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康斯特(300445):苦炼内功 迎来新产品大年;卧薪尝胆 传感器项目即将结果

康斯特(300445):苦煉內功 迎來新產品大年;臥薪嚐膽 傳感器項目即將結果

西南證券 ·  2021/04/25 02:00

  業績總結:1)公 司2020年實現營收2.9 億元(+1.0%),歸母淨利潤5984萬元(-24.2%),扣非後歸母淨利潤5086 萬元(-26.5%)。公司2020 年四季度實現營收1.0 億(+8.3%),歸母淨利潤1625 萬元(-36.1%),扣非後歸母淨利潤1039 萬元(-46.2%)。2)公司2021 年一季度實現營收6116 萬元(+45.5%),歸母淨利潤1158 萬元(+45.2%),扣非後歸母淨利潤1026 萬元(+69.8%)。

  美國關稅和研發投入是影響報告期內公司盈利能力的主要因素。報告期內公司營收仍然實現了健康增長,但是盈利能力下滑。2020 年公司全年美關稅影響爲170.8 萬美元,是影響毛利率的主要因素,其中的絕大部分在2020 年Q4 計入成本,也是Q4 業績大幅下滑的主要原因。此外,公司在2020 年繼續加大研發投入力度,研發支出佔比達到25.2%,研發費用率達到15.2%;公司在疫情背景下大舉進行技術人才儲備,技術人員數目達到166 人,佔比達到41.5%。

  苦煉內功,迎來新產品大年。公司近年着力進行流程、戰略上的理順,提升組織架構和運營效率,補強管理上的短板;研發推進平台化體系化,新品開發時間縮短30%左右,營銷和生產實現全面數字化。2021 年是公司新產品大年,將推出6 款重磅新品,上半年已經推出的3 款新品中有2 款爲領先國外同行的頂尖產品。

  MEMS 傳感器項目即將結果。目前公司正與技術方進行合作,做壓力傳感器終版方案的流片,我們預計今年Q4 公司傳感器芯體將形成小批量出貨,裝載在公司高端壓力產品上。預計公司在延慶基地第一條MEMS 傳感器產線有望明年投入使用,形成批量生產,主要供公司壓力產品自用。後續公司仍有兩條產線規劃,主要供公司壓力變送器業務應用,部分富餘產能外供。

  盈利預測與投資建議。我們預計2021-2023 年公司歸母淨利潤分別爲7801 萬元/9084 萬元/1.1 億元,對應PE 35/30/26 倍,看好公司未來主業發展的確定性和產業鏈深化帶來的發展天花板提升,維持“買入”評級。

  風險提示:MEMS 傳感器IDM 項目進展不及預期,公司新產品推出進度不及預期,市場競爭加劇,匯率波動。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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