事件：根据证券时报，中国石化4 月15 日与蔚来汽车、奥动新能源签订战略合作协议，布局换电站建设运营。同时，中石化宣布2025 年其充换电站将达到全国5000 座。
蔚来携手中石化，换电模式有望加速推广。据海报新闻，目前中国石化在全国已有近3 万座加油站，考虑到现有用地和用电资源，中国石化具有推进开展充换电业务的天然优势。本次中石化与蔚来合作将加速换电站推广建设，当前蔚来在全国换电站达到201 座，首座第二代换电站于4 月15 日在北京中石化加油站正式上线，随着蔚来二代换电站推出，将进入交付高峰，今年蔚来有望新建成300 座换电站以上。
电动车换电模式解决行业痛点，去年以来政策支持力度显著加强，上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应，预计近几年将快速发展。
我们认为，换电模式优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，将进入加速普及期。
威达深度绑定蔚来，换电持续贡献业绩增量。威达子公司德迈科和蔚来合资成立昆山斯沃普，主营自动化换电站设备，为蔚来独家供应商，其中德迈科持有其44.00%的股权，蔚来持有43.5%。同时威达1.5 亿元入股武汉蔚能，深度绑定蔚来换电合作关系。目前威达在换电设备优势显著，技术经过几年的积累也相对成熟，未来逐步拓展到其它客户，公司作为换电设备领先厂商将率先受益。
据我们调研信息测算，换电站单价150 万元，按中石化规划未来5 年换电站设备空间将达75 亿元，假设威达份额占比50%，净利率10%，将有望贡献合计3.75 亿元净利润增量，随着换电模式推广将厚增公司业绩。
投资建议：随着公司自身的电动工具配件品类拓展，及产品在客户产品线中的渗透，公司有望长期稳健成长。公司4 年布局换电设备开花结果，卡位优势明显，再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022 年净利润分别为2.54、3.95、5.32 亿元。6 个月目标价13.95，对应21 年估值15 倍，维持“买入-A”评级。
风险提示：市场竞争加剧、威达份额不及预期、盈利能力波动。
事件：根據證券時報，中國石化4 月15 日與蔚來汽車、奧動新能源簽訂戰略合作協議，佈局換電站建設運營。同時，中石化宣佈2025 年其充換電站將達到全國5000 座。
蔚來攜手中石化，換電模式有望加速推廣。據海報新聞，目前中國石化在全國已有近3 萬座加油站，考慮到現有用地和用電資源，中國石化具有推進開展充換電業務的天然優勢。本次中石化與蔚來合作將加速換電站推廣建設，當前蔚來在全國換電站達到201 座，首座第二代換電站於4 月15 日在北京中石化加油站正式上線，隨着蔚來二代換電站推出，將進入交付高峰，今年蔚來有望新建成300 座換電站以上。
電動車換電模式解決行業痛點，去年以來政策支持力度顯著加強，上汽、吉利、寧德時代、欣旺達、軟銀等相關企業積極響應，預計近幾年將快速發展。
我們認爲，換電模式優勢顯著，技術經過幾年的積累也相對成熟，政策層主導更有利於發揮規模效應，將進入加速普及期。
威達深度綁定蔚來，換電持續貢獻業績增量。威達子公司德邁科和蔚來合資成立崑山斯沃普，主營自動化換電站設備，爲蔚來獨家供應商，其中德邁科持有其44.00%的股權，蔚來持有43.5%。同時威達1.5 億元入股武漢蔚能，深度綁定蔚來換電合作關係。目前威達在換電設備優勢顯著，技術經過幾年的積累也相對成熟，未來逐步拓展到其它客戶，公司作爲換電設備領先廠商將率先受益。
據我們調研信息測算，換電站單價150 萬元，按中石化規劃未來5 年換電站設備空間將達75 億元，假設威達份額佔比50%，淨利率10%，將有望貢獻合計3.75 億元淨利潤增量，隨着換電模式推廣將厚增公司業績。
投資建議：隨着公司自身的電動工具配件品類拓展，及產品在客戶產品線中的滲透，公司有望長期穩健成長。公司4 年佈局換電設備開花結果，卡位優勢明顯，再獲新成長點。我們預計公司2020/2021/2022 年淨利潤分別爲2.54、3.95、5.32 億元。6 個月目標價13.95，對應21 年估值15 倍，維持“買入-A”評級。
風險提示：市場競爭加劇、威達份額不及預期、盈利能力波動。
