受益于靶材业务的持续成长、铂族金属业务迅速增长及磁性材料板块的并购，公司2020 年实现净利润1.7 亿元，同比+60.7%，业绩符合预期。“电磁光医”
四大业务步入收获期，靶材业务重点产品实现大批量供应，未来有望受益于半导体行业高景气行情，成为公司业绩的主要驱动力。给予公司2021 年50 倍PE，对应目标价17.1 元，维持“买入”评级。
2020 年公司归母净利润稳步增长，同比大增60.74%。公司2020 年实现营收129.69 亿元，同比+24.08%，完成全年预算目标的111%；实现归母净利润/扣非归母净利润1.70/0.93 亿元，同比+60.74%/+68.95%。2020 年业绩增长的主要原因是：1）靶材业务持续大幅增长；2）以铂族金属为代表的贵金属材料的销售收入大幅增加；3）由于磁性材料板块的并购，公司稀土产品销售收入及产销量均同比增长；4）改进生产工艺，提高资产使用效率，节约支出等措施，2020年累计降本2200 余万元。
靶材业务发力已现，未来料将成为公司业绩主要驱动力。2020 年有研亿金实现十余款12 寸高纯金属溅射靶材产品的关键技术突破，产品覆盖中芯国际、长江存储、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。2020 年8-12 英寸靶材占比已达到靶材整体销量的2/3，产品实现由4-6 英寸为主向12 英寸靶材产品转型，其中12 英寸靶材销售数量同比增长115%。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇，靶材行业规模有望超过10%的增速，叠加靶材二基地建设完全后，产能将至少翻一番，公司业绩有望持续大幅增长。
公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现，业绩进入收获期。1）磁板块：实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合，步入电声领域用高性能NdFeB 磁体领域，未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚；2）光板块：有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商，拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力；3）医板块：完成正畸产品族搭建阶段性目标，积极推进数字化医疗器械产业布局，首个数字化口腔医疗器械产品上市，为围绕口腔开展工作确定基础。
风险因素：靶材产能释放不及预期，半导体行业需求不及预期，疫情不确定性。
投资建议：随着疫情逐步缓解后，公司“电磁光医”四大业务板块均进入业绩释放期，尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。但考虑公司产能进度低于我们此前预期，我们下调公司2021-2023 年归母净利润预测为2.89/4.68 亿元（原2021-2022 预测为3.91/5.78 亿元），新增2023 年预测为6.16 亿元，对应2021-2023 年EPS 预测0.34/0.55/0.73 元/股，给予公司2021年50xPE，对应未来一年目标价17.1 元，维持公司“买入”评级。
受益於靶材業務的持續成長、鉑族金屬業務迅速增長及磁性材料板塊的併購，公司2020 年實現淨利潤1.7 億元，同比+60.7%，業績符合預期。“電磁光醫”
四大業務步入收穫期，靶材業務重點產品實現大批量供應，未來有望受益於半導體行業高景氣行情，成爲公司業績的主要驅動力。給予公司2021 年50 倍PE，對應目標價17.1 元，維持“買入”評級。
2020 年公司歸母淨利潤穩步增長，同比大增60.74%。公司2020 年實現營收129.69 億元，同比+24.08%，完成全年預算目標的111%；實現歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤1.70/0.93 億元，同比+60.74%/+68.95%。2020 年業績增長的主要原因是：1）靶材業務持續大幅增長；2）以鉑族金屬爲代表的貴金屬材料的銷售收入大幅增加；3）由於磁性材料板塊的併購，公司稀土產品銷售收入及產銷量均同比增長；4）改進生產工藝，提高資產使用效率，節約支出等措施，2020年累計降本2200 餘萬元。
靶材業務發力已現，未來料將成爲公司業績主要驅動力。2020 年有研億金實現十餘款12 寸高純金屬濺射靶材產品的關鍵技術突破，產品覆蓋中芯國際、長江存儲、大連Intel、TSMC、北方華創等多家高端客戶。2020 年8-12 英寸靶材佔比已達到靶材整體銷量的2/3，產品實現由4-6 英寸爲主向12 英寸靶材產品轉型，其中12 英寸靶材銷售數量同比增長115%。隨着未來半導體產業鏈向國內轉移帶來的國產靶材發展機遇，靶材行業規模有望超過10%的增速，疊加靶材二基地建設完全後，產能將至少翻一番，公司業績有望持續大幅增長。
公司併購整合、科研成果轉化與市場開拓效果顯現，業績進入收穫期。1）磁板塊：實現宏秀山磁業和麥格耐特的快速整合，步入電聲領域用高性能NdFeB 磁體領域，未來有望享受高端磁材行業景氣帶來的業績增厚；2）光板塊：有研光電是國際領先的水平砷化鎵單晶製造商，擁有國內最大的水平砷化鎵單晶生產能力；3）醫板塊：完成正畸產品族搭建階段性目標，積極推進數字化醫療器械產業佈局，首個數字化口腔醫療器械產品上市，爲圍繞口腔開展工作確定基礎。
風險因素：靶材產能釋放不及預期，半導體行業需求不及預期，疫情不確定性。
投資建議：隨着疫情逐步緩解後，公司“電磁光醫”四大業務板塊均進入業績釋放期，尤其靶材業務有望受益於半導體產業景氣行情而高速增長。但考慮公司產能進度低於我們此前預期，我們下調公司2021-2023 年歸母淨利潤預測爲2.89/4.68 億元（原2021-2022 預測爲3.91/5.78 億元），新增2023 年預測爲6.16 億元，對應2021-2023 年EPS 預測0.34/0.55/0.73 元/股，給予公司2021年50xPE，對應未來一年目標價17.1 元，維持公司“買入”評級。
