事件描述：
2020 年，公司实现营业收入6.93 亿元，同比增长6.86%；实现归母净利润0.93 亿元，同比增长16.53%。
事件点评：
克服疫情影响，主营业务平稳增长。2020 年，在疫情影响下，公司依托近三十年在过滤材料领域的积累，积极调整业务布局和产品组合，各项业务均实现增长。其中，空气过滤网及网板实现收入3.3 亿元，同比增长6.53%；空调风轮及周边产品实现收入2.46 亿元，同比增长2.97%；由于高端过滤材料市场需求提升，其他业务收入同比增长41.54%至0.54 亿元。
净利率略有提升，会计准则变更导致销售费用率下降。2020 年，公司各版块业务毛利率均略有提升，推动整体毛利率同比上升0.39pct 至31.96%；净利率同比上升1.11pct 至13.46%。由于会计准则变更影响，公司将运输费调整至合同履约成本，导致销售费用同比减少41.67%至0.24 亿元，销售费用率同比下降2.88pct 至3.46%。公司管理费用率/财务费用率较为平稳。
拓展五大事业部，打通内外双循环。公司推进设立家电、大健康、大消费、移动交通、先进材料五大事业部，力图抓住高端过滤材料的旺盛需求（尤其在汽车空气过滤领域），加速从市场需求发现到终端产品应用的实现，打通“市场-研发-生产”的内循环；对外拓展国际市场，全力推动“新产品-新领域-新市场”的外循环，形成内外相结合的循环机制。
投资评级与估值：我们下调公司2021/2022/2023 年归母净利润分别至1.11/1.31/1.58 亿元，对应 PE 为22/19/15 倍，调降至“推荐”评级。
风险提示：下游行业景气度波动风险，原材料价格波动风险，车载净化器市场拓展进度不及预期，疫情反复风险。
事件描述：
2020 年，公司實現營業收入6.93 億元，同比增長6.86%；實現歸母淨利潤0.93 億元，同比增長16.53%。
事件點評：
克服疫情影響，主營業務平穩增長。2020 年，在疫情影響下，公司依託近三十年在過濾材料領域的積累，積極調整業務佈局和產品組合，各項業務均實現增長。其中，空氣過濾網及網板實現收入3.3 億元，同比增長6.53%；空調風輪及周邊產品實現收入2.46 億元，同比增長2.97%；由於高端過濾材料市場需求提升，其他業務收入同比增長41.54%至0.54 億元。
淨利率略有提升，會計準則變更導致銷售費用率下降。2020 年，公司各版塊業務毛利率均略有提升，推動整體毛利率同比上升0.39pct 至31.96%；淨利率同比上升1.11pct 至13.46%。由於會計準則變更影響，公司將運輸費調整至合同履約成本，導致銷售費用同比減少41.67%至0.24 億元，銷售費用率同比下降2.88pct 至3.46%。公司管理費用率/財務費用率較爲平穩。
拓展五大事業部，打通內外雙循環。公司推進設立家電、大健康、大消費、移動交通、先進材料五大事業部，力圖抓住高端過濾材料的旺盛需求（尤其在汽車空氣過濾領域），加速從市場需求發現到終端產品應用的實現，打通“市場-研發-生產”的內循環；對外拓展國際市場，全力推動“新產品-新領域-新市場”的外循環，形成內外相結合的循環機制。
投資評級與估值：我們下調公司2021/2022/2023 年歸母淨利潤分別至1.11/1.31/1.58 億元，對應 PE 爲22/19/15 倍，調降至“推薦”評級。
風險提示：下游行業景氣度波動風險，原材料價格波動風險，車載淨化器市場拓展進度不及預期，疫情反覆風險。
