+8.3%），歸母淨利潤1625 萬元（-36.1%），扣非後歸母淨利潤1039 萬元（-46.2%）。2）公司2021 年一季度實現營收6116 萬元（+45.5%），歸母淨利潤1158 萬元（+45.2%），扣非後歸母淨利潤1026 萬元（+69.8%）。
美國關稅和研發投入是影響報告期內公司盈利能力的主要因素。報告期內公司營收仍然實現了健康增長，但是盈利能力下滑。2020 年公司全年美關稅影響爲170.8 萬美元，是影響毛利率的主要因素，其中的絕大部分在2020 年Q4 計入成本，也是Q4 業績大幅下滑的主要原因。此外，公司在2020 年繼續加大研發投入力度，研發支出佔比達到25.2%，研發費用率達到15.2%；公司在疫情背景下大舉進行技術人才儲備，技術人員數目達到166 人，佔比達到41.5%。
苦煉內功，迎來新產品大年。公司近年着力進行流程、戰略上的理順，提升組織架構和運營效率，補強管理上的短板；研發推進平台化體系化，新品開發時間縮短30%左右，營銷和生產實現全面數字化。2021 年是公司新產品大年，將推出6 款重磅新品，上半年已經推出的3 款新品中有2 款爲領先國外同行的頂尖產品。
MEMS 傳感器項目即將結果。目前公司正與技術方進行合作，做壓力傳感器終版方案的流片，我們預計今年Q4 公司傳感器芯體將形成小批量出貨，裝載在公司高端壓力產品上。預計公司在延慶基地第一條MEMS 傳感器產線有望明年投入使用，形成批量生產，主要供公司壓力產品自用。後續公司仍有兩條產線規劃，主要供公司壓力變送器業務應用，部分富餘產能外供。
盈利預測與投資建議。我們預計2021-2023 年公司歸母淨利潤分別爲7801 萬元/9084 萬元/1.1 億元，對應PE 35/30/26 倍，看好公司未來主業發展的確定性和產業鏈深化帶來的發展天花板提升，維持“買入”評級。
風險提示：MEMS 傳感器IDM 項目進展不及預期，公司新產品推出進度不及預期，市場競爭加劇，匯率波動。
