结论：公司2020年营收、净利润为30.2、2.56亿，增长14.8%、67.9%，预告21Q1 净利0.48-0.6 亿，增长60-100%，符合预期。考虑COD 推迟，下调2021-22 年EPS 至0.42(-0.09)、0.58(-0.09)元，新增2023 年EPS 0.73元，基于可比估值，给予2021 年50 倍PE，下调目标价至21 元，增持。
国内份额稳步提升、海外需求恢复，21Q1 压缩机高增长。2020 年螺杆机收入22.3 亿，增长9.6%，其中国内增长超15%，市占率稳步提升，而海外受疫情影响有所下滑，奥地利LMF 营收3.4 亿（-27.8%）。21Q1 国内制造业开支大幅回升，美国KCF 经营也大幅改善，据调研了解，压缩机营收同比增长近60%，较18Q1 高点也有近30%增长。
印尼SMGP 短期项目有所推迟，经受压力测试后将更加稳健。SMGP 公司因安全事故影响，电费损失300 万美元，加上其他损失，21Q1 出现亏损。4 月14 日，SMGP 重启后续电站建设，较原先进度推迟1-2 个月。此次事故开山调整管理框架，增设首席安全官，降低未来发生事故风险，而印尼当局对事故处理速度也证明地热发电在印尼具备良好的政策环境。
电站建设进度可能推迟，碳中和下地热发电日益高涨。2021 年COD 项目包括SMGP 二期45MW（21Q2，电价8.1 美分）、SGI 一期5MW（21Q2，电价12.5 美分）、Wabuska 一期12.5MW（21Q2，电价7.025 美分），到年底预计发电规模115MW 左右（新增65MW），但较此前预期推迟3-6 个月，全年售电收入预计4500 万美元左右（+55%）。
风险提示：新项目COD 进度推迟
結論：公司2020年營收、淨利潤爲30.2、2.56億，增長14.8%、67.9%，預告21Q1 淨利0.48-0.6 億，增長60-100%，符合預期。考慮COD 推遲，下調2021-22 年EPS 至0.42(-0.09)、0.58(-0.09)元，新增2023 年EPS 0.73元，基於可比估值，給予2021 年50 倍PE，下調目標價至21 元，增持。
國內份額穩步提升、海外需求恢復，21Q1 壓縮機高增長。2020 年螺桿機收入22.3 億，增長9.6%，其中國內增長超15%，市佔率穩步提升，而海外受疫情影響有所下滑，奧地利LMF 營收3.4 億（-27.8%）。21Q1 國內製造業開支大幅回升，美國KCF 經營也大幅改善，據調研瞭解，壓縮機營收同比增長近60%，較18Q1 高點也有近30%增長。
印尼SMGP 短期項目有所推遲，經受壓力測試後將更加穩健。SMGP 公司因安全事故影響，電費損失300 萬美元，加上其他損失，21Q1 出現虧損。4 月14 日，SMGP 重啓後續電站建設，較原先進度推遲1-2 個月。此次事故開山調整管理框架，增設首席安全官，降低未來發生事故風險，而印尼當局對事故處理速度也證明地熱發電在印尼具備良好的政策環境。
電站建設進度可能推遲，碳中和下地熱發電日益高漲。2021 年COD 項目包括SMGP 二期45MW（21Q2，電價8.1 美分）、SGI 一期5MW（21Q2，電價12.5 美分）、Wabuska 一期12.5MW（21Q2，電價7.025 美分），到年底預計發電規模115MW 左右（新增65MW），但較此前預期推遲3-6 個月，全年售電收入預計4500 萬美元左右（+55%）。
風險提示：新項目COD 進度推遲
