20 年归母净利润同比增218.43%，上调至“增持”评级4 月22 日公司披露年报，20 年实现营业收入81.57 亿元，同比增17.20%；实现归母净利润3.23 亿元，同比增218.43%，高于此前我们预期（20 年2.02 亿）；20 年业绩上升主因公司持有的芒廷帕斯矿山经营有限公司于纽交所重组上市，公司因履行合作协议获取收益约4.87 亿元，且报告期内公司主要产品价格上升。我们预计21-23 年公司EPS 为0.66/0.85/0.87 元（前值0.12/0.13/-元），上调至增持评级。
20 年公司业绩增长得益于主要产品价格上涨和MP（MP US）获取收益报告期内，公司多数产品销量下降，但稀土精矿因为包销MP 产品，增幅明显；产品价格上涨一定程度上冲抵了销量下跌的影响，公司毛利合计14.53亿，增47.23%，毛利率17.81%，增3.63 pct。公司稀土氧化物/稀土金属/稀土盐类/ 锆英砂/ 钛精矿/ 金红石/ 稀土精矿， 销量同比-8.68%/6.54%/-40.91%/-28.28%/-40.62%/-38.61%/69.23% ， 价格同比39.69%/3.14%/-9.39%/-5.04%/7.32%/26.93%/13.69%。报告期内，公司持有的 MP MINE OPERATIONS LLC（MP US）在纽约证券交易所重组上市，据相关协议公司获得收益以及奖励股份使20 年归母净利润增加 4.87 亿元。
21-22 年公司将继续提升稀土金属和钛锆产品产销量据财报，公司计划21 年实现营收 90 亿元，利润同比实现较大幅度增长。
据21.01.19《2021-2022 年经营发展规划》，21/22 年期间，稀土矿（托管和包销产品）产销目标为5/5.5 万吨，较20 年-28.40%/-21.24%；稀土氧化物产销目标6530/8260 吨，较20 年-9.60%/14.35%；稀土金属产销目标9760/10270 吨，较20 年8.12%/13.77%；钛锆产品产销目标30/41 万吨，较20 年30.73%/78.67%。公司计划通过扩大规模、降本增效，努力实现到22 年营收超过100 亿元，净利率5%。此外公司连云港150 万吨锆钛选矿项目计划21.09 建成投产，据可研满产后有望形成年均1.58 亿元净利润。
乘稀土景气东风，上调至“增持”评级
鉴于稀土行业下游领域需求有望持续向好，21 年或出现供不应求格局，行业高景气度延续，稀土价格有望持续上行，叠加公司未来产销有望实现提升，我们上调盈利预测和公司评级， 预计21-23 年归母净利润为11.52/14.95/15.22 亿元。可比公司21 年平均Wind 一致预期PE 34.1 倍，给予公司估值21 年34.1 倍PE，21 年EPS 0.66 元，对应目标价为22.51元，上调至增持评级。
风险提示：稀土等产品价格下跌，影响盈利同时造成较大规模资产减值；不可抗因素导致原料无法进口或者产能停产。
20 年歸母淨利潤同比增218.43%，上調至“增持”評級4 月22 日公司披露年報，20 年實現營業收入81.57 億元，同比增17.20%；實現歸母淨利潤3.23 億元，同比增218.43%，高於此前我們預期（20 年2.02 億）；20 年業績上升主因公司持有的芒廷帕斯礦山經營有限公司於紐交所重組上市，公司因履行合作協議獲取收益約4.87 億元，且報告期內公司主要產品價格上升。我們預計21-23 年公司EPS 爲0.66/0.85/0.87 元（前值0.12/0.13/-元），上調至增持評級。
20 年公司業績增長得益於主要產品價格上漲和MP（MP US）獲取收益報告期內，公司多數產品銷量下降，但稀土精礦因爲包銷MP 產品，增幅明顯；產品價格上漲一定程度上衝抵了銷量下跌的影響，公司毛利合計14.53億，增47.23%，毛利率17.81%，增3.63 pct。公司稀土氧化物/稀土金屬/稀土鹽類/ 鋯英砂/ 鈦精礦/ 金紅石/ 稀土精礦， 銷量同比-8.68%/6.54%/-40.91%/-28.28%/-40.62%/-38.61%/69.23% ， 價格同比39.69%/3.14%/-9.39%/-5.04%/7.32%/26.93%/13.69%。報告期內，公司持有的 MP MINE OPERATIONS LLC（MP US）在紐約證券交易所重組上市，據相關協議公司獲得收益以及獎勵股份使20 年歸母淨利潤增加 4.87 億元。
21-22 年公司將繼續提升稀土金屬和鈦鋯產品產銷量據業績，公司計劃21 年實現營收 90 億元，利潤同比實現較大幅度增長。
據21.01.19《2021-2022 年經營發展規劃》，21/22 年期間，稀土礦（託管和包銷產品）產銷目標爲5/5.5 萬噸，較20 年-28.40%/-21.24%；稀土氧化物產銷目標6530/8260 噸，較20 年-9.60%/14.35%；稀土金屬產銷目標9760/10270 噸，較20 年8.12%/13.77%；鈦鋯產品產銷目標30/41 萬噸，較20 年30.73%/78.67%。公司計劃通過擴大規模、降本增效，努力實現到22 年營收超過100 億元，淨利率5%。此外公司連雲港150 萬噸鋯鈦選礦項目計劃21.09 建成投產，據可研滿產後有望形成年均1.58 億元淨利潤。
乘稀土景氣東風，上調至“增持”評級
鑑於稀土行業下游領域需求有望持續向好，21 年或出現供不應求格局，行業高景氣度延續，稀土價格有望持續上行，疊加公司未來產銷有望實現提升，我們上調盈利預測和公司評級， 預計21-23 年歸母淨利潤爲11.52/14.95/15.22 億元。可比公司21 年平均Wind 一致預期PE 34.1 倍，給予公司估值21 年34.1 倍PE，21 年EPS 0.66 元，對應目標價爲22.51元，上調至增持評級。
風險提示：稀土等產品價格下跌，影響盈利同時造成較大規模資產減值；不可抗因素導致原料無法進口或者產能停產。
