主动脉瓣膜领头羊，持续扩大学术影响力：报告期内，公司实现营业收入2.76 亿元，较2019 年同比增长18.34%。受疫情影响，上半年完成TAVR手术台数约700 台，下半年院端对于择期手术的管控有所放开，手术台数环比增长114.29%达约1,500 台，全年共计2,200 台；同时在受春节影响医院手术量都较少的Q1 时期，公司实现全季手术台数750 台的高速增长，预计全年实现约4,500 台手术量。全年覆盖终端医院新增85 家至249 家，同时完成新中心培训114 场，协助94 个心脏团队开展TAVR 手术，技术指导手术共计2,000 余场，培训影响医生4,000 多名。
产品接连上市，持续扩大国际影响力：VenusA-Plus 在原有一代产品的基础上新增加可回收功能，成为国内首款具有可回收功能的TAVR 产品。
VenusA-Plus 产品的上市给予术者再次释放的机会，有望缩短术者的学习曲线。对于未来球扩式的Venus Vitae Valve 和自膨式的Venus PowerX Valve搭载着干瓣技术的核心产品，目前正处于动物研究阶段，预计Venus VitaeValve 今年内会进行人体临床实验。VenusP-Valve 已于2019 年4 月提交CE Mark。对于发展更为早期的二尖瓣和三尖瓣置换领域，公司的TMVR产品Limbus 正处在FIM 准备阶段，TTVR 产品正处在动物实验阶段。
牵手皓月，进军上游生物材料创新：公司主要在售TAVR 产品目前使用启明自研的猪心包材料，相对于牛心包有着成本优势，同时公司积极和皓月集团展开合作，于2020 年9 月成立启明皓月，进一步研发猪心包和牛心包的新型生物干瓣材料，延长已有产品的使用寿命，扩充公司在自研心包领域的生产管线。同时凭借对于生物材料领域的研发，也会在未来成为一个新型心包生物材料的供应商，业务板块从下游厂家进一步扩展到上游。
我们的观点：公司为瓣膜领域龙头公司，持续占据着市场份额第一的位置，有着先发优势；研发管线涵盖瓣膜领域多个方向，积极布局国际化道路，扩大患者群体，部分产品未来有望拓展到中低风险患者。同时在生物材料领域积极创新，进军上游生产端。建议积极关注。
风险提示：管线研发进度不及预期，市场商业化不及预期，政策集采风险。
主動脈瓣膜領頭羊，持續擴大學術影響力：報告期內，公司實現營業收入2.76 億元，較2019 年同比增長18.34%。受疫情影響，上半年完成TAVR手術檯數約700 臺，下半年院端對於擇期手術的管控有所放開，手術檯數環比增長114.29%達約1,500 臺，全年共計2,200 臺；同時在受春節影響醫院手術量都較少的Q1 時期，公司實現全季手術檯數750 臺的高速增長，預計全年實現約4,500 臺手術量。全年覆蓋終端醫院新增85 家至249 家，同時完成新中心培訓114 場，協助94 個心臟團隊開展TAVR 手術，技術指導手術共計2,000 餘場，培訓影響醫生4,000 多名。
產品接連上市，持續擴大國際影響力：VenusA-Plus 在原有一代產品的基礎上新增加可回收功能，成爲國內首款具有可回收功能的TAVR 產品。
VenusA-Plus 產品的上市給予術者再次釋放的機會，有望縮短術者的學習曲線。對於未來球擴式的Venus Vitae Valve 和自膨式的Venus PowerX Valve搭載着幹瓣技術的核心產品，目前正處於動物研究階段，預計Venus VitaeValve 今年內會進行人體臨牀實驗。VenusP-Valve 已於2019 年4 月提交CE Mark。對於發展更爲早期的二尖瓣和三尖瓣置換領域，公司的TMVR產品Limbus 正處在FIM 準備階段，TTVR 產品正處在動物實驗階段。
牽手皓月，進軍上游生物材料創新：公司主要在售TAVR 產品目前使用啓明自研的豬心包材料，相對於牛心包有着成本優勢，同時公司積極和皓月集團展開合作，於2020 年9 月成立啓明皓月，進一步研發豬心包和牛心包的新型生物幹瓣材料，延長已有產品的使用壽命，擴充公司在自研心包領域的生產管線。同時憑藉對於生物材料領域的研發，也會在未來成爲一個新型心包生物材料的供應商，業務板塊從下游廠家進一步擴展到上游。
我們的觀點：公司爲瓣膜領域龍頭公司，持續佔據着市場份額第一的位置，有着先發優勢；研發管線涵蓋瓣膜領域多個方向，積極佈局國際化道路，擴大患者羣體，部分產品未來有望拓展到中低風險患者。同時在生物材料領域積極創新，進軍上游生產端。建議積極關注。
風險提示：管線研發進度不及預期，市場商業化不及預期，政策集採風險。
