投资要点
事件：2021年4月22日，复宏汉霖（02696.HK）宣布，自主研制的创新型PD-1抑制剂斯鲁利单抗注射液（HLX10）针对经标准治疗失败的、不可切除或转移性高度微卫星不稳定型（Microsatellite Instability-High,MSI-H）实体瘤适应症的上市注册申请（NDA）正式获得国家药品监督管理局（NMPA）受理，并拟纳入优先审评程序。
观点：我国是全球第一人口大国，癌症新发人数远超其他国家，根据IARC数据显示，2020年，我国新发癌症病例457万例。由于包括结直肠癌、胃癌、子宫内膜癌在内的多种肿瘤会出现MSI-H的现象，因此国内MSI-H肿瘤患者数量庞大，目前已超过32万例。由于目前MSI-H在国内尚无有效治疗产品，HLX10有望成为国内首个治疗MSI-H实体瘤的抗PD-1单抗，并迅速占据市场。
盈利预测与估值：我们维持2021-2023年预测收入15.97、29.58和53.59亿元，同比增长171.86%、85.20%和81.14%；预测净利润-7.63、-5.00和3.66亿元。维持目标价68.50港元，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度及新产品销售不及预期，市场竞争加剧，人事变动风险。
投資要點
事件：2021年4月22日，復宏漢霖（02696.HK）宣佈，自主研製的創新型PD-1抑制劑斯魯利單抗注射液（HLX10）針對經標準治療失敗的、不可切除或轉移性高度微衛星不穩定型（Microsatellite Instability-High,MSI-H）實體瘤適應症的上市註冊申請（NDA）正式獲得國家藥品監督管理局（NMPA）受理，並擬納入優先審評程序。
觀點：我國是全球第一人口大國，癌症新發人數遠超其他國家，根據IARC數據顯示，2020年，我國新發癌症病例457萬例。由於包括結直腸癌、胃癌、子宮內膜癌在內的多種腫瘤會出現MSI-H的現象，因此國內MSI-H腫瘤患者數量龐大，目前已超過32萬例。由於目前MSI-H在國內尚無有效治療產品，HLX10有望成爲國內首個治療MSI-H實體瘤的抗PD-1單抗，並迅速佔據市場。
盈利預測與估值：我們維持2021-2023年預測收入15.97、29.58和53.59億元，同比增長171.86%、85.20%和81.14%；預測淨利潤-7.63、-5.00和3.66億元。維持目標價68.50港元，維持“買入”評級。
風險提示：研發進度及新產品銷售不及預期，市場競爭加劇，人事變動風險。
