核心观点：

　　受到河南房地产市场恢复缓慢影响，公司销售业绩平稳增长，河南地区的市场占有率继续维持了第一的位置。整体去化率为66%，较2019 年有所回落。公司坚持审慎的财务政策，三道红线中仅踩中一条红线，整体财务状况相对稳健。

　　一、区域龙头优势稳固，销售业绩增长平稳

　　由于受到河南房地产市场恢复缓慢影响（2020 年河南商品房销售面积下降1.2%），2020 建业地产实现销售金额1026.42 亿元，同比增长1.5%，整体销售业绩和2019 年基本持平。整体去化率为66%，较2019 年同比回落了6 个百分点。

　　根据亿翰智库《2020 年1-12 月河南省典型房企销售业绩TOP30》，建业地产高居榜首之位，且距第二名有不小的差距，建业地产在大本营的优势较为明显。

　　二、深耕河南大本营，安全边际进一步提升

　　2020 年，建业地产新增储备建筑面积约918 万平方米，投销比为1.03，投资力度较2019 年（投销比1.4）出现了一定程度的下滑，整体投资相对稳健。平均土地成本为每平方米人民币1649 元，新增土地平均成本占2020 年销售均价的22%，较2019 年下降了10 个百分点，安全边际进一步提升。

　　截至2020 年末，土地储备5411.33 万平方米，足以支撑公司4-5 年的发展，土地储备相对充裕。

　　三、轻资产业务蓬勃发展，业务逐步扩展至省外2020 年，公司旗下的子公司中原建业凭借公司在区域市场的品牌优势和资源优势，进行管理输出和资源输出，2020年实现新签约轻资产项目80 个，总建筑面积858 万平方米；当年销售金额达343 亿元。此外，和公司重资产项目聚焦河南不同，轻资产项目已逐步实现省外扩张，截至2020 年底共有13 个省外项目，分布在海南、新疆、山西、陕西、河北及安徽6 个省份。

　　四、营业收入大幅增长，财务状况相对稳健

　　2020 年，建业地产实现主营业务收入433.21 亿元，同比增长40.75%，主要系交付面积增加所致。在房地产行业毛利润率整体下行的背景下，公司的毛利润率也从2019 年的26.0%下降至2020 年的19.9%，同比下降了6.1 个百分点。由于受到毛利润率下滑和外汇远期合约及外汇期权亏损的拖累，公司的净利润率下降3 个百分点至4.85%。公司的归母净利润为18.02 亿元，同比下降10.60%。

　　2020 年，公司在投资方面坚定实施审慎财务的原则，公司的总有息负债为313.0 亿元，有息负债的规模保持稳定，这也符合公司迈入战略巩固期的阶段要求。三道红线方面，公司仅踩一条红线，财务状况相对稳健