20 年销售收入高速增长，毛利率稳中有升，财务状况良好：
公司20 年总营业额实现3.58 亿元，同比增长了25.12%；毛利率为65.4%，同比增长4.5 个百分点；年内利润实现1.17 亿元，同比增长20.7%，净利率较19 年减少了1.2 个百分点至32.5%，每股基本盈利0.73 元。尽管受到疫情影响，介入类器械总体也实现同比3.4%的增长，达到2.66 亿元，其中中国境内介入器械的销售额同比增长8.9%。20 年的经营性现金流净流入的金额为9571 万，截至20 年底账面8.7 亿人民币，财务状况较好。
研发持续推进，在研产品丰富：
20 年公司的可降解鼻窦支架处于临床实验阶段，预计23、24 年上市，中国慢性鼻窦炎发病率在8%左右，全国每年接受手术治疗的患者约有50 万例，手术渗透率较欧美国家仍有较大的提升空间，平均每个病人术后需要植入2 个支架，目前常用的鼻窦支架全球仅有两款。公司可降解镁合金冠脉支架的研发已攻克不添加稀有金属保持高强度难题，正在对高分子抗腐蚀涂层验证，结果预计在21 年下半年出来，目前公司正在申请全球发明专利，我国的冠脉支架市场规模预计22 年将达到261 亿元，可降解镁合金具有良好的生物相容性及其金属属性具有较强的支撑力，有望成为未来冠脉支架的首选。公司的TAVR 产品已于20 年基本完全动物实验，预计21 年5 月结束整个动物实验的随访，21年的2 月份正式启动各个分中心的临床实验入组，公司产品区别于市场上大多现已获批自膨式TAVR 产品，属于的球扩式产品，适用于治疗返流，预计25 年TAVR 终端市场规模将达到40-50 亿元，其中返流市场规模有望达到20 亿，如果公司的产品获批，将有望抢占主动脉的TAVR 返流市场份额。
公司产品受集采影响相对较小：
公司非主要产品球囊导管20 年在广东省以及四川牵头组织的6+2 的8 省市集采当中中标，中标价下调90%至210 元左右。未来较大概率集采品种指引导丝、指引导管和微导管因国产化率较低，预期以省级联盟的形式进行集采，降价幅度相对温和，终端市场下调60-70%不影响公司出厂价。
给予“买入”评级,目标价40.23 港元
考虑集采和疫情不确定性的影响，我们调整了21-23 年收入预测至4.19、5.20、6.92 亿元，对应的EPS 分别为0.86、1.09、1.47 元，对应22 年预测的31 倍PE，调整目标价至40.23 港元，较现价有26.71%的涨幅空间，维持“买入”评级。
20 年銷售收入高速增長，毛利率穩中有升，財務狀況良好：
公司20 年總營業額實現3.58 億元，同比增長了25.12%；毛利率為65.4%，同比增長4.5 個百分點；年內利潤實現1.17 億元，同比增長20.7%，淨利率較19 年減少了1.2 個百分點至32.5%，每股基本盈利0.73 元。儘管受到疫情影響，介入類器械總體也實現同比3.4%的增長，達到2.66 億元，其中中國境內介入器械的銷售額同比增長8.9%。20 年的經營性現金流淨流入的金額為9571 萬，截至20 年底賬面8.7 億人民幣，財務狀況較好。
研發持續推進，在研產品豐富：
20 年公司的可降解鼻竇支架處於臨牀實驗階段，預計23、24 年上市，中國慢性鼻竇炎發病率在8%左右，全國每年接受手術治療的患者約有50 萬例，手術滲透率較歐美國家仍有較大的提升空間，平均每個病人術後需要植入2 個支架，目前常用的鼻竇支架全球僅有兩款。公司可降解鎂合金冠脈支架的研發已攻克不添加稀有金屬保持高強度難題，正在對高分子抗腐蝕塗層驗證，結果預計在21 年下半年出來，目前公司正在申請全球發明專利，我國的冠脈支架市場規模預計22 年將達到261 億元，可降解鎂合金具有良好的生物相容性及其金屬屬性具有較強的支撐力，有望成為未來冠脈支架的首選。公司的TAVR 產品已於20 年基本完全動物實驗，預計21 年5 月結束整個動物實驗的隨訪，21年的2 月份正式啟動各個分中心的臨牀實驗入組，公司產品區別於市場上大多現已獲批自膨式TAVR 產品，屬於的球擴式產品，適用於治療返流，預計25 年TAVR 終端市場規模將達到40-50 億元，其中返流市場規模有望達到20 億，如果公司的產品獲批，將有望搶佔主動脈的TAVR 返流市場份額。
公司產品受集採影響相對較小：
公司非主要產品球囊導管20 年在廣東省以及四川牽頭組織的6+2 的8 省市集採當中中標，中標價下調90%至210 元左右。未來較大概率集採品種指引導絲、指引導管和微導管因國產化率較低，預期以省級聯盟的形式進行集採，降價幅度相對温和，終端市場下調60-70%不影響公司出廠價。
給予“買入”評級,目標價40.23 港元
考慮集採和疫情不確定性的影響，我們調整了21-23 年收入預測至4.19、5.20、6.92 億元，對應的EPS 分別為0.86、1.09、1.47 元，對應22 年預測的31 倍PE，調整目標價至40.23 港元，較現價有26.71%的漲幅空間，維持“買入”評級。
