水木源杭州校区快速发展，国美合格证持续增长，高品质奠定口碑式成长，跨区域发展成效初显。
据官微，水木源杭州校区参加2021 年中国美院复试共计305 人，斩获319张国美复试合格证，人均1.05 张合格证。其中前十名有5 张，前20 名14张，前40 名23 张，表现亮眼。水木源在中国美院拿证三年合格证连续增长，2019 届-2021 届分别为86 张、172 张、319 张，拿证比例分别为86%、86%、人均1.05 张；以上数据98%为应届生。
水木源总部位于北京，在位于北京的清美、央美等美术艺考录取方面具有较强优势；水木源拥有一支经过严格筛选、通过12 项考核与90 天密训的师资队伍，并且在教学与管理上与北京水木源画室实行“教管一体化”制度，相互开放优质教师资源。对因材施教、高质高效教学的追求是杭州水木源画室能够培养出大批优秀学员、高分学员的原因。此前水木源进军杭州成立杭州分校；几年时间快速在国美（位于杭州）艺考录取方面取得亮眼成绩，站稳脚跟，体现出较强的跨区域发展能力。
目前，水木源教育在北京、杭州、深圳、济南、南昌、重庆等地开设校区和教学研发中心，依托九大美院的优秀师资和总部成熟的运营管理体系，为更多的学生提供高质量的教学和服务。我们认为，伴随纳入华夏系统，水木源未来将在资本、管理等方面全面加速发展，或在扩校区、发展高中学科培训特别是艺术高中等领域有所突破。
教育部批复南传与英国提赛德大学合作举办广播电视编导专业本科项目，同时，南传舞蹈类专业顺利获批；增加招生规模体现艺术办学底蕴。
其中，与英国提赛德大学的合作项目是南传首个中外合作办学项目，将于今年招收首批学生，招生规模为每年120 人，纳入国家普通高等教育招生计划。项目标准学制为4 年，实施跨国分段式教学。
提赛德大学与南传于2015 年正式建立校际合作关系，已开展本科2+2、3+1 模式学生交流交换、学分互认双学位项目及本升硕、课程引进、师资培训等多方位合作。此次，南传再度携手提赛德大学，通过引进英国高校在影视艺术、网络试听及数字创意制作的教学理念、优质师资与课程资源，共享国际化影视制作就业创业资源，并将人才培养模式在中国高等教育的规范框架内进行本土化落地和学科协同创新，以填补江苏乃至长三角地区尚无该专业中外合作办学项目的空白。
此外，南京传媒学院舞蹈学院同时将于2021 年开始招生，不仅促进江苏省高等教育舞蹈学科拓展，更加丰富江南舞蹈特色高等教育学历层次、科研创作，使其更加系统和全面化。
以上两个新增本科项目将有效增加南传2021 新招生计划，同时南传卡位优质艺术高教优势逐步显现，一方面行业发展空间大；另一方面省厅未来或在学额等方面给予充分支持。
维持盈利预测，给予买入评级。公司是一家依托于一流的影视制作业务与传媒及艺术专业高等教育业务等两大支柱业务的传媒教育集团。我们预计公司2021-22 年调后净利分别为5 亿、6.5 亿人民币；EPS 分别为0.30、0.39 元人民币；PE 分别为19xPE、15xPE。
风险提示：招生不及预期，提费不及预期等，民促法实施条例尚未落地
水木源杭州校區快速發展，國美合格證持續增長，高品質奠定口碑式成長，跨區域發展成效初顯。
據官微，水木源杭州校區參加2021 年中國美院複試共計305 人，斬獲319張國美複試合格證，人均1.05 張合格證。其中前十名有5 張，前20 名14張，前40 名23 張，表現亮眼。水木源在中國美院拿證三年合格證連續增長，2019 屆-2021 屆分別爲86 張、172 張、319 張，拿證比例分別爲86%、86%、人均1.05 張；以上數據98%爲應屆生。
水木源總部位於北京，在位於北京的清美、央美等美術藝考錄取方面具有較強優勢；水木源擁有一支經過嚴格篩選、通過12 項考覈與90 天密訓的師資隊伍，並且在教學與管理上與北京水木源畫室實行“教管一體化”制度，相互開放優質教師資源。對因材施教、高質高效教學的追求是杭州水木源畫室能夠培養出大批優秀學員、高分學員的原因。此前水木源進軍杭州成立杭州分校；幾年時間快速在國美（位於杭州）藝考錄取方面取得亮眼成績，站穩腳跟，體現出較強的跨區域發展能力。
目前，水木源教育在北京、杭州、深圳、濟南、南昌、重慶等地開設校區和教學研發中心，依託九大美院的優秀師資和總部成熟的運營管理體系，爲更多的學生提供高質量的教學和服務。我們認爲，伴隨納入華夏系統，水木源未來將在資本、管理等方面全面加速發展，或在擴校區、發展高中學科培訓特別是藝術高中等領域有所突破。
教育部批覆南傳與英國提賽德大學合作舉辦廣播電視編導專業本科項目，同時，南傳舞蹈類專業順利獲批；增加招生規模體現藝術辦學底蘊。
其中，與英國提賽德大學的合作項目是南傳首箇中外合作辦學項目，將於今年招收首批學生，招生規模爲每年120 人，納入國家普通高等教育招生計劃。項目標準學制爲4 年，實施跨國分段式教學。
提賽德大學與南傳於2015 年正式建立校際合作關係，已開展本科2+2、3+1 模式學生交流交換、學分互認雙學位項目及本升碩、課程引進、師資培訓等多方位合作。此次，南傳再度攜手提賽德大學，通過引進英國高校在影視藝術、網絡試聽及數字創意製作的教學理念、優質師資與課程資源，共享國際化影視製作就業創業資源，並將人才培養模式在中國高等教育的規範框架內進行本土化落地和學科協同創新，以填補江蘇乃至長三角地區尚無該專業中外合作辦學項目的空白。
此外，南京傳媒學院舞蹈學院同時將於2021 年開始招生，不僅促進江蘇省高等教育舞蹈學科拓展，更加豐富江南舞蹈特色高等教育學歷層次、科研創作，使其更加系統和全面化。
以上兩個新增本科項目將有效增加南傳2021 新招生計劃，同時南傳卡位優質藝術高教優勢逐步顯現，一方面行業發展空間大；另一方面省廳未來或在學額等方面給予充分支持。
維持盈利預測，給予買入評級。公司是一家依託於一流的影視製作業務與傳媒及藝術專業高等教育業務等兩大支柱業務的傳媒教育集團。我們預計公司2021-22 年調後淨利分別爲5 億、6.5 億人民幣；EPS 分別爲0.30、0.39 元人民幣；PE 分別爲19xPE、15xPE。
風險提示：招生不及預期，提費不及預期等，民促法實施條例尚未落地
