投资要点：
首次覆盖，给 予“增持”评级，目标价29.02元。公司内部产线管理升级及产品拓展收效显著，盈利能力大幅提升，同时公司将通过收购香港住友电工进一步提升其软板加工能力，我们认为公司盈利拐点已至，未来发展路径清晰。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.16 元、1.68 元及2.46 元，同比增速分别为116.96%、44.61%、46.21%，给予公司目标价29.02 元，对应2021 年25 倍PE。
产品布局完善，盈利拐点已现。公司收购牧泰莱后，硬板产品线由大批量板逐步扩充至样板、小批量板及中等批量板，结合其自有的贴装及组装能力，能够满足客户的多样化需求。目前惠州生产基地自2021年一季度扭亏为盈，后随着其中等批量板订单的逐步导入，盈利将大幅提升。叠加龙南智能工厂产能利用率及产能的逐步扩充，骏亚原有业务步入发展快轨，预计其未来收入规模有望突破50 亿元。
拟收购香港住友电工，向全球一流FPC 供应商看齐。公司于2020 年12 月发布公告，拟收购香港住友电工FPC 业务（2019 年收入21.63亿元），住友电工是全球排名前四的软板供应商，此次收购有助于进一步提升骏亚在FPC 领域的制造能力。公司自2016 年开始涉足软板领域，经过三年打磨，现已成为内资领先的FPC 制造商，以多层软板为主，产品主要应用在手机电池、摄像头、无线耳机等设备中。未来随着住友加工能力及国内客户的导入，其FPC 业务增速可期。
风险提示：下游需求波动风险、原材料价格波动风险，经营整合风险
投資要點：
首次覆蓋，給 予“增持”評級，目標價29.02元。公司內部產線管理升級及產品拓展收效顯著，盈利能力大幅提升，同時公司將通過收購香港住友電工進一步提升其軟板加工能力，我們認為公司盈利拐點已至，未來發展路徑清晰。預計公司2021-2023 年EPS 分別為1.16 元、1.68 元及2.46 元，同比增速分別為116.96%、44.61%、46.21%，給予公司目標價29.02 元，對應2021 年25 倍PE。
產品佈局完善，盈利拐點已現。公司收購牧泰萊後，硬板產品線由大批量板逐步擴充至樣板、小批量板及中等批量板，結合其自有的貼裝及組裝能力，能夠滿足客户的多樣化需求。目前惠州生產基地自2021年一季度扭虧為盈，後隨着其中等批量板訂單的逐步導入，盈利將大幅提升。疊加龍南智能工廠產能利用率及產能的逐步擴充，駿亞原有業務步入發展快軌，預計其未來收入規模有望突破50 億元。
擬收購香港住友電工，向全球一流FPC 供應商看齊。公司於2020 年12 月發佈公告，擬收購香港住友電工FPC 業務（2019 年收入21.63億元），住友電工是全球排名前四的軟板供應商，此次收購有助於進一步提升駿亞在FPC 領域的製造能力。公司自2016 年開始涉足軟板領域，經過三年打磨，現已成為內資領先的FPC 製造商，以多層軟板為主，產品主要應用在手機電池、攝像頭、無線耳機等設備中。未來隨着住友加工能力及國內客户的導入，其FPC 業務增速可期。
風險提示：下游需求波動風險、原材料價格波動風險，經營整合風險
